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2009年以来国内A股市场持续上涨，不仅增强投资者的投资信心，也给基金市场注入新的活力。从未来股市投资预期看，资源正在重新成为全球经济复苏过程中的重要投资主题。 在股市反弹至相对高位后，市场第一轮反弹的动力逐渐消退，投资主线面临转换。在这种情况下选择基金，就必须关注未来市场的投资线索变化。 从近期的市场变化来看，通胀预期逐渐成为全球范围内重要的长期投资线索。在全球各国共同抵抗危机，促进复苏的过程中，全球各国加大货币供应增加中短期名义需求，在长期极有可能推高通货膨胀。而在通胀的长期预期形成时，位于上游的资源品行业无疑将会是最大受益者,其可以在成本波动较小的情况下充分分享通胀带来的收益。 在全球经济由危机走向复苏的过程中，通胀不会很快成为现实；因此通胀投资主题有可能成为市场曲折复苏过程中的长期投资线索。但通胀预期已成共识，并推动全球范围内的资源和资产类标的价格系统性复苏。全球石油、矿产、有色金属等资源价格已经处在迅速复苏过程中。目前大宗商品价格，如有色金属、铜、镍都在走出低谷、向上攀升。加上全球定量化的放松，尤其是印制钞票超标，不管是中国还是欧盟国家。全球使用低利率，有的国家是零利率等等这些都预示明年通胀很可能成为现实。从国内来看，A股市场中资源和资产类股票正在成为重要的投资主题，煤炭、有色金属、地产等类资源股品种逐渐成为主导。 从目前的宏观经济环境分析，各国央行大量释放的货币既带来了复苏的预期，同时也产生了潜在通胀的压力，美国在宣布定量宽松政策之后，美元出现了趋势性的贬值，这些因素都将推动资产价格的上升，尤其是石油和黄金。特别是2004年以后，原油价格与供需关系的相关性减弱，原油具有了更强的金属特性，这也强化了美元贬值预期对原油价格的作用。未来大宗商品的价格在通胀预期强化的前提下，仍存在上涨预期。从中长期来看，资源品的前景广阔。它是一个长周期的行业，就是在它市盈率非常高的时候也可以去买。我们叫做周期行业反PE特征，反PE就是在高市盈率的时候买入，低市盈率的时候卖出。目前大宗商品的价格回到一个低位上。很多资源类的上市公司业绩比较差，所以看起来市盈率比较高，但是随着大宗商品价格回升，未来公司的价值就会提升，他们的业绩就会提高。 在这种背景下，资源概念的投资主题正在重新被看好。我们认为资源有可能成为把握股市长期震荡复苏中最重要的投资线索之一。我们提出了一个观点，2008年应该是现金为王，到了2009年，信心比黄金还宝贵。那么2010年，是资源最宝贵，所以买什么都不如买资源。 |
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