基本结论：

世界经济放缓忧虑加重：

n         受欧洲债务危机拖累，全球经济活动正在减速。IMF将今明两年全球经济增长预期值分别下调0.7和0.6个百分点，2012年为3.3%、2013年为3.9%。如果欧元区国家领导人任由债务危机恶化和蔓延，全球经济今年和明年的实际增长率可能进一步低于预期，差值最大可以达到2个百分点；世界银行将今明两年全球经济增长预测大幅下调至2.5%和3.1%，并认为全球经济已进入非常困难的阶段。

n         欧央行实质上已通过LTRO实施QE，但标普本月依旧下调欧洲9国主权评级。1月份，欧洲国家继续遭受下调评级，市场反应较前平淡，可能因为投资者对此结果早有预期。

n         从总体市场来看，在实行了持续的紧缩货币政策之后，以“金砖四国”为首的新兴经济体通胀水平在未来可能趋于见顶回落，而欧美经济体的债务依然比较严重，未来全球成长动力仍将需要新兴市场的内需增长。

n         世行预测，今明两年发展中国家增速在仍会继续保持超过发达国家约4%的优势。

n         中国经济延续经济趋缓态势，进出口增速放缓，包括热钱在内的外汇占款缩水。但一般认为，经济“硬着陆”的风险不大。一方面，预期政府会采取减税等税收政策刺激内需，推出“三农”建设以及推进保障房建设等财政政策，予以“对冲”经济减缓的风险。另一方面，尽管外汇占款的减少预示着“热钱”的流失，给新兴市场的资产价格带来较大的起伏，但这也为中国政府采取更针对国内经济微调的“自主性”的货币政策打开了空间，从目前流动性指标的观测来看，包括M1、M2增速最近已经回归历史正常水平，从而为未来货币政策的可持续性调节带来空间。

2月份QDII投资策略：继续以美股为主，增加新兴市场品种

n          在掌握投资节奏上，2月份投资者可以配置风险收益配比较高的美股、以及抗通胀的油气及农业投资品种。新兴市场面临诸多不确定性，例如通胀压力、货币贬值、热钱抽离等，可能继续震荡。不过，从长期来看，包括港股在内的新兴市场国家成长性显著较高，而从估值角度目前成熟市场的平均市盈率甚至高于新兴市场（约30%）；

n          在本期中，我们维持以美股为主的格局，新加入一只新兴市场基金——南方金砖四国指数，如下表：

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