兴业社会责任基金分析报告
投资建议——买入： 兴业社会责任基金是国内首只社会责任投资产品，基金自成立以来业绩表现优异。兴业全球基金公司旗下多只基金业绩持续优异，风险控制能力突出，显示了投研团队优异的投资管理能力。目前A股市场进入调整，未来宽幅震荡特征仍将延续，兴业社会基金的行业配置防御性较高，同时，基金的中低仓位和小规模特点有望在震荡市场中发挥双重优势。因此我们对其投资建议为“买入”。 投资摘要： 兴业社会责任基金业绩优异，截至2009年3月13日，基金自设立以来净值仅下跌5.5%，在124只可比的股票型基金中排名第二。进入2009年以来，兴业社会基金延续了此前的优异业绩，基金净值增长21.47%，在同业中处于前列，超额收益显著。 兴业全球基金公司坚持以“风险控制、长期投资和价值投资”为核心的投资理念，强调研究创造价值，追求长跑中的胜出，投资风格非常稳健。旗下各基金长期以来净值增长率较高，同时风险也控制在较低水平，在国金基金评级中分别获得了四星级或五星级评价，体现了兴业全球基金公司投研团队出色的投资管理能力。 在兴业社会基金的投资组合中，对于医药、批发零售和食品饮料等防御性行业的投资比例已经接近40%，这在股票型基金中处于较高水平。近期公布的2月份进出口数据差于市场预期，诱发A股市场再次出现调整。未来将公布的宏观数据仍有低于市场预期的可能，A股市场宽幅震荡特征仍将延续。因此，从长期防御的角度来看，兴业社会基金重点投资的医药、批发零售和食品等行业前期涨幅较低，估值压力相对较小，在经济放缓过程中受到的冲击也相对较小，业绩相对稳健，在未来的震荡市场中具备较高的安全边际。 近期A股市场进入调整阶段，经济形式出现显著好转迹象之前，未来将以震荡走势为主。在预期市场震荡风险加剧的情况下，兴业社会基金仓位处于中等偏下水平，基金投资组合的风险水平相对较小，具备较高的防御性。同时，兴业社会基金的规模仅有11.38亿份，较低的规模使得基金的操作更加灵活，具备较高的流动性优势。因此，具备中低仓位和小规模这两个双重优势，兴业社会基金有望在震荡市场中有着更加出色的表现。 基金产品简介
来源：国金证券研究所 兴业社会责任基金业绩表现优异，兴业全球公司投研团队实力打造 兴业社会责任基金设立于2008年4月30日，是兴业全球基金管理公司旗下的第五只产品。作为一只股票型基金，兴业社会责任基金在追求当期投资收益实现与长期资本增值的同时，非常注重上市公司在持续发展、法律、道德责任等方面的履行，是国内首只社会责任投资产品。 兴业社会基金表现优异，截至2009年3月13日，基金自设立以来净值仅下跌5.5%，相对于同期上证指数的超额收益高达36.86%，在124只可比的股票型基金中排名第二。进入2009年以来，兴业社会基金延续了此前的优异业绩，基金净值增长21.47%，在同业中处于前列，超额收益显著。
来源：国金证券研究所 除了兴业社会责任基金以外，兴业全球基金公司旗下还管理着兴业可转债、兴业趋势和兴业全球等三只偏股票型基金。这三只基金运作时间相对较长，都有着优异的业绩，在国金基金评级中，分别获得了四星级或五星级评价，体现了兴业全球基金公司投研团队出色的投资管理能力。 从绝对收益方面来看，这三只基金自设立以来，长期累计的回报非常丰厚。兴业可转债和兴业趋势这两只基金的收益率分别在混合-保守配置项和混合-灵活配置型基金中名列第一，兴业全球基金的收益率在63只可比的股票型基金中名列第五。因此，鉴于旗下基金的优秀业绩，兴业全球基金公司的投资管理能力在国金基金公司评级中也获得了五星级评价。 在保持较高收益的同时，兴业全球基金公司旗下基金的风险水平也处于较低水平。