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天治成长精选基金基金经理 章旭峰 本周市场大幅上涨,主要原因是8月宏观经济数据超出市场一致预期,无论从工业增加值,还是发电量,以及进出口数据都有明显企稳回升迹象,随着9月企业开工旺季的来临,部分低库存的周期性品种都有补库存行为的发生。但是，这种现象能否持久呢？会否淡季不淡、旺季不旺呢？其次，关于银行股发行优先股的传言在本周持续发酵，进一步刺激大盘权重股的拉升。我们认为，政府实施优先股的目的是：1、拓宽上市公司的融资渠道，对整个资本市场而言，都是资金抽离或者资金分流的行为；2、鼓励上市公司提升分红力度，根据海外优先股分红来看，7%以上年化收益率是常态，换句话说，发行优先股的上市公司未来分红压力是挺大的。 综上所述，短期市场由于受相关利好因素刺激反弹，但是未来空间有限，目前已进入阶段性反弹高点，毕竟今年政府GDP目标仅为7.5%，进一步放松流动性可能性很小，四季度指数没有趋势性上涨机会，未来可能的风险包括创业板三季报继续低于预期导致板块大幅调整、美国QE退出时间临近、季末年底市场利率的走高、IPO、优先股发行对于资金的分流、金融监管导致超预期风险暴露等。 我们认为，结构性机会仍将贯穿全年，甚至明年，站在目前时点，把握市场调整机会，为明年市场布局。中国经济转型离不开能源转型、离不开制造业升级，积极精选成长性行业及龙头公司才是首要策略，未来成长性行业包括大消费、环保、新能源（光伏、LED、智能电网及配网自动化、新能源汽车）、可穿戴及柔性技术、传媒、互联网技术等。 债券市场周报（09.09-09.13） 本周央行在公开市场继续开展逆回购操作，7天与14天逆回购投放量共200亿元。周内3年期央票到期1000亿，并续作851亿元；考虑7天与14天逆回购到期360亿，周内共实现净回笼11亿。另有3个月期国库现金定存500亿。本周资金面整体宽松，隔夜与7天供求旺盛，隔夜资金融出较多，需求早晨均较快满足，大行与股份制行融出较多，下午出现减点现象；7天跨中秋节资金需求逐渐增加；14天资金相比21天期限更为紧俏，资金利率较为稳定；1个月、2个月期限周初较为抢手，周四、周五融出增加，1个月周五出现减点现象。 现券市场交易行情稳定，周初交易平稳，周四、周五市场出现好转。国债与政策性金融债短期限成交较多，长期限需求一般。截止周五下午4点，10年期国债收益率在4.13%附近；10年期国开债在4.90%附近。央票周内交投依旧非常清淡。信用债交易出现好转，周初买盘较多，但周四、周五信用债市场表现一般。短融与城投债交易临近周末市场成交减少，成交收益率小幅攀升；中票市场本周表现一般，周初交易集中在3-5年AAA、AA+评级、AA也有成交，随后市场转为清淡，成交基本在3年内期限。企业债市场券商、基金参与进出较多，短融、中票市场银行、基金参与买入。（全景网特约/天治基金） |
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