招商证券五星级基金跟踪点评(2011年二季度)

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2011/8/4 8:36:37  

  招商证券(600999)研发中心基金评价与研究小组

  一、本期评级结果综述

  2011年二季度A股市场震荡向下,截至6月30日,沪深300指数、上证综指、深圳成指的跌幅依次为:-5.6%、-5.7%和-3.6%,市场环境不利于偏股型基金的投资运作,个股选择和波段操作成功与否,是决定基金业绩好坏的关键因素。

  最新一期的招商证券基金评价结果于8月公布,本期入选招商证券五星评级的基金共计25只,其中包括两只封闭式基金、10只股票型基金、11只混合型基金、和两只债券型基金。

  本期调入五星级的基金包括:广发聚丰(270005)、兴全全球、国富弹性(450002)、东吴行业(580003)、宝盈资源、富国天源(100016)、和长盛精选(510081);本期调出五星级的基金包括:景顺内需贰、景顺增长(260104)、华夏复兴、银华富裕(180012)、鹏华成长(206001)、和泰达周期。(详见表1)

  二、五星级基金点评

  1、兴全全球型基金:风控第一、稳中求胜

  兴全全球视野(代码340006)是兴业全球(340006)基金管理公司旗下的第一只股票型开放式基金。该基金成立于2006年9月20日,自成立以来复权单位净值增长率272%,在同类48只基金中排名第1位,远超沪深300同期116%的区间收益。

  兴全全球视野顾名思义,以全球视野的角度挖掘中国证券市场投资的历史机遇。该基金充分把握全球经济一体化、全球产业格局调整和转移趋势,国内经济、产业结构调整的发展趋势,以及行业自身生命周期的演变规律,以全球视野的角度寻求符合国际经济发展趋势、切合国内经济未来发展规划的国内优质产业。

  兴全全球在近两年投资操作中股票投资比例也一般维持在90%的较高仓位,通过市场择时波段操作,不是他的风格。在选股上倾向于那些具有低估值、稳定增长型的防御类股票,比如食品饮料与金融地产板块。目前该基金坚持超配食品饮料业,但在政策影响下,降低了金融地产的配置比例,因此在2011年的震荡市场中显示了较强的抗跌性,并在6、7月的反弹中获取了良好收益。截止7月29日,该基金今年实现了正收益,在238只股票型基金中排名第9位。

  董承非先生于2007年2月6日起担任兴全全球基金经理,任职的4年多期间,实现了143%的收益,同类排名第2。以防守见长的董承非在操作上贯彻了稳扎稳打的宗旨,以适中的换手率,稳定的仓位配置,取得了持续稳定的良好业绩。

  致力于营造精品品牌的兴业全球基金公司,整体规模和发行基金数量在业内仅为中等,但每只基金均凝聚着基金管理人独到的设计理念和创新思维,加上公司扎实稳健的作风,将风控放在第一位,故而整体表现出色。公司也是在今年初获得了“2010年度十大金牛基金公司”的奖项。

  本期评级结果,兴全全球视野基金入选“招商证券五星级股票型基金”。

  2、国富弹性市值股票型基金:不拘一格、价值投资

  富兰克林国海弹性市值(450002)基金(代码450002),是国海富兰克林基金公司旗下的第一只股票型基金。该基金成立于2006年6月14日,自成立以来复权单位净值增长率约为276%,在同类37只基金中位列第2,远超沪深300指数同期148%的区间收益。

  国富弹性市值是以富兰克林邓普顿基金集团的富兰克林弹性市值基金为设计原型,该原型是富兰克林邓普顿基金集团旗下的明星产品,在国外有非常成功的管理业绩。该类基金在选择投资对象时,并不局限于投资对象的具体市值规模,而是根据证券市场的不同发展趋势,采取不同的资产组合计划,以灵活的投资策略充分把握市场中存在的各种投资机会。国富弹性主要投资于具有较高成长潜力的上市公司,透过灵活配置不同市值板块的投资策略,在提升基金收益的同时,有效降低投资风险。

  分析过往资产组合,我们发现富国弹性除在2008年2季度到2009年1季度以及2010年2季度将仓位调整至合同规定的下限外,其余时间仓位都控制在85%左右。该基金通过自上而下的方法确定市场中长期的走势,并及时调整仓位,在经济恶化时很好的控制了系统风险;而对于短期市场,该基金并没有把市场择时作为基金投资的重点,而把更多的精力集中在个股选择上。从投资集中度来看,富国弹性无论在行业还是在十大重仓股配置上都比较集中,这样能够更好的发挥其精选个股的优势。

  从二季度的组合报告来看,富国弹性看好机械设备制造业、批发和零售、食品饮料、化工和房地产板块,并相对其他主动投资偏股型基金对这些行业进行了较大幅度的超配。而对于金融和电子行业富国弹性并不看好,没有在这两个行业配置资产,相对行业其他基金大幅低配。

  富国弹性基金经理张晓东先生,证券从业19年,具有丰富的证券投资经验,一直以来秉承价值投资理念,以稳健为先,注重长期业绩。相信在张晓东先生的不懈努力下,富国弹性在将来仍能为投资者获得长期稳定的回报。

