进入2016年，股市在各大因素的影响下动荡不安，截止13日收盘，沪指在短短7日交易内悍然蒸发16.66%。股票市场的巨幅震荡，市场情绪难免惶恐，投资资金纷纷产生避险心理，使得投资者更倾向于稳定收益的理财产品，面对许多的不确定性，“下跌有保底、上涨不封顶”的新发保本基金成为“猴年猴市”的首选。

　　综合对操作策略、担保机制、产品创新以及国内保本基金过去九年的历史业绩表现特征的比较分析，保本基金适合可以进行中长期投资、追求高安全边际下适度收益的投资者。当然，考虑到“保本机制”的有效性，投资者选择保本基金应选择在新基金发行期间进行认购，结合基金经理较强的债券投资能力，、较佳的股票投资能力以及基金公司投研实力，我们建议关注目前市场中正在发行的两只保本基金，对于稳健型投资者可积极认购：

　　保本型基金具有进可攻，退可守的典型特征，弱市下风险收益比突出。历史数据表明，保本基金在市场环境不佳时波动较小，而市场环境较好时可较为灵活地追求超额收益。从2007 年至2015年保本基金平均年收益来看，保本基金在市场走强的时候能够获得远超于3 年定存利率的收益，而在市场不好的时候，也能很大程度上保住本金；据统计，截止2015年末，所有结束完整保本周期的保本基金在保本期间内均实现了正收益，且在单个保本周期内的平均复合年化收益率超过13%，表现不止“保本”。从今年保本型基金业绩情况来看，表现也较好，整体平均上涨10.17%，业绩实现保本的同时并不保守。在A 股市场难现趋势性机会的背景下，牛市可增值、熊市不亏钱的保本基金是较佳配置品种。

　　数据来源：和讯基金研究中心

　　目前股市估值有安全边际，风险资产建仓现良机。整体来看，虽然在宏观经济增速中枢下移以及流动性趋紧成为常态的情况下，未来A 股市场缺乏趋势性机会，但从估值的角度来看当前A 股已成为全球范围内的估值洼地，处于历史底部区域，不管纵向历史比较还是横向国际比较均有一定估值优势，且相对债券、理财产品也具有较强的收益吸引力，安全边际较高，在目前市场估值相对较低的情况下，保本型基金将有更大的机会实现资产增值。

　　数据来源：和讯基金研究中心

　　何为保本基金？

　　保本基金在证券投资基金中属于低风险品种，同时具有债券基金和股票基金的性质，本质上是一只偏债混合型证券投资基金，进可攻，退可守。保本基金通常规定当投资者持有一个完整的保本周期时（国内通常为2-3 年），无论盈亏，都可以确保归还投资者的本金，其最大特色就在于整个保本周期对投资者作出“保本”的承诺，若出现保本周期到期日低于其所担保金额，基金合同规定基金管理人应补足该差额，会有第三方机构作为担保。

　　保本基金如何保本？

　　1.采用恒定比例投资组合保险（CPPI）策略。从国际市场来看，基于期权的组合保险（OBPI）和恒定比例投资组合保险(CPPI)策略在保本基金的运作机制中被广泛采用。目前，国内保本基金大都采取恒定比例投资组合保险（CPPI）策略，该策略基本原理就是用债券投资的收益作为可以损失的风险资本，去股票市场赚取更高的收益。通俗的讲，首先该类基金将大部份的资产从事债券、票据等固定收益投资，从而实现在保本期内对本金的覆盖达到所谓的保本，然后利用利息或是极小比例的资产从事股票、期权等高风险投资，博取超额收益；这样的运作模式在实现本金保本的同时兼备收益。

　　举个简单的例子更加直观；（1）假设期初投资100 元，保本期为3 年；（2）投资债券等固定收益年化收益3.57%（3 年累计收益11.1%），若其中初始投资90 元在债券等固定收益资产3 年后，这一部分资产可以增值到100 元，从而实现对初始本金的保障；（3）初始投资剩余10 元用来投资期权、期货或者股票等高风险资产，博取高额收益。

　　通过上述的运作，3 年后投资投资者可以获得“100 元+风险资产的最终价值”；首先，初始投资于债券等固定收益资产的部分实现了本金的保障；而若10 元买入3 年期的看涨期权，当股市上涨时，基金管理人可以通过行权获取股票上涨带来的收益；若10 元买入的是股票资产，则投资者也可以更加直接的分享股票市场上涨的收益；攻守兼备。

　　2.引入有实力和信誉的担保人机制。为了进一步实现“本金安全”保证，保本基金运作中引入担保人，担保人对于符合条件的投资者到期后可赎回金额低于承诺保证金额部分，承担不可撤消的连带责任担保。

　　总的来说，保本基金属于低风险品种，规定当投资者持有一个完整的保本周期时（国内通常为2-3 年），无论盈亏，都可以确保归还投资者的本金，其最大特色就在于整个保本周期对投资者作出“保本”的承诺，并有第三方机构担保，同时眼下多只新发保本基金采用创新机制来解决流动性困扰。结合基金背后的投研实力，我们重点关注新发保本基金：广发稳安保本、诺安安鑫保本混合。