第一金融网主办
|
换手率连续三年下降 2011年弱市中基金淡定操作。统计成立日期在2011年前，披露了2011年年报的428只主动股票混合型基金的整体平均换手率为214.04%，仅低于2008年，自2009年以来连续3年下降。其中，27只封闭型基金的平均换手率为183.76%，较去年略有降低，仍处于较低水平。401只开放式基金的平均换手率为215.51%，较去年降低了13.6%。换手率的下降和市场连续下跌无机会有关。2011年指数下跌超过20%，而且在连续下跌中板块轮动较快，板块热点持续短，导致基金的操作无作为，很难通过操作获得超额收益。与其跟随市场，不如持仓等待风格的轮到持有资产。 多数基金换手率小于300%。对比369只能够计算出2010年和2011年换手率的股票混合型基金在这两年的换手率分布情况，可以看出，基金换手率具有整体向低端偏移的特征。换手率低于200%的基金个数由2010年的90只上升至149只，换手率高于400%的基金个数由2010年的116只减少至70只。相较于2010年比较平均的换手率分布，2011年换手率的分布显著向低端偏移。2011年多数基金（65.04%）的换手率降至300%以下，仍有18.97%的基金维持400%以上较高的换手率。 个基换手率分化较大。从单只基金的换手率来看，332只开放式股混型基金的换手率跨度是26.08%～1632.33%，仍然保持了较大的分化。换手率突出的基金有向平均水平回归的趋势，但整体来看，绝大多数基金仍然保持了自身的操作风格。如在2010年换手率最高的10只基金中，2011年9只换手减少，1只换手增加，但这10只基金的换手率仍然保持在400%以上。 中小型基金公司换手率相对较高，基金管理公司管理风格延续性强。所统计的60家基金公司2011年平均换手率为272.68%，较2010年的311.64%有所降低。各基金管理公司的差异较大，换手率跨度为45.49%～998.62%，多数基金公司换手率处于100%~400%之间。换手率较高的基金公司有华富、民生加银、万家、农银汇理、中欧、天弘、信诚、中海、国投瑞银和国联安，这与这些基金公司多数是规模不大有关，规模较小，操作灵活。换手率较低的基金公司有长城、长信、天治、光大保德信、易方达、汇添富、大成、富国、长盛和国海富兰克林基金，其中除天治基金外，多数是规模中等或偏大的公司。此外，基金公司的换手率具有较高的稳定性，延续了操作风格，华富、民生加银、万家、农银汇理和中欧呈现整体换手率较高的特点，长城、光大保德信、易方达、富国和国海富兰克林是连续两年换手率较低的基金公司。 换手率只是反映基金经理的操作风格，而不是决定基金业绩的因素。计算开放式主动股票混合型基金历史上每年的业绩与换手率、规模与换手率计算相关系数，整体而言，业绩与换手率在很大程度上通过规模因素与市场风格因素间接相关，业绩与换手率的相关系数意义不大。2011年下跌市当中，基金业绩与换手率的相关系数为-0.10，表现为弱负相关关系。从2011年业绩前十名的基金来看，涵盖了低换手、中换手和中高换手的基金。可见换手率的高低不是基金取得良好业绩的因素，换手率只是反映基金经理的操作风格，而不是决定基金业绩的因素。 |
|
|
||
|
|
||
