光大保德信:美元反转时机或到来 欧元区景气度放缓

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2014/9/2 9:04:19  

  美国经济硬数据好于预期,欧元区景气度放缓

  海外市场概况

  上周全球股市整体上涨。具体来看,美国标普500指数上涨1.71%,道琼斯工业指数上涨2.03%,纳斯达克指数上涨1.65%,德国DAX指数上涨1.01%,日经指数上涨1.9%。

  美国8月经济景气度好于预期。

  1.7月份新屋开工环比增长15.7%,创8个月来新高,其中多户增幅创2006年1月来新高。

  2.营建许可环比增长8.1%,远高于预期2.5%,单户许可环比增速创去年12月来新高。

  3.7月成屋销售环比增长2.4%,远高于预期的0.4%。

  4.8月Markit制造业PMI升至4年新高的58,远好于预期;新增出口创3年来最快增速,就业增长加速至2013年3月最强。

  5.耶伦JacksonHole会议讲话及7月份美联储会议纪要略显鹰派。

  我们认为:

  耶伦这一转变虽算不上鹰派,但至少反应出美联储内部的分歧,就业市场的超预期改善需要美联储重新审视目前的货币环境。7月份美联储会议纪要没有太多增量信息,只是整体措辞更显鹰派,主要表现在:1.劳动力市场利用率的措辞需要更改;2.下调经济潜在增速;3.退出政策原则达成一致。这些变化导致市场加息预期升温,符合我们对美联储可能早于市场预期加息的判断。考虑到美国经济潜在增速下移,我们认为美联储退出宽松货币政策的最优路径是:比较早地启动加息或收缩资产负债表计划,但之后保持较为缓和的加息节奏和幅度。我们对首次加息的基准预测是2015年中期,比市场的预测略早。

  美联储加息预期升温(欧美货币政策分化)以及欧元区数据低迷,导致美元反转时机可能到来。我们提示9-10月份会议上可能出现的加息预期骤升,从而导致国际资本流动的冲击。

  欧元区8月制造业和服务业景气均放缓。

  1.欧元区8月制造业和服务业景气均放缓,PMI指数分别下滑至50.8和53.5,低于预期。

  2.唯一亮点来自德国8月制造业PMI回升至54.8。

  我们认为:

  在欧日和新兴市场经济增长低迷背景下,美国经济仍是全球经济增长的领头羊,7-8月份美国数据再次向上也为下半年全球经济周期向上增添了信心,下半年全球经济的主要风险之一是美联储货币政策的超预期变化。  

  (全景网特约/光大保德信)

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