结构性调整将继续呈现"强者恒强，弱者恒弱"的格局

　　［市况］二八格局重现
　　上周大盘呈振荡盘升走势，沪指在周二受阻于3900点回落后，周四、周五连续站稳在3900点上方。全周沪指小幅上涨3.52％，收于3914.40点；深证成指同样小幅上扬，收于12816.42点。
　　不过，成交金额持续萎缩。两市一周成交5928.86亿元，环比继续减少7.53％，其中周五更是创出2月6日以来单日成交最低水平，市场观望气氛一览无余，人气极为涣散。
　　二八现象重回股市，结构调整加剧市场分化。随着上市公司中报业绩披露的逐渐展开，银行、保险、地产等蓝筹股不断有个股创出新高，而没有业绩支撑的绩差股、题材股则继续遭到市场抛售。大部分个股股价在半年线下方运行，业内普遍预期市场重心将重新回到绩优蓝筹板块。
　　上周沪深两市B股出现放量大涨，B股市场的股票有九成上涨。领涨的股票没有集中性特色，绩优股和绩差股混杂，逆势下跌的股票则多为绩差股。
　　上周境外主要股市创历史新高。美股方面，道指周四创出五年来最大单日升幅。港股跟美股走势相似，先跌后回稳，周五出现暴涨，创出历史新高。

　　［消息面］加息预期增强

　　7月13日央行宣布，向部分公开市场业务一级交易商发行1010亿元3年期定向央行票据，票面利率3.60％，低于上周四刚刚发行的3年期央票一级市场中标利率3.62％。市场人士指出，定向央票的发行直指6月份信贷投放过快增长，并起到流动性回笼的作用。而定向央票发行之后，紧缩政策组合拳中的加息政策也将为时不远。
　　中国银监会7月13日表示，银行业金融机构要调整和压缩高耗能、高污染行业贷款，同时加强对"两高"重点企业贷款的持续监测。
　　中国人民银行公布的上半年金融统计数据显示，6月份广义货币供应量(M2)、狭义货币供应量(M1)、新增贷款都有所反弹，表明货币信贷仍处于强劲增长态势。发改委官员称，物价全年涨幅可能高于3％。后续央行很可能采取进一步收紧银根的措施，包括减免征利息税、加息、提高法定存款准备金率或发行特别国债等。

　　［后市］中报披露期个股分化加剧

　　西南证券分析师张刚：关注解冻资金动向

　　上周市场尽管收阳，周成交金额却创出2月下旬以来的最低水平。股指向上触及5周、10周均线(3960点附近)的阻力位，而从日K线图看，3960点附近也是60日、30日、20日均线所在，一旦突破则有助于形成中期向好形态。目前，5日均线已经上穿10日均线，并对日K线形成支撑，短期走势已经好转。本周大盘能否实现向上突破，关键在于成交量是否有效放大，7月17日3家公司的解冻资金动向值得重点关注。本周在申购机会缺失的情况下，资金回流的概率较大，有望促成一波升势。

　　华安基金：市场进入休整期

　　管理层通过供给加大、基金分流等方式调控流动性，造成短期供求关系变化。此外，市场对二季度后上市公司业绩增速放缓形成共识，加上后续可能出台的政策措施，都使市场可能进入休整期。不过，现阶段风险的合理释放，有助于缓解估值过高的压力。绩优蓝筹主导的价值投资理念重回市场主流，但因部分蓝筹估值偏高，同样需要警惕"蓝筹泡沫"。结构性的投资机会仍在，前期滞涨的大盘股、中期业绩炒预期个股以及资产整合进程加快的个股有望成为下阶段投资主线，长期看好金融、地产等升值受益行业的市场表现，关注处于景气上升期、估值偏低的煤炭和钢铁行业。

　　招商证券：中报行情逐步展开

　　股指弱势振荡，成交量持续萎缩，充分反映了上调印花税提高交易成本导致投资者操作频率下降，以及基于流动性收缩导致的离场心理与基于长期牛市信念的惜售心理的冲突。充分调整之后的中报业绩浪行情有望在七八月份逐步展开，因此，本次恐慌性抛售形成的3600点极有可能成为下半年的低点。
　　未来两月将是上市公司中报业绩集中公布的阶段，也是宏观调控政策密集出台的阶段，一旦投资者在此过程中再次确认上市公司盈利高增长的持续性，则牛市势必将向纵深发展。企业盈利仍在高速增长趋势之中，金融、地产、钢铁、建材、煤炭、家电、机械等众多行业上市公司上半年盈利仍将出现超预期增长。实际上，60％以上的增速就可构成盈利超预期增长。有许多证据表明，这种盈利高增长趋势即使在持续的宏观调控中仍具有很强的持续性，这对投资者而言更为重要。

　　上投摩根：个股分化将加剧

　　宏观经济方面，上半年偏热的经济数据已经超出政府所能容忍的限度，进一步控制流动性过剩和信贷增长的紧缩政策不可避免。微观面，股市经过上半年的大幅上涨，整体估值水平并不便宜，临近上市公司中报业绩披露期，绩优公司通过利润的增长使股价获得支撑和上涨，绩差公司由于业绩低于预期将进一步下跌寻求支撑，个股的走势分化将进一步加剧，市场结构性调整将继续演绎"强者恒强，弱者恒弱"的市场规律。宏观政策、估值水平和企业利润增长等因素决定大盘仍将处于振荡期。