光大保德信:6月与7月的金融数据落差较大 内需不足

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2014/12/6 8:36:10  

  7月金融数据点评

  数据:7月M2同比增速由6月14.7%下降至13.5%,7月新增人民币贷款由6月10800亿元下降至3852亿元,7月社会融资增量由6月19745亿元下降至2731亿元,三项数据均远低于市场预期。

   

  观点结论:

  总体来看,6月与7月的金融数据落差较大,主要有如下原因:

  7月短期贷款下降速度较快,拖累整体信贷,表明6月银行短贷项目消耗较大,7月因而回落。

  合意信贷不足,即内需不足仍然是关键。

  从表外流动性看,信托贷款与未贴现承兑汇票下降速度较快,原因在于监管力度加大,信托贷款压缩,银行使用未贴现汇票做同业业务的空间被压缩。

  理财产品6月底回表,7月初继续出表,是使得银行存款规模下降的一个原因。

  对于后市的看法,从《货币政策执行报告》中我们也读出了央行其实对于6月金融数据持有谨慎的态度,央行的态度表明其认为社会融资成本降低才是首要目标,结构性问题并不能通过全面放松的手段来解决。

  点评:

  1.信贷数据低于预期

  短期贷款下滑明显:

  从下图中可以发现,影响整体7月份贷款数据的原因在于短期贷款。中长期贷款属于季节性回落,然而7月短期贷款及票据融资下滑较快,上一轮如此快速的下滑是2009年4月,我们认为,导致短期贷款下滑明显的原因主要有两点:1. 6月银行消耗了较多的短期贷款储备“冲”了一把信贷数据,7月因此回落;2. 除了6月消耗较多之外,实体经济内需不足,致使合意信贷需求不足,这是关键,从票据融资规模仍在高位可以侧面印证这一点。

  

  2.社会融资规模低于预期

  表内贷款与表外流动性下滑均较大:

  从如下两张图中可以看到,表内信贷与表外流动性方面均比过去三年平均高出2000多亿的绝对水平。

  表内信贷:

  表内贷款=本币贷款+外币贷款

  我们可以从如下图中看到,表内贷款数量远低于过去三年表内贷款平均额度,这与7月信贷中贷款明显下滑相呼应。

  

  表外流动性:

  表外流动性=信托贷款+委托贷款+票据融资

  从下图中观察到,表外流动性下滑幅度极为明显,其中7月未贴现承兑汇票规模下降4160亿,是表外流动性下滑的最大原因。体现了同业监管加强后,银行使用未贴现承兑汇票的空间被压缩,监管使得承兑汇票的吸引力下降。

  

  

  3.M2增速低于预期

  2013年基数较高:

  2013年7月的M2增速为14.5,基数较高,这是M2增速下降的原因之一,但不是主因。

  

  存款较弱,货币派生不足:

  导致存款不足的原因主要有两点:

  1.6月理财回表,7月理财出表,企业部门、居民部门购买量上升,导致银行存款下降。

  2.实体经济合意信贷弱,使得派生存款也同样减少。

  

  

  (以上所有数据来源:Wind, 光大保德信基金)

  (全景网特约/光大保德信)

相关文章:
上投摩根: 后市仍可看高一线 蓝筹与成长均有机会
诺德基金:周期股反弹可期 创业板隐含着调整风险
汇丰晋信:国家能源战略主题确定性高 中小盘股迎来机会
海富通基金:市场震荡上行 重点关注三大投资主线
光大保德信:汽车、电力行业仍然具备较高安全边界

最新文章:
· 华夏基金华润有巢REIT年报:核心指标完成度超预期
· 招商证券第四届“招财杯”私募公开赛2月赛况回顾:股票多头策略收益亮眼,复合策略风险控制最佳
· 勇摘桂冠!招商证券第三届“招财杯”私募公开赛年度战果出炉
· 创业板指迎来低位布局良机 华夏创业板指数基金3月6日发行
· 社保基金现身芯动联科前十大流通股东榜

|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|