  本期评级结果,富兰克林国海弹性市值基金入选“招商证券五星级股票型基金”。

  3、大成景阳领先(519019)股票型基金:封转开基金中的实力派

  大成景阳(519019)领先股票型基金(代码519019)的前身是大成基金公司旗下的“基金景阳封闭式基金”。2007年12月转型为开放式股票型基金,主要投资于能够充分从中国经济高速成长中获益的领先上市公司。

  我们在对基金的研究中,会重点考察那些基金经理稳定,执掌时间较长的基金,若该类基金的业绩持续优异,说明基金经理具备较高的投资能力,这类基金也会因为投资策略和风格的延续,表现出较强的优势。而大成景阳领先就是这么一只经历过历史沉淀的基金:杨建华博士自2005年2月4日起一直担任该基金的基金经理,至今已有6年之久,期间收益417.9%,超过沪深300指数218.6%,近3年的业绩为42.4%,连续两期获评招商证券五星级基金。

  近一年来,大成景阳将仓位稳定在85%-90%左右,主要通过把握宏观经济政策与深度挖掘个股来寻找投资机会。而对于后市仍旧持谨慎乐观的态度,将风控放在首位,适当采取组合投资的办法降低个股投资的风险,以求获取超额收益。

  作为基金行业“老十家”之一,大成基金公司整体实力出众,拥有一支具有良好职业素养和丰富经验的投资研究团队。公司现有基金经理15人,其中10名拥有4年以上基金经理从业年限,稳定的基金经理队伍在这个高流动性的行业内难得一见。坚持“超额收益来自超越市场的深入研究”的投资理念,形成了研究与投资、价值与成长、收益性与流动性、现实与趋势的统一。出色的成长股挖掘能力和优秀的债券组合管理能力使旗下基金投资业绩稳定持续,为投资者带来了丰厚回报。

  本期评级结果,大成景阳领先基金入选“招商证券五星级股票型基金”。

  4、富国天源平衡(100016)混合型基金:灵活多变、唯快不破

  富国天源平衡基金(代码100016)是富国基金(博客,微博)管理公司旗下的第一只混合型开放式基金,成立于2002年8月16日。近3年来,该基金复权单位净值累计上涨了40.5%,同期沪深300涨幅仅为2.3%,实现了38.2%的超额收益。

  李晓铭先生自2009年10月29日开始担任基金经理,任职期间获得了28.2%的收益,在157只可比的混合型基金中排名第3。研究员出身的李晓铭思维活跃,在投资上也展示了与之相匹配的风格:操作灵活,因势而变,不固守于某种思路。务实的作风和前瞻性的思考最终转化为基金持续优异的业绩。

  今年以来,该基金的股票仓位基本维持在60%-65%之间,重点寻找估值合理,具有较高安全边际的个股,进行集中配置。该基金的另一个特点是一直以来都保持着较高的换手率,基金经理通过前瞻性思考和快速操作,较好的适应了2011年的震荡市场,取得了良好的投资业绩。

  富国基金拥有一支将近20人的研究队伍,其中有不少来自券商研究所的明星研究员。得益于强大的研究团队,富国基金的整体表现相当出色:本期评级中,富国基金旗下共有3只五星级基金和4只四星级基金。良好的成绩离不开其优秀制度的保障,基金经理对自己所负责的基金拥有充分的自主权,公司考核机制完善科学,可量化的考核指标、关注中长期业绩,所以基金经理的稳定性比较高。

  本期评级结果,富国天源平衡基金入选“招商证券五星级混合型基金”。

  5、长盛动态精选(510081)混合型基金:在景气行业中精选潜力个股

  长盛动态精选基金(代码510081)的股票投资范围为20%~95%,根据招商证券的基金分类方法,应属于灵活配置混合型基金。自2004年5月成立以来,该基金复权单位净值累计上涨了290.6%,同期上证指数收益率仅为73.4%。二季度复权单位净值累计下跌4.2%,跌幅小于上证综指(-5.7%)、沪深300指数(-5.6%)和业绩比较基准(-6.1%),获得了正的超额收益。

  从投资理念上看,该基金认为“选股重于择时”,并强调各行业的景气度在经济发展的不同阶段会出现显著差异,只有少数上市公司能够充分分享中国经济的未来增长。从具体操作上看,二季度该基金继续增持了能受益于政策预期放松的周期类板块,如煤炭、有色板块以及调整充分的成长性公司等,并取得了较好的收益。

  现任基金经理邓永明先生自2008年8月起任基金经理,任职期间基金收益为58.2%,远超同期同类基金平均收益率(33.9%)和上证综合指数收益率(9.4%)。下一阶段该基金看好的投资机会包括被过度错杀的周期股、那些政策支持力度较大的行业、以及有核心技术、有终端需求、产品定价能力较强的企业和成长确定的优秀上市公司。

