基金经理:我只是重仓了别人不太买的股票

作者:佚名  文章来源:不详   更新时间:2011/8/3 8:39:44  

"大家之所以认为我风格比较激进,无非是我重仓了别人不太买的股票。但是作为一个基金经理,投资上一定要有跟别人不一样的东西,否则不可能有超额收益。事实上,我买的绝大多数股票跟大家都差不多。"
  近日,明星基金经理、现任长信基金副总经理的付勇在接受理财一周报记者采访时如是表示。温文尔雅,是记者见到付勇时所想到的第一个形容词。对于此前被市场冠以的S股大王称号,付勇也在采访中侃侃而谈道:"我个人一直不太认同这种说法。"
  目光回移。2010年初,明星基金经理付勇离开东方基金转投位于上海的长信基金一事,在业内引起各方关注。
  弹指间,时间已过一年有余。付勇在分管长信基金投研的同时,还兼任着公司旗下长信金利这一只股票型基金的基金经理。在《理财一周报》独家发布的《中国基金经理能力榜之普通股票型和偏股混合型基金》榜单上,付勇在300名基金经理中排名靠前,位列第31位,其投资功力可见一斑。细心观察,不难发现精选个股也是付勇投资经历中较为显著的一个亮点所在。
  谈及平时的投资习惯,付勇笑称:"像我这样的基金经理可能较少,一般到了晚上10点就关机休息了。所有的指令基本都是盘前发出的,这么多年一直如此,基本没有盘中交易指令。"
  而作为分管公司投研的副总经理,付勇告诉记者,公司整个投研团队已经基本成型。
  团队的稳定,也在公司业绩上得到了体现。记者在采访中得知,2011年上半年,长信基金旗下无论是公募还是专户都取得了不错的业绩。
  上半年行业均衡配置
  理财一周报:上半年的震荡市中,公司整体业绩如何?
  付勇:我们五只普通股票型基金全部都在同类产品前40%位置。我自己管理的长信金利进入前十位,有券商数据显示,按规模加权,我们公司整体业绩上半年排在行业第四。
  理财一周报:您管理的长信金利上半年操作得如何?
  付勇:一季度做了三四次波段,均取得了正收益。二季度整体操作并不频繁。但在市场大跌后仓位则从4月初的70%左右迅速提升到90%以上,市场节奏把握较为准确。
  理财一周报:这样的操作,结果也体现在了业绩上?
  付勇:事后总结来看,还是跟市场节奏比较吻合。另外考虑比较多的是行业轮动这一块,上半年这一块做不太多,和市场有关系。今年的轮动非常快,我自己管理的这只基金,规模也比较大,在快速轮动的节奏下,很难跟得上。因为资金量比较大,建仓期本身就比较长,所以这一块今年做的比较少。采用中庸一点的办法,行业配置相对来说比较均衡。这样,轮动总有轮到我的时候。
  投研各部门都有业绩考核
  理财一周报:自供职长信以来,您对公司投研体系的打造做的最多是哪方面?
  付勇:原先公司一个很大的问题就是投研分离得比较厉害。我做的比较重要的一点就是投研一体化,包括一些制度和人员的安排。目前,研究总监兼任着基金经理,研究副总监也是公司马上要新发的一只基金的拟任基金经理。此外,我们基金经理的选拔是通过全公司范围公开、透明的竞聘进行的。
  理财一周报:投研各个部门的制度变动大不大?做了哪些变化?
  付勇:投资这块,其实各个公司都差不多,都是投委会领导下的基金经理负责制。研究这块,原先投研分离很重要的原因就是对研究定位不够清晰。现在,我们对研究员的定位是,对外是买方研究,对内是卖方研究,就是说研究员的研究成果要为基金经理、为投资服务。有了这个定位之后,对研究员的考核也就很明了,卖方券商研究的考核都是由买方打分的,那么内部的也是一样,由基金经理、投资经理来对研究员打分。而买方基金经理的考核主要看排名,我们研究员也是要排名的,每个季度根据排名来分配奖金,第一名和最后一名奖金会相差很大,甚至可能在10倍以上。这样就打破了吃大锅饭的情况。
  理财一周报:作为主管投资的副总,您会强调团队注重技术面分析吗?
  付勇:我对这个也不排斥。原先公司交易部门是不做技术分析的,但我来公司之后,是要求交易部做技术分析的。现在我们交易部门每个月、每个季度都要提交技术分析的策略报告。而且这是要提交投委会讨论的。虽然我个人不是太关注,但这也是一个分析的手段。
  理财一周报:交易部门有考核机制吗?
  付勇:对交易员的考核,我们也都是以业绩为导向。主要就是考核交易员的交易成本。这个每天都要算,交易员的奖金直接和交易成本挂钩。原先他们可能也不太关注这点,但一年下来,我们的交易员能力提高很快。说实在的,我一直认为好的交易员需要具备很丰富的经验,长期有大笔资金在市场里交易,对市场感觉肯定越来越好。
  人才以内部培养为主
  理财一周报:听下来,公司基金经理以内部培养为主?
  付勇:我们基金经理基本上以内部培养为主,外部招聘为辅,目前我们新增的基金经理都是通过公司内部公开竞聘,从研究员提拔上来的。此外,一些好的研究员,可能会先担任基金经理助理,和基金经理竞聘制不一样,这个职位是基金经理和研究员的双向选择。通常来说,我个人和公司都不会干涉这个双向选择的结果。总的来说,公司很注重内部人才的培养和储备。