我们以基金净值增长率的标准差来衡量基金的风险，可以看到，每只基金的净值波动性在同业中都处于较低位置，风险低于同业平均水平。国金最新基金产品评价显示，兴业全球基金公司旗下三只偏股型基金保本收益能力均获得四星级及以上评价。 兴业全球基金公司认为良好的风险控制是公司盈利的最终保证。从公司整体的投研流程来看，其风控从投资委员会指定基本投资策略开始，到基金经理组合构建、交易再到基金核算均有评估和监控，从各个环节层层把关，切实将风险控制落到实处。这也是兴业全球基金公司风险控制水平较高的一个重要原因。
来源：国金证券研究所 基金在防御性行业上配置比例较高，具备较高的安全边际 在行业配置策略上，兴业社会基金根据行业所处生命周期、景气周期、行业盈利与发展趋势等因素对各行业进行评估，从中选取盈利能力较好、持续发展潜力强的行业。同时采用“兴业双层行业筛选法”，超配或寻求在持续发展责任、法律责任、内外部道德责任履行等方面具有较好表现的行业，动态优化行业配置资产。 截至2008年四季度末，兴业社会基金的股票资产主要集中在金属非金属、医药、批发零售、金融保险等7个行业上面。其中基金对于医药、批发零售和食品饮料等防御性行业的投资比例已经接近40%，这在股票型基金中处于较高水平。同时，基金四季度末的行业集中度为48.11%，与股票型基金同业平均水平大致相当。 今年以来，随着4万亿投资计划、各大产业振兴计划、结构性减税等保增长促消费措施的陆续出台，股市出现了阶段性上涨。在股指大幅上涨和估值水平进一步提高之后，市场逐步出现分歧，近期公布的2月份进出口数据差于市场预期，诱发A股市场再次出现调整。未来将公布的宏观数据仍有低于市场预期的可能，A股市场宽幅震荡特征仍将延续。因此，从长期防御的角度来看，兴业社会基金重点投资的医药、批发零售和食品等行业前期涨幅较低，估值压力相对较小，在经济放缓过程中受到的冲击也相对较小，业绩相对稳健，在未来的震荡市场中具备较高的安全边际。
来源：国金证券研究所 低仓位、小规模，震荡市场中发挥双重优势 2008年四季报显示，兴业社会基金的股票仓位为65.59%，基本处于产品契约规定的下限，在股票型基金中也处于中等偏下水平。而进入2009年以来，面对A股的阶段性上涨，兴业社会基金保持了较为冷静的态度，仓位控制非常谨慎，仍然保持了相对较低的仓位水平，更多的将精力放在个股和行业选择上。根据我们近期的测算，3月初兴业社会基金的股票仓位仍然维持在略高于65%的下限水平。 近期A股市场进入调整阶段，经济形式出现显著好转迹象之前，未来将以震荡走势为主。在预期市场震荡风险加剧的情况下，兴业社会基金的仓位在股票型基金中处于中低水平，基金投资组合的风险水平相对较小，具备较高的防御性。同时，截至2008年末，兴业社会基金的规模仅有11.38亿份，较低的规模使得基金的操作更加灵活，具备较高的流动性优势。因此，具备中低仓位和小规模这两个双重优势，兴业社会基金有望在震荡市场中有着更加出色的表现。 投资建议——买入： 兴业社会责任基金是国内首只社会责任投资产品，基金自成立以来业绩表现优异。兴业全球基金公司旗下多只基金业绩持续优异，风险控制能力突出，显示了投研团队优异的投资管理能力。目前A股市场进入调整，未来宽幅震荡特征仍将延续，兴业社会基金的行业配置防御性较高，同时，基金的中低仓位和小规模特点有望在震荡市场中发挥双重优势。因此我们对其投资建议为“买入”。 注：“买入”仅代表分析师预期该产品未来一段时间（如不加特殊强调，为一个季度）收益表现好于同业，此期间后请关注分析师最新的观点判断。 |
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