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长城基金表示，影响市场走势的因素主要有基本面、流动性和政策三个方面，对四季度而言，政策和流动性更为重要。经济增速的逐步下滑已经是市场共识，而伴随国家结构调整政策效果的体现，在经济已经回落的前提下，刺激增长的力量会逐步加大，比如说增加保障房的建设力度、加大中西部大开发等。因此基本面来看，除非未来经济增速下滑超出市场预期，否则不会对市场产生特别大的负面影响。 相对而言，政策导向和流动性是影响四季度市场走势的重要因素。政策来看，上半年国家一系列结构调整的效应正在发挥效应，三季度进入政策观察阶段。伴随政策效果体现、经济增速下滑，政策理应不会进一步加大紧缩力度，然而近期房地产市场量价齐升使得短期内政策风险再度加大。流动性而言，未来市场解禁量明显增加，创业板也将迎来首次解禁潮。因此，政策导向和流动性是四季度需要密切关注的因素。 在没有政策进一步紧缩的前提下，四季度市场将会主要呈现震荡格局，结构分化会再度加大。一方面，大盘的稳步提升需要经济的环比改善、政策预期明朗和流动性支撑，这需要时间去验证；另一方面，大盘蓝筹股长期低迷，估值低于历史均值，而结构转型的政策也会支撑相关行业，这就使得大盘下行的空间有限。在震荡的市场里，结构分化会比较明显，结构性行情会延续。 长城基金认为，四季度的投资策略应该是阶段性和随机应变的，因为四季度的市场可能面临更大的不确定性和波动。一方面，短期来看，创业板、中小板估值高企，并且未来面临较大的解禁压力；在经济增速继续下滑的背景下，其盈利可能进一步低于预期，这就使得这些股票的风险加大。相对而言，低估值的大盘蓝筹有望再度阶段性走强，这就使得短期的策略是低估值、稳定增长的偏价值投资策略。另一方面，一旦市场发生较大波动，结构估值泡沫有所释放，经济结构转型的迫切性会使得成长性股票再次受到市场青睐，因此这个阶段的投资策略就是偏成长型。 |
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