上投摩根国内市场周报  

    摘    要 

    上周市场震荡向上，对于经济处在复苏进程中已经基本达成共识，近期政策言论偏多，但美元指数、IPO等对市场的影响需要消化。   

    发电量降幅大幅收窄 市场维持强势 

    一周市场回顾 

    上周A股市场震荡向上，上证指数收于2880.49点，全周上涨4.98%。两市一周总成交额9739亿元。 

    商务部15日公布的数据显示。1-5月我国吸收实际外商直接投资（FDI）340.5亿美元，同比下降20.4%。全国新批设立外商投资企业7890家，下降33.8%。5月当月吸收实际外商直接投资为63.79亿美元，同比下降17.8%，和4月份同比22.5%的降幅相比，降幅有所收窄。至此，我国实际使用外资金额自去年10月以来连续八个月下降。统计显示，中西部地区吸收实际外商直接投资下降较大，其中中部地区1-5月下降35.7%，西部地区1-5月下降30.29%，均大大超过整体下降幅度。商务部新闻发言人姚坚表示，这是自1998年亚洲金融危机以来我国新设立外资企业、合同外资和实际使用外资首次出现持续下降，今年以来各项指标的降幅有继续扩大的趋势。商务部当前正在积极研究制定稳定外资的政策措施，稳定和扩大吸收外资。姚坚同时指出，当前中国吸收外资所出现的持续性下降，与全球的大趋势是一致的。据英国经济学家信息部发布的《全球经济危机对商业环境的影响》报告显示，中国在2009-2013年间的市场机遇名列全球榜首，随着中国经济的发展和政策的到位，中国仍将是全球FDI的首选地。 

      

    财政部15日公布，5月份全国财政收入6569.47亿元，比去年同月增加301.32亿元，增长4.8%。这是全国财政收入今年以来首次出现月度同比正增长。1-5月累计全国财政收入27108.67亿元，下降6.7%。其中税收收入24046.51亿元，同比下降9.4%；非税收收入3062.16亿元，同比增长21.2%。数据显示，5月份全国营业税同比增长14%，较前几个月明显上升，主要是因为中央和地方投资相继到位，大量项目开始上马。同时值得注意的是，国内消费税同比增长91.2%，这是继今年一季度我国国内消费税实现同比增长38.5%、4月份国内消费税同比增长81.6%后再次创增幅新高。表明政府刺激消费的政策在发挥作用。在金融危机的大背景下，政府一方面通过加大公共投资刺激消费增长，另一方面采取了全面实施家电、汽车下乡，减征小排量汽车购置税等措施扩大国内居民消费，由此大大增加了消费税收入。5月份全国财政收入虽然有好转迹象，但是反映企业效益的最重要税种-增值税和企业所得税仍然下降，反映我国经济回升的基础并不牢固。从5月份全国财政收入来源来看，一些受外需影响较大的税种如关税、进口货物增值税等降幅仍然较大。 

    A股市场展望 

    后市方面，政策面来看，上周管理层进一步强调对经济恢复的信心。国家主席胡锦涛在“金砖四国”领导人会晤上表示，中国经济发展的基本态势和长期向好趋势没有改变，争取率先从国际金融危机中复苏。在市场普遍担心货币政策及财政政策是否将会发生变动之时，国务院副总经理李克强强调，要坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。宏观经济基本面上，市场对于经济处在复苏进程中，基本达成共识，但是复苏的速度仍存在分歧。从前两周陆续公布的短期经济数据中尚难找出明确答案。市场层面来说，美国股市走软、美元指数、IPO等对市场的影响还需要消化，预计市场仍将延续之前的强势行情。 

    债券市场评论 

    债券市场方面，随着5月数据公布完毕，市场负面情绪有所消减，周二周三外资商业银行、证券公司以及部分股份制银行开始买入债券。收益率曲线稍有回落。但周四新股IPO消息的确认，导致买盘有所退缩。全周收益率曲线与上周基本持平。 

    一级市场上，周三发行的280亿元10年期国债票面利率3.09%，边际3.13%，符合市场预期，认购倍数1.64倍。周五发行的3个月/9个月期贴现国债0.8346%/0.8536%，3个月期略高于前次，6个月期略低于前次。 
资金市场方面，周四IPO首单尘埃落定以及发行时间的确定引发市场观望情绪大增。周五银行间市场利率跳空高开，全天隔夜回购加权平均利率0.91%，上升8bp；7天回购加权平均利率0.99%，上升5bp；跨IPO申购期的14天回购加权平均利率1.19%，上升23bp。 

    央行上周共发行900亿3个月央票和900亿28天正回购，央票发行利率0.9650%，与上期持平。全周净回笼资金10亿。