未来投资策略：仅靠预期温暖市场或有波动，均衡风格应对

　　股市方面，上周我们在策略中明确指出继续见风使舵，跟随市场情绪进行仓位选择，强调均衡风格配置。从上周市场的实际表现看，在经济数据较差的情况下市场虽有波动但整体依然表现较强，风格分化较为明显，创业板大涨。本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行：

　　资金面上，上周央行于公开市场累计进行了400亿元正回购操作，连续2周实现资金净投放，累计投放资金110亿元。资金面宽松依旧，周中因新股申购略有波折，但全周来看资金成本依旧维持于低位，银行间7日质押式回购利率与上周持平，仍为3.39%。资金面宽松的态势不改，本周对资金面依然不悲观。

　　债市方面，上周债市利好不断，7月新增外汇占款转正，显示外部流动性的改善，同时汇丰PMI大幅落后于预期，降低了债券投资者对经济复苏的担忧。基本面利好的前提下依旧下跌，显示出市场整体认为国家会为了经济增速目标而不断推出稳增长政策，这点也是与我们一直以来的判断是相呼应的。目前市场所表现出来的情况与国家希望的目标相去甚远，尤其是萎靡的新增贷款数据与国家希望降低企业融资成本的决心，所以我们认为货币政策会继续放松，不排除国家给予强政策信号的可能性。

　　基金投资方面，股混基金方面，短期建议投资者跟随市场进行防守反击策略，均衡组合风格，或者选择有市场自适应能力的基金经理。在成长风格基金配置上，着重选择选股能力强，注重业绩增长确定性同时对估值有要求的基金经理。债券基金方面，由于大类资产风格向高风险资产轮动，可在债基组合中适当加入权益风格的品种，尤其是操作较为灵活的基金经理。另外，中低评级信用债配置较多的产品依旧是我们推荐的重点品种。货币基金方面，资金面未来长时间维持略松概率较大，货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII基金方面，关注投资于美国及新兴市场的QDII产品。 (更多详细内容请见附件)