金融海啸给全球金融市场带来严重伤害，以致投资信心陷入低迷，不过，香港证监会副行政总裁张灼华日前表示，香港地区的证监会认可基金仍运营顺利，一些数据还展示出香港基金业抵御金融风暴的能力。

　　部分数据表现乐观

　　张灼华在出席一公开场合时表示，香港2279只认可基金中，仅有3只暂停交易和赎回。这3只基金是因投资新兴市场证券导致流动资金出现问题。她说：“尽管市场动荡不安，投资大幅下降，赎回急剧上升，但基金投资者还是临危不乱。这表明投资者不仅对香港的基金业有信心，也对香港金融监管体系抱有信心。”

　　金融海啸发生以来，全球各主要股指大幅回落，其中尤以新兴市场损失为大，恒生指数从高点下挫了48%左右。香港投资基金公会数据显示，香港基金总零售净额(扣除赎回额后)由2008年初的1.1763亿美元下降到年底的负5.7320亿美元，降幅587.3%。

　　张灼华称，香港基金业的状况并不太悲观，并且展示出抵御金融风暴的能力。香港获发牌从事资产管理业务的公司从2007年底到2008年底增长不少于17%，期内有100多家管理公司首次获得了资产管理业务的牌照，17家已持牌的公司于2008年获准增加资产管理项目。另外，今年1月香港获认可单位信托和共同基金数比2009年1月上涨了6.3%。ETF交易额2008年第一次超过日本，居亚洲第一。

　　新趋势隐藏风险

　　张灼华也谈到，近期有些向证监会申请认可的基金本身为可转让证券集体投资计划III（UCITSIII）基金，它们有的已经被欧盟成员国本土监管机构认可，或是正在同时寻求欧盟成员国监管机构的认可。

　　UCITS是一种流行的零售基金产品，在亚洲的新加坡、中国台湾地区和香港深受欢迎。香港2279只SFC认可的零售基金中，大约72%（1637只基金）源自欧洲国家的UCITS基金，主要国家包括卢森堡、爱尔兰和英国等。

　　随着2002年UCITS III平台的创建，基金经理不再受一些投资约束。采用“扩大权力”条款的UCITS III基金可以直接投资结构衍生品，而不仅是为了对冲的目的。这种灵活性再加上金融创新，促使UCITS III体系下出现新的基金品种，并参照对冲基金的模式运营。

　　张灼华指出，有些UCITS III基金为了创造高于基准的投资回报而以预约掉期、回购协议和专有指数的形式在内部整合一些结构性投资。在这些结构性基金中，掉期的交易方、指数发起人、价值评估机构以及基金经理通常归属同一金融或银行集团。张灼华关注到这种运营模式冲击了UCITS的传统模式并可能带来四个方面的问题,包括交易对过度集中的风险、利益冲突、估值以及流通性。

　　她提醒基金经理，投资者投资于SFC认可基金，即代表他们授权专业基金经理在指定范围内全权管理他们的资金，因此基金经理有责任确保投资者利益,以诚实和审慎的态度管理客户的资产，并探讨他们提供的基金结构会否涉及上述关注点。

　　此前，香港证监会曾表示，该会正在与发行者合作新产品发展，其中一个是空头ETF。张灼华指出，空头ETF在香港是新的零售基金产品，而投资者教育在监管框架中是关键的部分，监管者和发行者都有责任执行投资者教育。

　　“香港证监会的政策是，当允许新的基金产品零售给香港投资者时，会进行投资者教育计划帮助投资者了解该产品，包括运作原理以及风险。”她说，目前，短仓ETF发行者也正在推进完成投资者教育计划部分，以便新产品能顺利推出。

　　香港证监会去年开始的《单位信托及互惠基金守则》检讨，已举行三次会议听取业界意见，不过，雷曼兄弟公司的倒闭以及世界各大金融机构的救市行为为金融衍生产品监管提出了新的注意事项，香港证监会可能需要分期进行上述守则的检讨，并将进一步邀请业界人员进行讨论。