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黄林:拐点出现 果断调仓灵活应对市场变化
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-9-4 15:58:23

  自古英雄出少年,在基金业同样如此。

  国海富兰克林中国收益基金经理黄林,29岁,是国内最年轻的基金经理之一。这位双子座的基金经理,给人的第一印象,是灵活变通,反应敏捷。这正如,2008年初,当他意识到市场风险来临时,毫不犹豫地减持了当时估值偏高的金融股。此举让他在牛熊转换的弱市中,挽回不少损失。也使他在一年多的基金经理生涯中,交出一份好成绩。

  晨星数据显示,今年以来,中国收益净值仅下跌27.32%,在积极配置基金中排第8。此外,黄林担任基金经理期间,国海富兰克林中国收益基金位列最近一年混合型基金业绩排第5名,是该基金成立以来最好的业绩。

  金融、发掘磷钾肥公司

  与许多年轻的基金经理一样,黄林在牛市中表现出色,与其他年轻的基金经理不一样的是,他在熊市中,同样经受了考验。

  今年以来,他管理的国海收益基金较为抗跌。黄林总结的经验是,保守的资产配置和防御性的选股。

  2007年4季报显示,国海收益持有金融股比例占基金资产净值的13%。此后,在2008年初,他判断市场的拐点到来,果断降低金融股比例,把中信证券和招商银行,从10大重仓股中剔除出去。这样的结果是,一季度末, 该基金持有金融股比例仅余4%。

  黄林说,其实当时很多人都知道市场面临风险,金融股估值偏高,但是,关键在于感知到风险后迅速行动,切实地把一些估值偏高的股票剔除掉。

  “当你认识到风险后,就要以很快的速度来实现组合调整。”黄林在行业研究员岗位上的积累让这一切变得相当顺利。

  在卖出金融股后,黄林转而寻找更有优势的股票。在高油价的背景下,他发现了磷肥和钾肥类公司。

  黄林曾经是石化行业研究员,他对这个板块相对了解。当油价暴涨,黄林首先想到,与油价正相关的钾肥类公司将会受益。

  “这是中国国内缺少的、由国际定价的产品,并且在国内具有相当高的强制需求,可以避开宏观调控带来的风险。”黄林解释。

  黄林的职业发展轨迹,至少可以看出,这是个有目标、且会提前绸缪的人。

  2004年,还未毕业,黄林就争取到进入当时的湘财荷银基金(现更名为泰达荷银)实习的机会。毕业后,他凭借实习期不错的表现,正式在湘财荷银基金研究部作为行业研究员任职,他本人也因此顺理成章进入这个看似门槛很高、手握重金的行业。

  2006年,27岁的黄林加盟国海富兰克林基金,继续任行业研究员,2007年3月份,他被提升为基金经理。

  《基金观察》(以下简称问):你是从行业研究员直接被提升为基金经理的,你如何适应这个转变?

  黄林(以下简称答):的确,研究员和基金经理看问题的角度很不一样。研究员会为发现一个好股票而欣喜,因而推荐买入,但基金经理需要更多考虑资产配置。有时候研究员认为很好的股票基金经理不一定会买,因为他能看到市场上其他的股票,要和不同研究员推荐的股票作对此,然后想该不该买,或者买多少。

  所以,从研究员到基金经理,我觉得最难的就在于你如何做减法,也就是精选公司。

  问:研究员的从业经验对你现在的工作有帮助吗?

  答:我觉得帮助挺大。我毕业3年多,一直在当行业研究员,那个时候每年有1/3以上的时间都在考察公司,这使我对很多行业和公司都有一定了解。

  做基金经理后,我发现研究员工作带来的投资经验很管用,它让我能从多角度去看一个行业景气度是否在上升通道,或者出现拐点。这样我可以更加合理化地规避一些操作风险。

  问:作为公司投研团队里相当年轻的成员,有压力吗?您自己看来,“不够老”是“好事”还是“坏事”?

  答:压力是有的,但也是动力。我个人觉得,能不能在证券投资领域把工作做好,不仅仅是看他的工作经历与时间长短,还要看他是否对很多行业有很深刻的了解与判断。

  我在做研究员期间,调研过很多行业,除了一些高科技产业与少数消费品领域,其他行业我都有过很细致的研究。当然我还要积累更多市场经验,确保我管理的基金未来能表现更好。

  上游资源类板块估值偏高

  问:在震荡下跌的A股行情里,作为一只资产规模16亿元的基金,您是否觉得相比100亿元的基金,有一种船小好转向的感觉?

  答:其实我们的换手率是相当低的,去年排名全行业倒数第二。在上半年股市单边下跌的背景下,很难保证每一次换股都能成功。我们要做的,就是选择一个景气度高的行业或业绩持续增长的个股,长期持有,同时密切跟踪行业景气度与宏观经济的变化,做出必要调整。

  去年四季度,我们发觉中国经济正面临高通胀的冲击,就减持了一些对经济周期敏感性偏高的金融地产股,再增持了景气度仍然看涨的上游资源类个股。当然我们也减少了股票的个数,采取集中持股的策略。

  问:当中国经济高通涨、高增长格局短期还难以改变的情况下,下一步投资重点会放在哪里?

  答:我们长期看好国内股市,但短期内对估值的判断影响我们的投资。

  我们首先是精选一些消费类、医药、商业零售行业的优质上市公司,它们抗拒经济周期转变的能力会更强;还有一些具有自主品牌与很强技术实力的制造业公司,它们随着上半年大盘指数一起跌下来,估值有点偏低。不过我还得提醒一句,一些上游资源板块可能估值偏高了,就像7月18日前后全球市场担心美国经济衰退,石油期货短短几天就跌了约10%,我们在看好资源类企业受益高通胀的同时,还要注意宏观经济走势对它们的影响。


 
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