银华富裕基金优秀的业绩表现有望持续，因为基金主要配置的行业前景看好，可能获得超额收益：由于美元、美国国债和其他国家已经不可以再提供很好的避险功能，所以资金将有可能流入到大宗商品，该基金主要投资的采掘业与现阶段的主要投资机会相符；基金主要投资的房地产行业前期跌幅过猛，在近期销售数据回暖的基础上，现在存在着“补涨”的可能性；随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现，以及美欧经济的明朗，银华富裕基金主要投资的机械设备的前景还是比较乐观的。并且，银华富裕基金管理人出色的择时能力可以较为有效的降低基金风险，适合预期宽幅震荡的市场环境。

基本结论

　　过往业绩显示，银华富裕基金的绝对收益能力、风险调整后收益和保本能力皆位于行业中位于行业中上游。今年以来上证指数在政策利好和流动性充裕的推动下上涨了20.47%，而同期银华富裕基金上升了22.05%，位居行业前1/3，获得超额收益。

　　在2008年第四季度，银华富裕基金重仓持有金融保险、机械设备和石油化工，并且适当加仓了食品饮料、医药生物和批发零售等防御行业。今年以来，银华富裕基金重仓持有的行业全部跑赢同期上证指数，获得超额收益。综合来看，银华富裕基金行业配置能力较强，攻守兼顾。

　　美联储新一轮的货币扩张政策，宣告美国进入了零利率时代。现阶段，美元、美国国债已经不可以再提供很好的避险功能，而其他国家也没有办法为资金提供更加安全的避风港，因此资金将有可能流入到大宗商品。我们认为近期主要的投资机会将来自于大宗商品价格带来的机会，而银华富裕基金主要投资的黄金（采掘业）与现阶段的主要投资机会相符。

　　我们认为房地产行业最差时期正在过去。房地产行业前期跌幅过猛，在近期销售数据回暖的影响下，现在存在着“补涨”的可能。

　　受益于政府加大了对机械行业的扶持力度，运输设备、机械类等行业涨幅位于行业前列。我们认为随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现，以及美欧经济的明朗，机械设备的前景还是比较乐观的。

　　金融保险、批发零售、医药生物和食品饮料更加具有防御性质。从长期防御的角度来看，金融保险、批发零售、医药生物和食品饮料等行业前期涨幅相对较低，估值压力相对较小，在宏观经济表现不确定中所受到的影响也相对较小，所以业绩相对稳健，具有较高的安全边际。

　　在市场流动性充裕和政府超常规重视经济增长的背景下，A股市场有望继续呈现出乐观趋势，但是在外围市场持续深幅调整带来的压力以及A股市场独立上涨后分歧加大下资金（尤其是机构资金）操作灵活度的增加背景下，市场宽幅震荡特征将愈加明显。银华富裕基金历史业绩表现出了出色的择时能力，适合现阶段预期持续震荡的市场环境。

基金简介

来源：国金证券研究所

近期业绩表现突出

　　从设立后截止至2008年3月19日，银华富裕基金的净值回报率为52.74%，同期的上证指数仅上升了16.70%。银华富裕基金业绩回报稳定，高于同期上证指数。

　　过往业绩显示，银华富裕基金的绝对收益能力、风险调整后收益和保本能力皆位于行业中位于行业中上游。今年以来（2009年1月1日至2009年3月19日，下同）上证指数在政策利好和流动性充裕的推动下上涨了20.47%，而同期银华富裕基金上升了22.05%，位居行业前1/3，获得超额收益。

来源：国金证券研究所

行业配置能力强，攻守兼顾

　　在2008年第四季度，银华富裕基金重仓持有金融保险、机械设备和石油化工，并且适当加仓了食品饮料、医药生物和批发零售等防御行业。从图表3可以看出，今年以来，银华富裕基金重仓持有的金融保险、机械设备、石油化工、采掘业和房地产等行业全部跑赢同期上证指数。银华富裕基金业绩表现出色的主要原因是银华富裕基金重仓持有的行业回报率较高，获得超额收益。综合来看，银华富裕基金行业配置能力较强，攻守兼顾。

