基金经理认为，四季度A股市场将呈现剧烈波动并反复震荡。

　　全球实体经济形势严峻

　　预期美国经济在今年第四季度和明年第一季度将继续大幅萎缩2.8%和1.5%，美国经济开始陷入衰退（光大保德信）。全球实体经济下滑的形势将日益严峻，给企业盈利带来的不利影响在加强，由此给中国经济以及资本市场带来的不利影响并未减弱（中邮）。

　　目前的市场在遭遇未来更大的考验。首先，宏观经济的风险正在加大，下游需求急剧放缓。其次，可能我们正在处于从外围金融危机向国内经济放缓的转换阶段，市场的反应更加剧烈。第三，国内市场的变动受到海外市场的波动影响更大，本土市场更加难以把握。最后，管理层出台的政策的边际效力正在弱化（东吴/泰达荷银/泰信）。鉴于目前宏观经济下行的态势和银行惜贷的状况越来越明显，放松数量控制政策在实际执行上难以产生实质性意义，间接的货币政策短期内很难取得立竿见影的刺激效果（浦银安盛）。股市向上将面临业绩增长预期尚未转好的现实压制（交银施罗德/富国）。此外，本月大小非解禁规模上升，较上月上升约45%，对A股市场可能出现的短期反弹带来一定的压力（建信/信诚）。

　　下跌使A股更具投资价值

　　虽然目前全球金融系统面临的问题史无前例，但各国政府统一协调的拯救行动也堪称史无前例。金融系统最困难的时候也许正在过去（交银施罗德），恐慌性下跌将逐步接近尾声（中邮）。经过过度大幅下跌之后，中国A股估值不但与全球市场基本一致，而且很多股票严重折价。市场的下跌只能使A股市场更加有投资价值（东方/泰达荷银）。市场可能是过于悲观了。我国政府、企业、个人拥有健康的资产负债表，杠杆比率很低，抗风险能力突出。我们需要提高能源的使用效率，改变经济增长模式，向价值链的上端迁徙。资源正在向解决问题的方向配置，我们也拥有坚实的基础去支持转变的进行（博时）。此外，中国的消费增长仍将大踏步地提升，国人消费模式有望从“以存款为基础”转向“财富+存款”，成为中国经济发展的新动力（嘉实）。城市化的过程也是中国经济未来的增长引擎之一，在这个过程还没有结束之前，对经济增长不应该抱持过分悲观的态度（建信）。

　　目前定期存款增速已经经过连续12个月的快速增加，达到8年来新高。这一增速出现走平甚至短期逆转的可能性正在不断加大，将导致股票市场出现反弹甚至反转行情（富国）。四季度A股市场会和全球主要市场联动，将呈现剧烈波动并反复震荡，但市场的底部可能出现（交银施罗德），A股市场有望迎来宏观经济政策拐点和经济短暂反弹（东吴）。市场已经进入了价值投资区域，现在缺乏的就是信心和理智（华富）。

　　风控和机会“两手抓”

　　进入熊市第二阶段后，结构性机会开始不断显现，现在是布局明后年投资的重要阶段（金鹰）。在未来1-2个季度把注意力从单纯控制系统性风险，转移到控制风险和寻找市场机会并重的策略上来（交银施罗德）。基础设施行业，医疗改革，铁路建设和电网建设这四大行业成为最有机会的行业（泰达荷银）。我们重点关注以下三条主线的投资机会：第一是对宏观经济波动敏感性低，并且盈利增长确定性高的行业：商业零售、饮料、医药、钾肥、软件、通信设备和电力设备。第二是受益于政策支持的行业：包括受益于积极财政政策拉动的基建、铁路建设以及技术改造带来的投资机会，重点关注建筑、建材、机械；以及受益于价格改革的电力行业。第三是估值具有一定安全边际，存在超跌反弹的交易性投资机会：银行、地产、煤炭、钢铁、有色（东吴）。