泰达荷银合丰成长基金经理王勇
    深入调研 铁鸡变凤凰

    王勇在2008年打响了名气，在基金排名争霸赛中，泰达荷银合丰成长在股票基金中跌幅最小，成就了王勇的冠军头衔。不过说起业绩归因，王勇谦虚地归结为由基金特征决定。王勇进一步解释说：“从市场行业表现上看，2008年四季度，电器设备、医药、通信等非周期类行业表现明显超越指数。而在特征指数上，又以成长型、中小板指数涨幅居前。”但说起2009年能否保持冠军宝座，王勇也不得不感慨道，花无百日红，中小盘股不可能永远比别的贵那么多，被超越当然有可能，他只能尽力发挥主观能动性。

    投资时机：出手要在不为人知时

    王勇的简历比较简单，2001年入行，研究员做了7年多，然后做基金经理助理，直到2008年8月才被任命为泰达荷银合丰成长的基金经理。也正是做研究员的那些年，他跑遍了成长型行业的公司，也做过模型。王勇说：“要说优势，那就是我对这些公司的认识比一般投资者深刻得多，其实该基金的历任基金经理都是凭借精选个股来弥补行业投资范围较为狭窄的产品弱点。”

    说到如何选公司，王勇总结了两方面，一方面是趋势，另一方面是精选个股。具体来说，选行业要看趋势，要在不为人知的时候买，也就是盈利模式尚未被广泛识别的时候，只有那时才是被低估的。此外，对于公司的把握上要进行时时密切跟踪，包括管理层的跟踪、上下游的跟踪，这些都是在决定投资的过程中相对比较确定的重要因素，而作为基金经理，也只有全力发挥自身的主观能动性才可挖掘到更多的机会。

    成长型基金选择的行业比较少，按市场权重算，也就是有15%左右的机会。王勇说：“行业基金由于产品设计等原因在机会上可能不如全市场基金，但这并不意味着在表现上也不如全市场基金，回头去看2004年、2005年，合丰成长基金的表现胜过了很多全市场基金。事实上，成长型基金可能只集中于四五个行业，或许机会并不多，但风险相对来说比较低，而一个全市场基金的机会可能会很多，但同时包罗的风险也会比较大。”

    王勇性格比较保守，管理资产也比较稳健。同时也由于泰达荷银合丰成长的契约规定，投资于科技、医药、IT服务、通信等成长类行业股票的比重不低于该基金股票净值的80%，剩下20%投资其他行业，使得他做起来有所束缚。

    由于行业集中度很高，有些人担心成长型行业在有较大机会的同时，也存在较大风险。王勇则认为：“成长型行业不意味着风险大，一定要有前瞻性，等别人识别了再做投资风险当然大。为了规避风险，要对公司财务分析、跟踪，在不为人知的时候买。”

    价值判断：企业生存关注净现金流

    “企业不是靠利润生存，而是靠现金流生存。”这是王勇判断上市公司价值的法则。他通常关注的是企业经营活动的净现金流，因为这里面涉及很多因素，包括预收款、应收账款等等，从现金的来源与去向上可以大致地判断出这个企业在其所处产业链中的地位，以及企业在做什么、想做什么。

    做投资这一行，王勇也表示觉得有压力，最近忙得都没时间看书，只能跑跑步。王勇笑着说：“要愿意长期做下去，最好有一个自己认可的理念，而且不能偏离市场太远。理念指导行为，具体到策略上，不管市场千变万化，自己也有一定之规。”

    王勇表示，一个投资者进入市场之前，对什么是价值要有一个正确的理念，以哪个价值作为标杆，有一个是非观念。

    判断公司的价值，王勇有自己的一套方法：看企业净现金流的持续能力，赢利能力的提升，看过去一段时间内现金流变化，了解过去是怎样一个趋势，结合估值方法，综合判断企业的价值。

    说到投资理念，王勇坚持的是先确定好估值区间，严格按照估值区间操作，尤其在熊市里比较突出。严重低于估值下限的就要买入，由于人性都恐惧，不能太关注市场情绪，还是要按量化指标操作。