12月20日，国家外汇管理局资本项目管理司外债处蔡秋生公开表示，截止10月末我国外汇储备已低于19000亿美元，为2003年12月份以来首次下降。
这意味着什么？资本外流还是出口骤减？对资本市场会产生什么影响？昨日该消息刚一披露，股市立马出现暴跌，投资者持股信心明显受到影响。
资本流入变资本流出
从2003年底开始，我国外汇储备开始呈现增长态势；2004年，中国外汇储备净增2067亿美元，年末达到6099亿美元，仅次于日本居世界第二位；2006年2月，中国外汇储备首次超过日本成为世界第一大外汇储备国；当年10月，我国外汇储备首次突破1万亿美元。
最近两年，由于预期人民币升值以及“金砖四国”的影响力，加上中国贸易顺差的加大，中国的外汇储备一直持续增加，2008年11月4日，国家统计局公布数字显示，截至9月末，我国外汇储备已达1.9万亿美元，是国际支付能力最强的国家。
支持2005年～2007年大牛市的一个重要因素，就是人民币升值，由此引发海外资本的持续流入，导致境内流动性大幅增加，从而刺激股市和楼市的井喷。
如今，外汇储备开始减少，是否意味着国际资本流动方向的改变？这是市场最担忧的问题。
担忧热钱出逃引发暴跌
自1664点反弹以来，沪指出现4.55％跌幅的情况实属少见，并且，这个下跌还伴随着昨天开始正式实施的利率下降政策利好。
事实上，不少分析人士也将市场的下跌与热钱的抽离、中国外汇储备5年来首度出现负增长相联系。
有分析认为，由于热钱数量庞大，而中国的外汇储备大部分已经购买了各种美元资产，如果热钱集中撤出，中国势必要抛售美元资产冲抵热钱，而这又会造成美元资产的贬值，最终外汇储备“损失惨重”。
不过，市场人士对于这种判断表示否定。证券分析师文国庆研究发现，在过去5年的57个月里，中国每个月的外汇储备均处于净增加的状态，这种资金的流入主要是来自贸易顺差增长和外商直接投资。文国庆此前接受本报采访时表示，热钱总体数量有限，虽然在市场中有放大作用，但并不会对股市产生直接影响。
一个问题是，如果这种增长的情况从现在开始逆转，会否出现市场担忧的“外汇储备减少，进而引发资本市场再度崩盘”呢？
“表明外部环境更糟糕”
人民大学金融证券研究所副所长赵锡军刚刚也对有关国内热钱进行了追踪研究。他观察到，从去年下半年到今年4月份，中国的外汇储备一直呈现单月净增态势，有资金不断流入中国和国际原油市场，主要是为了寻找资金避风港。但从4月份之后，资金的内外流动幅度加大，但每到金融危机稍微稳定时，仍旧会有资金继续流入。
“去年7月份到今年6月份进入中国的资金就算什么也不干，放在银行里也会增值最少16％～17％，一是人民币升值了14～15个百分点，再加上商业银行的2个点的利差。”赵锡军告诉记者，随着金融危机进一步演绎，美联储7000亿美元救市计划中已经对金融体系注资1900亿美元后，不少外资开始从中国撤离，但这种情况不仅发生在中国，也发生在美国本身——“金融机构出卖资产拯救自己”。
赵锡军表示，从统计数字看，即便到今年9月份，外汇储备仍旧呈现增长的态势，外汇储备减少只是“10月份单个月”的情况。一个值得注意的现象是，从今年4月份以来，国际资本往来项目愈发活跃，与此前稳步增长情况很不一样，而这也和美国次贷危机导致的全球流动性变紧，美国的商业银行出现亏损，“四处弄钱，弥补损失”有关。
赵锡军认为，近期出现的单月外汇储备下降表明外部情况有点糟糕，包括一部分此前进入中国的QFII也在撤出，这可能会对资本市场造成一定的影响，但是总体对A股的影响并不大。
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