9月份以来债市走牛，债券基金因此收获颇丰。债市接下来将如何演绎？建信稳定增利基金经理钟敬棣表示，未来债券市场将从“快牛”走向“慢牛”。

　　债市走向“慢牛”行情

　　记者：今年9月份以来债市走出一波行情，与此同时货币政策也持续走向宽松，明年债券市场是否能延续涨势？

　　钟敬棣：目前的基本面对债市仍然有利。我国宏观经济目前面临很大挑战，经济形势甚至比98年东南亚金融危机时更加严峻。眼下出口数据堪忧，发电量、工业增加值、货币供应量等数据都降至很低水平。9月份以来，央行已经四度降息并且降息幅度较大，但面对这样的经济困境，我们认为降息、降法定准备金率等货币政策工具还有进一步的调整空间。此外，明年的通胀水平可能很低，个别月份可能是负数，这为央行继续降息打开了空间。

　　由于市场已经上涨较多，部分年限的收益率已经接近历史最低值，所以明年债市可能是个慢牛行情，不会像今年8、9月份以来那样快速上涨。建信稳定增利抓住了从通胀到通缩这个时间点，及时把握了8、9月份债市的行情转向，并提前对中长期债进行了重点配置，积极调整了期限结构和债券类属，给投资者带来了不错的回报。

　　未来债市值得注意的有两点，首先，要警惕货币乘数在什么时候开始上升，也要警惕未来是否会逐渐出现流动性泛滥、投资过热等情况，在出现这些苗头前作出反应；其次，明年中长期债券的供应会比较大，这将对收益率曲线的中长端带来较大压力。

　　寻找明年新机会

　　记者：您怎么看待将来公司债的投资机会，对该品种投资风险的控制是否存在难度？

　　钟敬棣：在银行限制放贷之后，更多的企业将眼光转向公司债，因此去年以来公司债市场得到了良好发展。同时，公司债也为债券基金提供了良好的收益机会，目前10年期国债的年收益率约为2.9%，而部分三年期、五年期的公司债却能达到6%以上的年收益率。当然，考虑到信用风险的问题，我们对公司债的投资较为谨慎，但我们认为风险是可控的。我们倾向于信用级别较高的品种，同时严控投资比例，以期为投资者带来稳定的收益。

　　记者：建信稳定增利明年的操作策略上有何计划？

　　钟敬棣：基于对债券慢牛行情的预判，我们会把久期维持在相对高的位置。我们预期一季度经济数据会进一步下滑，同时资金面会较为宽松，债券发行量也较少，一季度我们在操作上可能更积极。此外，明年我们还会争取把握新股、可分离债、可转债等投资机会。