基本结论 汇添富价值精选股票型基金自成立以来,业绩持续优秀,风险控制良好。添富价值基金属于典型的“价值型”风格,通过“低估值+大消费”的板块均衡配置,以及“以时间换空间”的价值投资方法,获取稳健的中长期业绩。基金经理陈晓翔自基金成立以来,一直执掌该基金四年以上。我们认为稳定的基金经理对基金业绩的持续性、风格的形成与稳定性,均具有积极的作用。基金经理陈晓翔的历史管理业绩优秀,个人风格稳健,尤其善于价值型选股。结合目前市场,尽管无法确定风格转换的拐点,从风险控制角度,我们短期建议规避高估值板块的风险。在目前市场情形下,属于“价值投资”风格的添富价值具备一定的优势。综合以上,我们对汇添富价值精选股票型基金的投资建议为“买入”。
投资摘要: 添富价值的业绩表现稳健,且持续性良好。截至2013年7月15日,添富价值基金在最近两年的净值增长率为11.53%,在265只开放式股票型基金中排名32;今年以来的净值增长率为22.71%,在340只开放式股票型基金中排名80。最近2年、最近1年该基金表现出的夏普指数,在可比的同类型基金中均排名前20%的优秀之列;下行风险指标则在同类型基金的前40%。
第一,大类资产配置保持稳定
添富价值基金自成立以来保持了一贯的高股票仓位,在大类资产上的择时操作很少。2011年以来,其季度平均股票仓位达到90.33%。
第二,布局“低估值+大消费”,持股“价值”风格为主
基金经理陈晓翔偏好采取均衡的“低估值和大消费类”股票配置。对大消费类行业的重点关注,也是汇添富公司在投研上的传统优势。添富价值基金在低估值品种的选择上,主要为银行、保险、地产等;在大消费类方面,基金涉及的品种包括食品饮料、医药生物和旅游、零售等。
第三,短期规避成长股估值风险,精选价值型风格基金
从A股市场看,今年以来成长股相对大盘蓝筹的估值分化愈演愈烈,相差近300%,从风险控制角度,我们短期建议规避高估值板块的风险,采取战术性的平衡风格。
第四,基金经理个人风格稳健,投资以时间换空间
基金经理陈晓翔推崇价值投资,由于低估值股票中已经蕴含了较悲观的预期,因此,在短期向上的可能性虽然较小,但价值投资者可以利用以时间换盈利空间的方法获得长期收益。
对于短期的市场,陈晓翔认为:今年以来,从表象上看,成长类股与大盘蓝筹股估值水平的两级分化十分严重;但是,目前也很难简单预测市场风格转换的拐点,因为一般地说,市场形成的趋势有自我强化的趋势。添富价值基金一贯不去追求这种的风格资产的轮动,仍然保持“价值投资”为主的风格,以及“以时间换空间”的投资策略。
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