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一、 股票型基金投资策略 上周，大盘指数震荡上扬，创业板在创出年内新高后大幅下挫。上周公布的经济数据总体符合预期，进出口数据出现明显好转。目前，经济的下行压力有所缓解，市场信心得以回升，本周市场有望延续上涨格局。 宏观方面，7月份我国进出口总值同比增长7.8%，进出口同比增速相比6月份双双由负转正。7月份全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨2.7%，环比上涨0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，环比下降0.3%。央行公布的2013年7月金融统计数据报告显示，7月广义货币（M2）余额105.24万亿元，同比增长14.5%；7月人民币贷款增加6999亿元。 资金方面，上周央行共实施资金净投放200亿元，其中包括100亿元央票到期、270亿元的逆回购操作和170亿元逆回购到期。上周末，7天质押式回购加权平均利率为3.6557%，较前一周末下降了67.9个基点。虽然央行已连续两周开展逆回购操作，不过总量较低，反映出央行仍然保持中性的货币政策，旨在维护资金面平稳的同时也避免市场形成宽松预期。 好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位大幅上升，平均上行3.13个百分点，当前仓位为85.01%。其中，标准混合型基金的仓位上升3.47%个百分点，达到76.45%；股票型基金的仓位上升2.94个百分点，达到89.73%。上周公募基金主要加仓了建筑建材、公用事业和房地产这三个板块，前三大重仓行业分别是信息设备、信息服务和公用事业。目前，公募股票型基金的仓位超过“88%”经验临界值，仓位偏高，存在一定的回调风险。 外围方面，美国达拉斯联邦储备银行主席费舍尔上周四表示，如果经济数据继续改善，美联储将有可能在下月开始缩减庞大的购债规模。费舍尔在接受CNBC采访时重申了其希望美联储开始削减购债规模的个人倾向。 综合来看，当前宏观经济数据好转、消息面总体平稳，市场可能会持续震荡上涨。不过，公募基金仓位偏高、美国量化宽松下月可能会开始缩减等风险因素也值得关注。 二、债券型基金投资策略 上周中债总财富指数收于144.42，较前周下跌0.45%；中债国债总财富指数收于144.52较前周下跌0.59%，中债金融债总财富指数收于145.43，较前周下跌0.33%；中债企业债总财富指数收于129.63，较前周下跌0.24%；中债短融总财富指数收于133.581，较前周上涨0.06%。 中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.44%，上行3.97个基点，十年期国债收益率为3.84%，上行13.73个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行12个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行5.37个基点，10年期AAA级企业债收益率上行9.20个基点，分别为4.79%、4.76%和5.39%。一年期AA级企业债收益率上行18.00个基点，三年期AA级企业债收益率上行11.37个基点，10年期AA级企业债收益率上行9.20个基点，分别为5.68%、5.75%和6.66%。 公开市场，上周央行共实施资金净投放200亿元，其中包括100亿元央票到期；270亿元的逆回购操作；170亿元逆回购到期。上周末，7天质押式回购加权平均利率为3.6557%，较前一周末下降了67.9个BP。央行连续两周逆回购操作，使得资金面持续改善。不过地量操作也传递出央行偏于中性的态度。即一方面维护资金市场平稳；另一方面也坚决避免市场形成宽松预期。综合来看，未来资金利率继续大幅向下的空间或已有限。 基本面，7月份，全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨2.7%，环比上涨0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%，环比下降0.3%。目前来看通胀相对稳定，不是主要矛盾。预计三、四季度通胀会继续温和上升，但超越3.5%政府调控上限的概率不大。市场关注的焦点还是在PPI能否持续改善。PPI的持续通缩表明传统制造业复苏艰难，企业尤其是重工业去库存的压力较大。7月数据虽然继续下降，但降势减缓，环比降幅自4月份以来第一次收窄。从流通领域重要生产资料交易价格变动情况看，7月底部分产品的交易价格比月初均有不同程度的上涨。这些变化趋势与7月份制造业PMI略有回升较为吻合，表明近期出台的一系列稳增长、调结构和促改革举措的政策效应有所显现。 2013年1-7月社会融资规模为10.96万亿元，比上年同期多2.13万亿元。7月份社会融资规模为8088亿元，比上年同期少2434亿元。7月份规模以上工业增加值同比增长9.7%，环比增速提高，经济结构调整初见成效。 短期内经济数据难以出现太大变化，超预期事件出现的可能性较小。中央对地方政府债务的审计升级以及近期对债券发行主体评级调降是债市调整的根源。其中，被调降评级的不仅有民企债，也有国企债。在经济下行，又逢金融去杠杆的背景下，信用风险扩散可能还未结束。 综合分析，债市在宏观上没有大的利空，流动性偏向中性，信用风险将是主导因素，短期对债市有一定的压制。对于稳健的投资者，可以选择暂时观望。 三、QDII基金投资策略 上周五美国股市收跌，道琼斯工业平均指数收于15425.44点，全周下跌1.5%；标准普尔500指数收于1691.42点，全周下跌1.1%。标普500指数蒙受6月份之后的一周最大跌幅。欧洲方面，英国富时100指数收报6583.39点，全周累积下跌1%。法国CAC 40指数收报4076.55点，全周累积上涨0.8%。德国DAX 30指数收报8338.31点，但全周累积下跌0.8%。 经济数据面，美国劳工部宣布，在截至8月3日的一周中，首次申领 失业救济人数增加5000，总数升至33.3万。经济学家平均预期为33.6万。此前一周的人数为32.6万。接受MW调查的经济学家平均预期该数字将升至33.9万。 消息面，美国达拉斯联邦储备银行主席费舍尔上周四表示，如果经济数据继续改善，美联储将有可能在下月开始缩减庞大的购债规模。费舍尔在接受CNBC采访时重申了其希望美联储开始削减购债规模的个人倾向。 大宗商品方面，纽约黄金期货价格周五收报每盎司1312.20美元，延续此前两个交易日的涨势，主要由于中国的经济数据表现良好。在全周的交易中上涨了1.70美元。纽约原油期货价格周五收报每桶105.97美元，主要由于国际能源署(IEA)上调了全球原油需求预期。在全周的交易中，纽约原油期货价格下跌了0.9%。 随着美国经济状况好转，越来越多的人预计美联储将从9月份开始缩减刺激政策规模。短期内，美股会继续震荡。但长期来看，美国经济复苏明显，退出QE后，随着资金的流入已经经济的持续改善，美股将会从流动性推动转化为经济增长推动的上涨。因此对于QDII基金来说，美国权益类基金依然是较好的长期投资标的。 |
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