分析师:焦媛媛, 张剑辉 投资建议 2010年,股指更多地维持震荡走势,波动区间会小于以往。资产配置在这种市场环境中,对基金业绩的贡献作用相对弱于行业配置和选股。东吴行业基金自成立以来出色的行业配置和选股能力,使其业绩持续超越同业,且从历史业绩看,基金管理人对震荡市的把握能力较好。因此,我们对东吴行业轮动基金的投资建议是“买入”。 投资摘要 东吴行业轮动基金成立于2008年4月23日,截至2010年5月14日,在两年多的时间里,上证指数下跌14.33%,而东吴行业基金考虑分红再投资的净值增长率逆市上涨5.23%,排在所有112只可比基金的第29名,远超过同业平均-2.09%的净值增长率,表现是非常出色的。分阶段考察东吴行业基金的绝对业绩,发现基金短期、中期、长期统计区间内,业绩均居同业前30%,基金获取绝对收益能力是很强的。 具体分析东吴行业基金自成立以来各单一季度的表现,我们发现市场震荡较弱的行情下,基金通常都能获取超越同业平均的超额收益。比如08年第四季度、09年第三季度、10年第一季度和第二季度,东吴行业基金净值跌幅都远远小于同业平均水平,10年第一季度甚至逆市出现了正收益,这在一定程度上也说明,基金管理人对于震荡市场的把握能力较强。市场经过一个月的震荡下行,尽管风险得到一定的释放,但是中期而言,经济基本面不容乐观,经济增长和企业盈利预期会出现系统性的下调,市场仍然有经济下滑所带动的第二波调整风险。而东吴行业基金对目前这种市场环境的把握能力,是我们推荐这只基金的原因之一。 东吴行业的资产配置更多地是把握大的趋势,小波段微调比例不大。从效果看,我们定量化研究显示基金整体择时效果位于同业中游。 东吴行业基金的个股选择,可以说为其今年的成绩贡献不小的作用。在上证指数今年累计下跌17.71%的情况下,基金去年末持股今年加权下跌幅度仅为0.03%,这是基金今年以来逆市取得0.83%正收益的主要原因。 |
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