  本期评级结果,长盛动态精选基金入选“招商证券五星级混合型基金”。

  6、泰达宏利成长混合型基金:基金经理更换无碍未来业绩

  泰达宏利成长基金(代码:162201)主要投资于成长行业中具有增长潜力的价值型股票,成长行业包括电子、信息技术、生物医药、文化传播、以及分布在其他行业类别中受国家产业政策重点支持和鼓励发展的高新技术行业。自2003年4月成立至今,该基金已累计为持有人获取了444.3%的投资回报,比同期上证综指高出362.6个百分点。

  泰达宏利成长基金没有明确规定股票投资范围,根据招商证券的分类,应属于灵活配置混合型基金。从季末数据看,该基金近一年来的股票仓位维持在70%~75%之间,在混合型基金中属于中等水平。

  二季度该基金继续通过深入研究分析和实地调研,增强上市公司研究的前瞻性,提高了组合中个股投资的精准度。二季度末重仓的紫鑫药业(002118)、烽火通信(600498)和新华医疗(600587),7月份涨幅依次为22.3%、8.7%和4.8%,而同期沪深300指数和上证综合指数则分别下跌了2.4%和2.2%。

  该基金近期更换了基金经理,可能会引发投资者对其业绩持续性的担忧。数据显示,新上任的基金经理梁辉先生投资经验丰富,历史业绩优秀:2009年9月至今,梁先生担任泰达宏利品质生活基金经理,累计收益20.0%,超越同期同类基金平均收益7.6个百分点;2009年12月至今,梁先生担任泰达宏利红利先锋基金经理,累计收益17.7%,超越同期同类基金平均收益24.3个百分点。我们有理由相信梁辉先生和邓艺颖女士能够继续为持有人提供长期稳定的投资回报。

  本期评级结果,泰达宏利成长基金入选“招商证券五星级混合型基金”。

  7、基金景福:指数化与主动投资相结合 实现领先业绩

  基金景福(代码:184701)成立于1999年12月30日,是大成基金管理有限公司旗下的一只封闭式基金。该基金投资理念将指数化投资与积极投资有机结合起来,以实现基金资产的长期稳定增值。其中指数投资部分采用分层抽样法,选择代表上证A 股市场整体特征的股票构建组合;积极投资部分投资于高成长或低估值行业的股票。

  基金景福的管理人报酬由管理费和业绩报酬两部分组成,业绩报酬与基金投资业绩挂钩,为良好的基金业绩提供了有效动力。在过去的一年、三年、五年里,基金景福分别取得了14.42%、43.62%和185.99%的净值增长率,不仅大幅跑赢指数,更在同类基金中排名居前。取得良好收益的同时,基金景福波动较小,达到了风险和收益的优化平衡,最近三年时间加权的Jensen系数居于同类基金前10%,连续多期被评为五星基金。

  杨丹先生自2008年8月起担任本基金基金经理,截至目前,在其任期内该基金获得了55.71%的收益,超越同期上证指数43.38个百分点。

  基金景福的股票持仓比例稳定,通常介于70%-80%之间,今年二季报披露的股票仓位约为78.01%,指数投资和积极投资比例分别为42%和36%。二季度该基金适当增加了低估值金融、建材等行业的配置,目前积极投资部分的主要配置包括食品饮料、信息技术、机械设备等。

  展望后市,该基金预计下半年我国通胀水平会小幅回落,经济有望探底回升,三季度市场可能好于二季度,但整体出现趋势上涨的概率不大,更多表现出结构性的机会,因此坚持"自下而上"的个股精选策略,寻找业绩增长明确的公司将是下阶段的重要方向。

  本期评级结果,基金景福入选“招商证券五星级封闭式基金”。

  8、国投瑞银稳定增利债券型基金:长期业绩领先 有效控制波动

  国投瑞银稳定增利(代码:121009)成立于2008年1月11日,是国投瑞银基金(博客,微博)管理有限公司旗下的一只债券型基金,在追求基金资产稳定增值的基础上,力求获得高于业绩比较基准的投资收益。该基金的债券类资产投资比例不低于基金资产的80%,不直接从二级市场买入股票等权益类资产,但可参与一级市场新股申购或增发新股。

  国投瑞银稳定增利在短、中、长期的不同阶段都取得了正收益。过去的一年、二年、三年里,该基金分别取得4.74%、8.78%和21.63%的净值增长率,实现了资产的稳定增值,并在同类基金中排名前列。作为较低风险的一级债基,该基金有效控制了净值波动风险,最近三年的Sharp系数居于同类基金前10%,连续多期评为五星基金。

  韩海平先生自2008年4月3日以来一直担任本基金基金经理,截至目前,在其任期内该基金获得了22.79%的收益,超越同期债券指数近9个百分点。

  国投瑞银稳定增利二季报披露的债券配置比例约90.69%,其中以企业债为主(占基金资产净值45.28%)。该基金预计通胀会在6月份触顶后逐步回落,三季度货币政策紧缩力度会明显减轻,有利于缓解银行间市场紧张的资金面;基金将选择性调整信用产品配置结构,延长债券组合久期,积极参与转债一级市场的投资机会,并有选择地参与一级市场新股申购。

  本期评级结果,国投瑞银稳定增利基金入选“招商证券五星级债券型基金”。

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