基本结论

　　从历史业绩看，广发亚太（除日本）精选股票型基金注重组合的风险收益配比，风险控制较好。基金经理采取自下而上的个股精选策略，主投亚太（非日本）市场，以美股为辅助；在组合中注重均衡；操作风格稳健。今年以来，基金以低估值金融、以及消费类、公用事业股等防御性板块为主的配置，较好地契合了市场走势。我们认为目前与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍具有明显的估值优势，四季度建议在均衡的风格上，短期倾向积极/周期风格，并增配新兴市场，尤其是港股QDII品种。广发亚太以港股/美股为主的整体配置风格稳健，且基金经理的选股能力较强。基于以上，我们对于广发亚太（除日本）精选股票型基金的投资建议为“买入”。

　　投资摘要：

　　从风险收益配比的指标分析，在同类型QDII（以亚太和新兴市场为主投方向的基金中），考察最近一年（20111127～20121127）期，广发亚太在风险收益配比上表现较佳，SHARP指数、下行风险指标等均列同类型基金的前1/10之列。这表明基金的投资管理能力较强，风险控制良好。

　　区域以港股为主美股为辅；股票仓位处于同业中游。2012年3季度，广发亚太基金的股票投资市值占基金净值的80.34%，处于QDII-权益投资类的中游；处于其自身历史持仓的较高水平。在投资区域上，香港市场的市值占基金净值的59%；其次为美国，占基金净值的21%。

　　在基金经理看来，作为世界前两大经济体的美中，仍是最重要的投资区域。美国虽然处于温和的复苏，但其经济数据在目前发达经济体中仍然最好的，也是影响世界经济全局的重要因素。中国相比其他金砖几国，以及依赖资源出口型的发展中经济体而言，其经济结构相对均衡，海外市场依存度相对较低；且一直保持了全球最高的国民储蓄率传统；加之中国在通胀方面在新兴市场国家中控制的最好，政府通过财政、货币政策拉动经济的政策空间仍然存在，因而中国在抵御世界经济系统性风险的能力相对较强。

　　行业配置均衡，超配公用事业和消费品。广发亚太基金的三大重仓行业分别为金融（20.63%）、日常消费品（12.08%）和信息技术（11.5%），相对均衡。

　　基金经理投资风格：风格稳健，适度灵活。广发亚太基金经理以自下而上选股为主，行业配置和选股能力较强。今年以来，基金以低估值金融、以及消费类、公用事业股等防御性板块为主的配置，较好地契合了市场走势；在3季度之后，随着在内地经济企稳以及人民币升值双预期推动下，外资加速流入香港，港股尤其是H股出现了爆发式的结构化行情，该基金顺势提高了股票仓位，增加港股的配比。

　　我们认为，四季度港股在目前的大类风险资产品种比较中仍具有优势；广发亚太基金经理的选股能力较强，风险控制良好。建议关注其未来阶段的投资价值。