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近期，股市区间震荡，而前期强势的中小股票更是出项普遍大幅回调，而金融地产等大盘蓝筹股表现出较强的抗跌性。但对目前市场中出现的所谓“风格转换”，基金投资者并未表示出一致的认同，一些基金仍看好高成长股，但表示要更注重筛选具有确定性的企业。 毫无疑问，2010年是中小盘股的大牛市。对此，华安动态灵活混合基金经理认为，中小盘股2010年的走牛是在国家产业政策变化和经济结构调整的大背景下，投资者的选择偏好及市场资金流向等原因造成。经过2008年金融危机后，中国已经清楚认识到经济的转型和产业结构调整势在必行。为此，关于调结构、推进节能环保以及扶持战略新兴产业的一系列政策举措开始陆续出台，涉及相关产业的上市公司也得到了投资者的追捧。 该基金经理认为，由于政策鼓励带来的新的增长空间，和对企业未来成长属性的重新认识，涉及新兴产业和消费转型的公司和个股相对于原有的传统行业和周期性个股，理应在估值上享有一定的溢价。 “不过，随着大盘股与小盘股之间结构分化持续加剧，甚至一再超越历史极限，因此去年底以来大小市值个股之间出现了估值差异收窄的现象，是正常的回归。”这位基金经理如此表示。 华宝兴业也认为，短期回调符合市场价值逻辑。从投资风格来看，目前正在进行的风格纠偏或仍将持续，风格纠偏的本质是价值回归。大盘蓝筹股、价值股、周期股被过度压低的估值水平具有一定的价值提升要求，而被高估的小盘股有风险释放的要求，新兴产业题材股将处于去泡沫、去伪存真的分化调整过程，估值纠偏有利于后期投资机会的均衡化。 放眼中长期投资，基金认为以新兴产业为代表的高成长股仍有投资价值，不过需要去伪存真仔细分辨。 农银行业成长股票基金指出，从中长期来看，新兴产业从预期萌动到业绩实现，将成为中国穿越周期走向未来的核心力量。短期内低估值的大市值板块防御性显现，但是由于其受到流动性和政策调控的压制，行情更多应该是修复性的。 区别于2010年中小盘股的集体非理性繁荣，2011年基金投资更趋理性，在新兴产业题材股去泡沫、去伪存真的分化调整过程中，许多基金更注重其确定性的判断。 银华基金在其2011年投资策略指出，2011年新兴及消费产业或将发生比较大的波动，“分化”将成为其关键词。在资金的追逐下，相当多的上市公司已经被市场赋予了乐观的业绩增长预期和较高的估值水平。但是能够真正实现高成长的企业将是少数，那些依靠“讲故事”而获得暂时估值泡沫的企业，在泡沫破灭后股价会大幅下降。只有那些能够用财务数据证明自己的核心竞争优势和成长性的企业，才能持续的享受较高的估值水平。所以我们既要通过挖掘和持有这些高成长个股来获得这种溢价收益，又要非常警惕市场在某些时段出现的估值泡沫破灭风险。 |
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