◆每经记者 刘小庆

　　TCI将苦心收集的10亿港元华人置业股票，亏本4亿港元甩卖给刘銮雄

    一个是被称为“坏小孩”的对冲基金TCI，一个是纵横股坛的“狙击手”刘銮雄，华人置业（00127，HK）两大股东之间长达两年的“暗战”终于分出胜负：TCI最终认亏4亿港元出局。

    12月18日，TCI将其这两年来苦心收集的10亿港元华人置业股票亏本转卖给刘銮雄，自此淡出华人置业的股东名单。华人置业和对冲基金TCI究竟有着怎样的渊源？对冲基金TCI又为何在牛市高买熊市低卖？

　　首轮交锋：“坏小孩”胜出

　　TCI是对冲基金界的“名角”。

    不论是当初推翻德国交易所收购伦敦交易所建议，并将德国交易所CEO扫地出门，还是引发领汇基金（00823，HK）高层大地震，英国对冲基金TheChildren’sInvestmentMasterFund（TCI）的出位表现总是会引来市场非议。久而久之，TCI有了个绰号叫“坏小孩”，还有人将其比喻成破坏力极强的“大铁球”。即使是面对香港股坛有名的 “狙击手”，“坏小孩”也丝毫没有“安分守己”的意思。

    2006年2月，TCI以每股8.33港元的价格从刘銮雄的弟弟刘銮鸿手里买入1.739亿股华人置业，涉及资金14.49亿港元，这是TCI首度出现在华人置业的股东名单上。就这样，“坏小孩”跟“狙击手”相安无事地共处一年多时间。

　　 2007年4月，TCI开始了与刘銮雄的首度交锋。

    当时，刘銮雄有意将华人置业私有化，而私有化方案尚未公布便传出可能“流产”的消息。据报道，刘銮雄私有化大计遇阻的主要原因是TCI在内的基金股东要价过高，最高要价达到每股18港元，较当时华人置业的股价高出54%。

    从刘銮雄提出私有化，到计划被推翻，前后仅5天的时间。事后，刘銮雄也在华人置业的股东大会上公开表示，“集团多了机构投资者后，就多了要求”，“虽然机构投资者没有影响集团日常营运，但不断的要求令公司有无形压力。”

　　第二次交锋：刘銮雄胜出

　　时间很快又过去了3个月。2007年7月，股价连续飙升的华人置业主动披露，“获第三方洽购股份”，而最有“嫌疑”的洽购方就是华人置业的二股东TCI。

    对于市场这一传闻，TCI非但没有避嫌，还在二级市场大举收集华人置业的股票。在2007年7月4日和5日，TCI先后以每股14.68港元和14.42港元共买入价值1.06亿港元的股票，令其持股比例快速上升至8%以上。分析人士指出，TCI连续增持行动可以看作是与刘銮雄争夺股权的一次角力。而在爆出收购消息后的四个交易日，华人置业的股价大涨了23%。

    虽然TCI在2007年7月忙得不亦乐乎，但这次的决定权并不在“坏小孩”的手中。2007年8月，华人置业宣布，“因不满第三方提出的条件而终止洽商收购”，这一次刘銮雄胜出。

    经历了4月私有化失败和7月的收购风波后，刘銮雄很快打响防守反击战。自2007年9月13日至10月4日期间，刘銮雄先后15次入市增持华人置业，每股作价介于10.957港元至13.406港元，共涉及股份约3598.3万股，价值超过4.4亿港元。

　　结局：“坏小孩”认亏4亿港元出局

　　在过去两度交锋中，TCI和刘銮雄各胜一局，但最终的赢家还是资本雄厚的刘銮雄。

    12月18日晚间，华人置业发布公告称，英国对冲基金TCI与公司主席兼控股股东刘銮雄签订了股份买卖协议，TCI将向刘銮雄出售约1.73亿股华人置业的股份，每股出售作价为6港元，涉及资金超过10亿港元，股份出售预计将于12月22日前后完成。以TCI当初最低购入价每股8.33港元计算，该基金此次斩仓将造成4亿港元以上的亏损。

    香港联交所的公开资料显示，TCI原本持有华人置业9.01%的股权，在交易完成后，TCI的持股比例将降至0.71%。按证券及期货条例，TCI将不再为华人置业的主要股东，而刘銮雄家族的持股量则将从先前的59.26%增至67.62%。

    精明的对冲基金为何选择此时割肉？事实上，席卷全球的金融风暴早已令不少传统基金损失惨重，采用长短仓投资策略的对冲基金同样未能幸免。据报道，总资产规模超过100亿美元仅在6月份就损失了10亿美元，这是该基金历来表现最差的一个月。急于套现或许是TCI黯然退出的原因之一，而超过10亿港元的套现规模也让TCI在选择交易对手时面临阻碍。想必刘銮雄也不愿意华人置业9%的股份落入另外一个“麻烦人”的手中，于是TCI与刘銮雄的交易就这么达成了。

    被公司主席购回股份的华人置业昨日表现得十分兴奋，股价一度逆势飙升18.7%，该股昨日收报6.78港元，涨幅6.6%。信诚证券联席董事连敬涵认为，华人置业昨日的逆势走强与大股东购回股份不无关系，短线阻力位在8港元。而TCI亏本甩卖华人置业也不一定是看淡公司前景，或许是因为需要资金周转，才会急售股份。

资料

“坏小孩”是欧洲最大的对冲基金之一

　　成立于2003年的TCI是一家英国对冲基金，也是目前欧洲最大的对冲基金之一。

    创始人霍恩毕业于哈佛大学商学院，在欧洲金融界有“破坏大铁球”（wreckingbal）的称号。TCI以伦敦为基地，创立时规模约30亿美元，由于基金每年都会拨出资产净值的0.5%捐给基金创办人妻子的儿童慈善基金，所以TCI也被称为“坏小孩”基金。

    2005年12月，香港首只房产信托基金领汇基金（00823，HK）一上市便遭TCI“狙击”。在TCI成为最大单一股东后，领汇基金便发生高层“大地震”，原主席郑明训“下课”。