　　今年以来，采掘业的涨幅较高，达到40.84%。黄金（采掘业）是银华富裕基金较大比例投资的行业之一。在上周，美联储新一轮的货币扩张政策，宣告美国进入了零利率时代。现阶段，美元、美国国债已经不可以再提供很好的避险功能，而其他国家也没有办法为资金提供更加安全的避风港，因此资金将有可能流入到大宗商品。我们认为近期主要的投资机会将来自于大宗商品价格带来的机会，而银华富裕基金主要投资的黄金（采掘业）与现阶段的主要投资机会相符。

　　房地产行业今年以来涨幅为48.83%，居于众行业第五。银华富裕基金2008年年底增持并且较高比例配置了房地产行业，再次表现出了较强的行业配置能力。我们认为房地产行业最差时期正在过去，现阶段房地产销售数据持续回暖有可能帮助企业走出困境。从今年的行业涨幅来看，房地产行业在一月份涨幅位于行业排名中下游，二月份的涨幅上升到行业排名中游，三月份的涨幅则进一步上升到行业排名上游。我们认为房地产行业前期跌幅过猛，在近期销售数据回暖的影响下，现在则存在着“补涨”的可能。

　　受益于政府加大了对机械行业的扶持力度，今年以来，运输设备、机械类等行业涨幅位于行业前列。银华富裕基金在2008年年底最大比例增持的行业是机械设备，可以说是很好的把握了投资时机。随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现，以及美欧经济的明朗，机械设备的前景还是比较乐观的。

　　增持的金融保险、批发零售、医药生物和食品饮料更加具有防御性质。从长期防御的角度来看，金融保险、批发零售、医药生物和食品饮料等行业前期涨幅相对较低，估值压力相对较小，在宏观经济表现不确定中所受到的影响也相对较小，所以业绩相对稳健，具有较高的安全边际。

来源：国金证券研究所

择时能力出色适合震荡市场

　　在市场流动性充裕和政府超常规重视经济增长的背景下，A股市场有望继续呈现出乐观趋势，但是在外围市场持续深幅调整带来的压力以及A股市场独立上涨后分歧加大下资金（尤其是机构资金）操作灵活度的增加背景下，市场宽幅震荡特征将愈加明显。随着市场节奏的转换，股指的振幅加剧的情况下，基金管理人波段操作的能力将会成为基金能否跑赢同业的指标之一。

　　从设立后到2008年第四季度，银华富裕基金根据市场情况灵活调整持股仓位。2007年强势市场环境下，银华富裕基金持股仓位明显高于同业；2008年单边下行的市场环境下，银华富裕基金持股仓位较低，降低了基金的系统性风险；2008年第四季度，出于对2009年行情持相对乐观的态度提高了持股仓位。总体而言，银华富裕基金出色的择时能力可以较为有效的降低基金风险，适合震荡市场环境。

来源：国金证券研究所

基金管理人团队稳定

　　王华先生，经济学硕士，中国人民银行研究生部毕业，中国注册会计师协会非执业会员。曾在西南证券有限责任公司任职。2000 年10 月进入银华基金管理有限公司，先后在研究策划部、基金经理部工作。现任银华保本增值证券投资基金及银华货币市场证券投资基金基金经理。

　　从设立后至今，银华富裕基金管理人一直由王华先生担任。王华先生从业经验丰富，经历过牛市和熊市的市场环境。对于业绩表现稳健的基金而言，基金管理人的稳定性对于基金的业绩的可持续表现有着一定的影响。

投资建议：

　　银华富裕基金优秀的业绩表现有望持续，因为基金主要配置的行业前景看好，可能获得超额收益：由于美元、美国国债和其他国家已经不可以再提供很好的避险功能，所以资金将有可能流入到大宗商品，该基金主要投资的采掘业与现阶段的主要投资机会相符；基金主要投资的房地产行业，随着销量的回升和政策的呵护较大可能帮助企业走出困境，并且房地产行业前期跌幅过猛，现在则存在着“补涨”的可能性；随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现，以及美欧经济的明朗，银华富裕基金主要投资的机械设备的前景还是比较乐观的。并且，银华富裕基金管理人出色的择时能力可以较为有效的降低基金风险，适合预期宽幅震荡的市场环境。

注：“关注”仅代表分析师预期该产品未来一段时间（如不加特殊强调，为一个季度）收益表现好于同业，此期间后请关注分析师最新的观点判断。