基金主导5月行情，注意封基短期回调风险  
        ——2009年6月基金投资月报 

投资要点 

　　5月份A股市场冲高回落，但总体来看仍继续震荡上行A股市场平稳上涨。同时股指波动幅度继续减小，但成交量有所萎缩。基金重仓股指数成为综合指数中唯一成交量环比出现上涨的指数，基金主导了五月份的行情。债市则难得的同时走强。而海外市场继续有较大幅度的反弹。 

　　5月新基金募集出现萎缩，市场新成立基金仅4只（A类和B类记作一只），其中包括2只股票型、1只混合型和1只货币型。成立总份额为197.15亿份，平均成立份额为49.29亿份，最大的是长盛同庆，高达146.87亿份。 

　　普涨格局下，偏股型开放式基金仅一只出现下跌，涨幅QDII>指数型>股票型>混合型，债券型基金收益股市债市同时上涨，净值大涨0.93%。 

　　5月份封闭式基金二级市场价格出现大幅上涨，表现出“净值波动幅度<市场指数波动幅度<市价波动幅度”的异常特征，这种现象凸现了市场对封闭式基金避险作用的需求日益旺盛，资金的不断涌入将市价节节推高。 

　　瑞福进取溢价率大幅反弹，富国天丰首次出现溢价。 

　　6月基金投资建议：结合当前的市场状况，我们给出的6月份配置方案仍为“优质混合型+债券型”。上月我们推荐的基金绝大多数有超越同类基金平均的表现，本月我们将作出调整，基金配置比例和个基推荐如下。此外封闭式基金短期内不建议介入，可关注金盛的交易机会，建议继续长期持有历史业绩较好的兴华和安顺。

　　1.上月证券市场运行概况

　　1.1 A 股市场

　　5 月份A 股市场冲高回落，但总体来看仍继续震荡上行，上证综指上涨6.67%，但成交量较上月环比变化-9.26%。从近期风险收益特征看，沪深300 月度滚动年化波动率较前月所有下滑，最低曾跌破25%，5 月份日最大跌幅为-2.29%%，且没有一次跌破正态VaR（95%置信度）的情形，同时成交量环比变化-10.53%。注意到，在几乎所有的综合指数成交量均环比下滑10%到15%的情况下，基金重仓股指数成交量却一枝独秀的上涨了9.93%。可以说，公募基金主导了5 月的行情。

　　从风格来看，各风格指数普涨5%-10%不等。其中高市盈率指数成交量环比上升5.64%，其余成交量环比全部下滑。而低市净率指数领涨。

　　从行业看，仅医药生物一个行业出现下跌，而采掘、餐饮、有色和地产领涨。采掘类股票连续两月涨幅靠前，且5 月份出现成交量的大幅扩大。另外有色、地产、医药和公用事业是另外几个成交量环比增加的行业。

　　1.2 债券市场

　　由于紧缩预期的延续和4 月份新增信贷规模继续回落的情况下，在资金推动下5 月份债券市场稳步上涨，中证全债指数一个月之内涨幅达0.6%，走势上看，国债仍好于企业债，国债/企业债的信用利差仍维持高位。但目前市场已经进入高位风险逐步积累、上涨空间已被大幅压缩的敏感区域。如果未来市场得不到经济环境和政策层面的实质性刺激，债市后市将面临较大的下行风险。

　　1.3 海外市场

　　5 月份海外市场继续上涨，主要市场的指数均有较大幅度的反弹，欧美主要指数3 月份上涨5%到8%不等，而恒生指数则领涨全球股市，反弹达22.95%，其中恒生国企指数涨幅也达18.56%，这也带动了QDII基金净值的大幅上涨。