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国金证券关于东方精选混合型基金价值分析报告

2012-5-14 8:40:18  文章来源:不详  作者:佚名
关键词:分析报告
核心提示:重仓低估值蓝筹股,兼顾市场风格轮动国金证券孙昭杨张剑辉基本结论东方精选混合基金中长期风险调整收益表现优秀。该基金坚守价值投资理念,在选股上重视个股估值,坚持从基本面出发,自下而上精选业务清晰、战略明确、管理规范、财务透明的优质个股
重仓低估值蓝筹股,兼顾市场风格轮动

  国金证券 孙昭杨 张剑辉

  基本结论

  东方精选混合基金中长期风险调整收益表现优秀。该基金坚守价值投资理念,在选股上重视个股估值,坚持从基本面出发,自下而上精选业务清晰、战略明确、管理规范、财务透明的优质个股。在行业配置上基金经理看好金融、地产的估值修复行情以及大消费板块的相对抗跌性,同时在信息技术、建筑业等板块也进行了均衡配置。基金经理庞飒具备较强的综合管理能力,对市场风格变化有较好的把握,投资风格稳健。

  经过2011年市场单边下跌后,大盘蓝筹等低估值板块个股已经处于历史地位,表现出较为突出的投资机会。加之近期监管层多次强调蓝筹股的投资价值,以及一系列打击投机的政策和措施的出台等多种因素的共同影响,都为市场重新回归价值投资带来了难得的机遇。从行业方面的投资机会来看,二季度低估值板块如金融、地产的估值修复值得关注;通胀见顶后,周期性行业的压力出现,而消费品在二季度末将可能会迎来较好的布局时机。结合目前的市场环境,东方精选混合基金的产品特点,以及基金经理的个人能力及操作风格,我们认为该产品适合作为基金组合中相对稳健的投资品种。

   投资摘要

  从风险收益的角度来看,东方精选混合基金最近一年和最近三年的风险调整收益(sharp比率)均排名同类基金(国金分类混合—灵活配置型)的前1/5之列,表现出较好的获得超额收益的能力。现任基金经理之一的庞飒,历史管理基金业绩优秀,对市场风格切换把握较为准确,能够灵活控制仓位和调整行业配置,并坚持自下而上精选优质个股。其管理期间内(2010.9.16—2012.4.19),东方精选混合的单位净值增长率为1.84%,在同期112只同类型产品中排名第6位。

  就股票市场而言,目前大盘蓝筹股的估值已处在历史低位,低估值板块的投资机会或会显现。从行业方面的投资机会来看,二季度低估值板块如金融、地产的估值修复值得关注;通胀见顶后,周期性行业的压力出现,而消费品在二季度末将可能会迎来较好的布局时机。

  与同类型基金相比,在重仓行业上,东方精选混合基金目前仍然以金融、地产、食品饮料、批发零售等大消费行业为其核心配置组合(以上行业2012年一季报显示投资占比达到35.6%)。对于重仓的银行地产板块,基金经理认为银行整体估值低,未来发展确定,负面因素正被淡化,盈利增速也不错。保险发展空间很大,已上市的保险公司都是行业的龙头,能够分享行业的成长;而地产股目前提供了足够的安全边际。此外,消费行业企业的成长更为确定。

  基金经理庞飒经历过牛市、熊市和震荡市的考验,综合资产配置能力及个股选择能力都较为突出,选择价格合适公司的同时兼顾市场风格的轮动。选股策略上,倾向于真正从企业的基本面出发,挑选价格合适的高质量企业,重视低估值个股,对估值较高的小盘股则较少涉入。东方精选混合基金的换手率并不高。在价值投资理念的总体影响下,东方精选混合基金的投资风格偏向稳健。

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