  理财一周报:那公司怎么留住人才?
  付勇:肯定靠机制。大锅饭没有了,奖金这方面排名靠前的人员和倒数的人员相差会非常大。包括在基本薪酬这块,年度排名排在第一、第二的人员,下个年度肯定是要加薪的。相反,排名垫底的人员要减薪。
  理财一周报:谈谈公司文化建设方面?
  付勇:基金经理每周五中午会有一个午餐会。大家每到周五中午都会一块坐下来聊聊天、吃吃饭。这样,沟通起来相对会更轻松一点。从实际情况来看,这比一些会议制度更好。最近,我们研究部门也开始推行这个形式。
  不认同风格激进说法
  理财一周报:您之前当了7年老师,又在银行做了7年。能说说这段经历吗?
  付勇:这个已经是比较遥远的事情了。其实我一直认为老师是个非常好的职业。包括现在还抽空在做老师,在上海交大高级金融学院带了三个MBA学生。
  理财一周报:这会影响您平时做投资吗?
  付勇:这很费时间和精力,但我觉得值得。平时会花心思给他们做一些讲座,去年我在交大高级金融学院的一个讲座,就被学生评为年度最佳讲座。
  理财一周报:大家都比较关注您平时是如何做投资的。平时看技术面多吗?
  付勇:会有,但相对来说不是太关注。我个人不是太依赖技术分析。我相信可能会有人做得很好,但我周围并没有人通过技术分析做到很成功,不过不排除存在的可能性。像我这样的基金经理可能也比较少,一般晚上10点钟就关机休息了。
  理财一周报:市场上有观点认为您投资风格比较激进。前几年甚至给您冠以S股大王的称号。对此,您个人认同吗?
  付勇:我个人一直不是太认同。大家之所以认为我比较激进,无非是因为我重仓了别人不太买的股票,但我觉得作为一个基金经理或者投资者,投资上一定是要有跟别人不一样的东西,否则不可能有超额收益。而且,事实上我买的绝大部分股票跟大家都差不多的。别人有的我也有,只不过有那么几只可能是别人没有而我重仓。
  通胀回落幅度可能小于预期
  理财一周报:抓牛股向来是您的特色。在长信就任一年以来,投资风格方面是否有所改变?
  付勇:我自己做的基金其实每年都会精选一些不错的个股。不过现在操作和以前相比还是有些不同,除了精选个股之外,现在大类资产配置、仓位控制也考虑得多一点。现在市场越来越有效,要找到好的个股越来越难。而且,好的个股通常大家很快就发现了,给你的时间也不是太长。所以现在我也比较重视资产配置。
  理财一周报:谈下精选个股的思路、心得?
  付勇:这方面大家每次都会问,但确实没有太多的诀窍。就是自下而上、实打实地去看。通常来说大部分人都在看的东西,我相信很难找得出超额收益。这样的话,要看的就是别人不太关注的股票,你的范围会缩小很多。但即使是这样还是要老老实实地去看。也许你的思路、角度和别人不一样,但确实没有捷径走。
  理财一周报:对下半年的通胀变化有什么看法?
  付勇:现在主流的观点认为通胀下半年会下去,我们也认同这样的看法。但是,下降的幅度也许不是我们想象中那么大。大家说的比较多的是猪肉价格推高了CPI。更广泛一点来看,食品价格可能也不会那么容易下去。因为从历史来看,食品价格通常是上半年较低、下半年更高,过完春节再下来。正常情况下,食品价格下半年应该是要上去的,因为下半年节日比较多。我们还担心前面的一些价格管制,会导致下半年价格的报复性反弹,包括现在也能看到一些日化产品价格有所反弹,所以通胀可能会下去,但是幅度可能没有大家想象中大。
  理财一周报:还有哪些因素值得关注?
  付勇:劳动力成本的上升也很重要。这方面大家也都有切身的感受,现在找个保姆动不动就需要两三千元。劳动力成本上升是刚性的,上去之后很难下来。另外,随着国外经济的好转,输入型通胀也是一个比较重要的考量。
  理财一周报:怎么看下半年的市场?
  付勇:对于今年全年的市场走势,我们整体的看法一直没有太多的变化,就是认为今年整体还是属于震荡的市场,涨也可能涨不太高,跌也可能跌不到哪去。这样的话,在相对低位不要害怕、过于悲观,要敢于把仓位加上去。在相对高位时也不要贪婪,一定要把仓位减下来,所以,周期性品种的话,可能也是阶段性行情,很难有持续性的行情。
  理财一周报:下半年看好哪些行业?
  付勇:目前大家比较感兴趣的是消费、新兴产业这些行业。我们也比较认可这些主流观点。
  理财一周报:您谈到新兴产业股票,是不是意味着您已经筛选出一些并且也在逐步买入?
  付勇:新兴产业是典型的要自下而上去看的一个行业。因为差别较大,一个企业发展好了,会成长很好。没弄好的话,就是颗粒无收的情况。
  理财一周报:那么,消费类看好哪些子行业?对白酒股怎么看?
  付勇:酒类作为消费类中一个比较典型的品种,我们还是比较看好的,食品饮料也是如此。 □ .周.知.秋  .理.财.一.周.报

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