2008年，债券型基金在规模、业绩等方面都获得了长足的发展，年内成立的新基金数量超过了以往历年成立数量的总和。作为大发展队列中的一员，华商收益增强基金有两个较为值得广大投资者重点关注的地方：

　　第一，该基金细分之后的类别归属于“一级债基”，即80％以上的基金资产投资于固定收益类金融工具，不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可参与股票一级市场交易。2008年，“纯债基金”与“一级债基”的总体绩效的表现情况几乎一致，而“二级债基”则由于受到所持股票的拖累，平均净值增长率最低。但在次新债券型基金方面，“一级债基”由于没有以前遗留的新股拖累，总体绩效表现最好，平均净值增长率甚至超过了老的同类基金。

　　第二，该基金对新股票的持有时间没有进行明确的限制，在一定程度上保证了较为灵活的投资运作策略空间。“一级债基”的收益主要来自两个方面：投资债券的收益和投资股票一级市场的收益。在目前股票市场行情处于相对低位的时候，新股有可能在后市的行情中存在着较大的盈利空间。

　　该基金的投资策略是自上而下确定投资策略和自下而上个券选择策略的全面结合，具体投资策略主要包括利率策略、信用策略、相对价值策略、债券组合构建及调整策略等多个方面。在利率策略方面，该基金将通过深入细致的研究来预测金融市场利率水平的变动趋势，并在此基础上制定并调整组合的目标久期；在信用策略方面，该基金将通过对企业债券信用级别的研判，寻找信用风险利差上的相对投资机会，获取投资收益。

　　在上述选券的基础上，该基金将根据自上而下的投资策略来最终确定其在债券方面的投资组合，具体原则包括以下四个方面：确保投资策略执行，组合久期保持在规定的范围之内；保持组合分散化，减少非系统风险；保持组合适当的流动性；将下行风险控制在一定的范围之内。

银河证券研究所 王群航