接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，央行的逆回购到期提升了降准预期，在本周新股八连发的背景下，资金面的宽松是市场最希望的，短期市场有望延续反弹，但大涨时机尚未成熟。

利好预期逐渐升温

   消息面上，7月上半月四大行新增贷款500亿元投放“稳增长”项目的消息成为市场关注的焦点。而盘面上，水泥等基建板块也率先上涨。对此，中金公司首席策略分析师彭文生的看法是，全球主要经济体寻求增长的努力仍在继续，效果不尽相同。中国二季度GDP增长显示企稳迹象，但房地产交易上升是重要推动力，可持续的增长回升有赖于基建投资拉动需求。

   在彭文生来看，三季度GDP能否回升，基建投资是关键。依靠住房销售拉动GDP难以持续，预计三季度住房销售对GDP增长的贡献将较二季度减小，而GDP同比增速能否回升取决于第二产业能否回暖。在出口和私人投资等总需求自主动能仍然疲弱的情况下，第二产业增速取决于基建投资增速及其对工业生产的拉动作用。“一个好的消息是基建投资增速已经启动，对未来经济可起到一定支撑作用。”彭文生认为，其中6月基建投资当月同比增速可能达到18.5%，这意味着二季度基建投资明显加快。但工业增加值，尤其是重工业增速仍然较慢，基建投资对生产的拉动作用尚未体现。因此，在政策的变化下，预计三季度基建投资将维持较快增速，并且对工业增加值的拉动作用也将有更多体现。

   同样，信达证券分析师梁浩也认为，“稳增长”意味着管理层未来将考虑加大合理的投资项目。实际上，之前市场曾解读管理层一系列的投资为“2.0版四万亿”，之前这一说法遭管理层否认，但国家把“稳增长”放到宏观调控更加重要的位置已成为市场共识。再加上四大行的新增贷款均投放到“稳增长”的项目中，因此后续相关行业和个股或在此次反弹中最大发力。

降准窗口再度开启

   19日，央行扩大公开市场7天期逆回购规模至800亿，这一动作被市场关注。对此，分析人士指出由于本周天量逆回购到期，货币投放仍是净回笼800亿元。而随着资金面趋紧、市场利率上扬，央行有必要再次下调存款准备金率，周末则是敏感窗口。

   对此，中信证券分析师肖斐斐认为，逆回购已成为央行操作的常态，并且符合预期，该操作将有效调控市场短期资金余缺。

   实际上，2012年央行2012年6月至今共计9次公开实施逆回购，全部为7天、14天期，发行规模自50亿元到1050亿元不等。相比之前实施的逆回购而言，当前央行对这一工具的使用已趋于常态化。而近期实施的逆回购期限均不超过14天，体现其作为短期工具灵活针对、精确调整的特点，到期后根据资金面实时情况决定展期规模，有效引导和调控了市场利率，解决资金问题。肖斐斐认为，需要注意的是，逆回购操作只能调节资金市场短期流动性，却无益于基础货币增长，近年来中国基础货币增长主要依靠外汇占款和央票到期。当前外汇占款流入放缓，今年前6月仅共计新增外汇占款3026亿，与去年同期增量20886亿相比，降幅超过85%；而存量央票规模持续收缩，截至7月16日，到期央票量仅为14510亿，相当于去年同期的61%。在外汇占款增长趋势性下移、央票只减不增的背景下，基础货币增长承受较大压力，准备金率下调窗口将长期存在。

大涨缺乏现实基础

   由于大盘已经走出三连阳，后市是否继续反弹成为市场关注的焦点。

   海通证券认为，市场近期关注的消息主要有两点：一是央行是否会在短期内下调存款准备金率；二是年中经济工作会议是否会释放进一步宽松的政策。海通证券认为，在国内经济下行压力以及就业压力增大的情况下，市场对新的刺激政策充满期待，继续出台预调微调的宽松政策的概率较大，但政策力度可能并不太大；若出台相关政策，短期内对市场有一定的利好影响。

   技术面上，海通证券认为，昨日是大盘在2132点附近后的第二个交易日的强劲反弹，但成交量依然欠缺，不排除有再次下探2132点的可能，但整体不宜过于悲观，短期市场筑底震荡概率较大。操作上，由于目前市场风格处于缓慢的切换过程中，继续减持前期快速上涨的消费类股票，规避中报业绩“地雷”，可继续加大中大型券商股的配置。

   同信证券认为，随着二季度GDP经济数据的公布，国内宏观经济增速继续下滑的态势得以确认。伴随着利润增速的下滑，PPI数据也出现持续负增长态势，需求端的快速萎缩使中上游企业的经营情况日益恶化，而即将召开的年中中央经济工作会议，由于目前经济增速下滑速度仍在可控范围内，“注重稳增长与调结构均衡发展”或成为主基调，股指缺乏大幅上涨的基本面因素，震荡探底还将延续一段时间。