券商2017年策略报告:牛市重来 价值成长股并重(名单)

作者:佚名  文章来源:证券市场红周刊   更新时间:2016/12/5 17:22:16  

  (原标题:券商2017年策略报告:牛市重来 价值股成长股并重)

  又到年末策略季,截至12月1日,国泰君安等10家券商发布了2017年策略报告。记者纵观机构策略后发现,券商看好明年的牛市行情,明年下半年“十九大”召开后改革将成为重头戏,上半年市场主流是价值股,下半年主要看成长股,行业和主题中PPP、医药和国改被提及最多(见附表)。

  财政政策发力助推经济复苏

  2016年全球经济在谷底徘徊,外围市场“黑天鹅事件”频生,中国经济仍在筑底。明年全球经济能否持续复苏,还在于政策的推动。对于明年宏观经济的判断,10份报告中有5份认为明年货币政策的效果将到头,财政政策将逐渐发力。

  首先,世界各主要经济体在过去几年为了避免金融风险的爆发,持续使用宽松货币政策,到2016年货币政策的边际效果接近于零。东北证券认为,据IMF公布的数据显示,世界各主要国家财政支出占GDP的比重连续6年下滑,存在提升空间。尤其特朗普上台后预计投入5000亿美元大兴基建,这将带动其他经济体同步进入财政扩张。

  对于中国的财政政策倾向,申万宏源提出,今年地产政策收紧给GDP增速挖了个坑,而财政政策可以撬动基建投资填补。他认为,如果2017年地产投资增速回归零,但GDP仍要维持6.5%的增长,基建投资的扩张需要接近20%,这需要依靠财政政策的支持。

  有4家券商对企业盈利改善做了重点关注,但对于改善持续的时间存在分歧。乐观的是华泰证券戴康,他认为2017年企业盈利将进入久违的持续修复期。东兴证券预计实体部门营收改善有望持续到2017年上半年,但当前经济复苏依赖需求端宽财政环境及供给端的过剩产能出清,市场内生动力依然不足,下半年经济仍有隐忧。

  机构唱多牛市

  10家发布年度策略的券商中有9家明确看多明年A股,以东北证券和海通证券为代表,认为明年市场将从震荡市演变为牛市。关于明年市场的投资风格,申万宏源认为“上半年价值下半年成长”,海通证券预计明年成长股或将回归成为主流。

  关于明年行情的主升段,机构普遍看好“十九大”前后的时间窗口,有4份报告认为“十九大”前改革预期密集发酵,市场将迎来年内的进攻期,叠加债市调整正在进行,均有助于权益资产风险溢价的降低。申万宏源判断“十九大”政治体制的理顺和改革落地进程的明确将可能有效催化A股上行。

  上海证券研究员屠骏在一片热烈气氛中属于“少数派报告”,他判断2016年资源品涨价有可能是地产产销量高峰的滞后传递,或者是基建投资持续高位对上游产业链的影响。如果这个判断成立,明年二季度国内工业将再度感受到压力。

  他对本刊记者表示,“从2016年10月份开始,房地产销量、汽车销量、信贷社融等偏下游的数据开始高位回落,另一方面工程机械销量、重卡销量、有色、钢铁、水泥等偏中上游的滞后指标持续向上,其中滞后传导应该是较为合理的解释,而工业品的压力也就是传统行业的压力,有可能拖慢A股进入牛市的步伐。”

  PPP、物联网、医药被看好

  对于明年的投资机会,10家券商几乎都从宽财政和改革两方面入手,看好财政扩张受益板块如一带一路、PPP、基建,以及技术有爆发预期的高科技成长股。

  其中PPP被5份报告提及,东兴证券认为,多数PPP项目能达到年化7%~8%的收益率,在利率走低的背景下具有极高吸引力。在PPP存量项目中,交通运输和市政工程占比最高,两者合计6.1万亿元,占比57.62%。在市政工程中有过半的项目为城市交通,主要是地铁等城市轨道交通建设。而在交通运输中公路建设占比最高,达73%。这两类项目在运营期均能有效产生稳定现金流,对民间资本吸引力度较高。

  另外,还有4家机构提到基建板块的机会,华泰证券表示,在明年地产投资不确定的情况下,基建投资能有效对冲房地产下行的压力。投资逻辑是寻找基建加码链条上库存水平较低的行业,从存周期来看,补库存至少将延续一年,相关企业ROE改善至少也将延续一年。他看好当前库存同比在历史较低的位置、补库存带动业绩弹性较大的行业如煤炭、机械、建筑、钢铁、建材。

  创业板今年的走势和主板出现了”剪刀差”,但券商报告普遍看好明年的成长股。国联证券张晓春认为,计算机板块与政策有着密不可分的联系。2016年政府工作报道强调要“促进大数据、云计算、物联网广泛应用”,预计明年需要重点关注物联网行业的投资机会。达实智能、东华测试、川仪股份、四维图新、保千里、远光软件、三川智慧被他看好。

  医药股也被多家机构提示重点关注,张晓春认为,二胎政策全面放开后新生儿数量快速增加,促使儿童药领域需求持续增长;基药目录调整带来的化药行业洗牌、中药配方颗粒对中药饮片的快速替代,将带来相关公司的投资机会。另外,国企改革也有望推动相关公司业绩的快速增长。

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