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有人定性看趋势，有人定量找规律，投资的方法，基金经理们各有所长。信诚经典优债债券型基金的基金经理王国强就属于数量分析见长的类型，能够较好地把握宏观基本面，善于运用数量工具从纷繁芜杂的数据中寻找规律。 二三季度债市慢跑 今年以来，股市展开反弹，给债市却泼了盆冷水，去年表现抢眼的债券型基金今年则黯然失色。 谈到债市的调整，王国强认为：“这主要是信贷扩张所致。信贷扩张影响银行的资产配置，银行资金在债券市场配置较少一些，对债市的资金面构成了压力，同时信贷扩张增强了市场对经济增长的信心，部分机构投资者增加权益市场的配置，减少了债券类资产持仓，推动债市调整。”信贷高增长难以持续，其对债市的影响在一季度较为突出，信贷高增长首先反映了政策要求；其次信贷的高增长目前来看主要还是在基础设施，基础设施项目信贷有脉冲性；再次，从信贷结构看，票据融资较多，票据融资需要银行授信、保证金和真实的交易背景，未来将难以持续高增长。最后，我们注意到外需在大幅下滑，出口相关领域对信贷的吸纳能力在下降，2008年出口占我们GDP的35%。因此，信贷增长对债市的影响更多的是短期因素。 王国强认为，今年债市的利多因素仍是主导，经济基本面、货币政策、物价形势对债市有利。2009年全球经济笼罩在衰退的阴霾中，国内经济在外需下滑的影响下增长急剧放缓，权益市场未来投资风险仍然较大，而债券资产在此背景下能够收益稳定，风险较小，是风险规避性资金的良好配置品种。货币政策方面，未来央行仍将维持低利率，流动性充裕，债市的利率风险较小。2009年通缩压力较大，实际利率处于历史高点，预计2009年全年CPI为-0.8%左右，按当前十年期国债3.2%的水平，实际利率达到4%，债券投资价值凸现。 一季度以后，二三季度随着外需的持续下滑、物价的持续下行，信贷增长回归正常水平，债券作为低风险的投资品种，在实际利率高企的背景下，债市将会有较好表现。 基金“总管”欲靠债券赚钱 有人说，债券型基金的创新点就在于打新股和可转债。王国强却不这样认为，他说：“每年情况不一样，今年债券型基金的收益率主要还在于债券本身，宽松的货币政策会推动债市发展，主要动力来自于流动性的推动。”可转债方面，王国强会关注一些新产品，主要看增量，现有品种流动性较差，目前估值较高，可投资的品种比较少。对于新股发行他倒是有一些憧憬，他说：“股市回暖，市场点位也比较高，新股发行会增加，已经停了半年了，今年新股会增加一些，但债基收益今年靠债券本身。” 王国强介绍说：“信诚经典优债申购持有新股有一定的期限，最长不超过一个月。”信诚优债不直接在二级市场买入股票，但可以参与一级市场的新股申购和新股增发，并可以将所持有的可转债转换成股票。 压力是动力的源泉 研而优则担任基金经理，这似乎是基金业的定理。王国强1999年毕业于浙江大学后，就与债券结下了不解之缘，从债券发行到研究，再到投资。 王国强目前管理着信诚三得益债券型基金，2008年底的规模超过30亿元，新基金信诚经典优债发行后他将会把精力主要放在新基金上，王国强坦言，信诚三得益债券型基金是双基金经理制，工作压力比较小，新基金需要的精力会多一些。 在基金圈子里打拼，排名无疑会给每位基金经理带来压力。王国强也坦言压力不小，在一段时间内排名靠前，可能会减轻压力，谁也不能保证成为常胜将军，排名落后压力自然随之而来。王国强说：“当落后时，我的减压方法就是加强研究，加强研究下一步的操作策略。压力是动力的源泉，排名是做好投资的动力。” 重数量分析，不仅是王国强体现自身的严谨，和债券市场的特征也有很大关联。王国强说：“债市主要是做定量分析，收益率、违约率以及含权品种的估值都离不开数量分析，这一点和股市不同，股市会有PE的变化，没有恒定的估值水准。” 王国强形容自己的性格偏保守一些，但从他的言行和习惯中也能看出他的严谨。工作之外，他仍然坚持研读一些深邃的专业书籍并坚持深入研究一些专题，王国强笑着说：“活到老，学到老。每年都会有新东西要学，或者对一些课题深入研究，更好地把握市场。” 2006年他研究了信用评级问题，正在发行的信诚经典优债债券型基金就运用了那年的研究成果，去年他的研究课题是物价形势，研究了粮食、大宗商品、CPI等一系列问题，今年他计划研究有关利率方面的专题。 对话 《华夏时报》：信诚三得益债券型基金和信诚经典优债这两只基金有什么异同？ 王国强：这两只基金的区别主要有两点：第一点，三得益可以在二级市场买股票，经典优债不能，是一只纯债基，风险控制更加严格，只能参与一级市场的新股申购和新股增发，或将所持有的可转债转换成股票。第二点，经典优债可以用杠杆，这只基金规定投资于债券类资产（含可转换债券）的比例不低于基金资产的80%。平稳时，可能实际操作中会用杠杆，可以回购。而三得益不能用杠杆，最高仓位95%。 《华夏时报》：信诚经典优债是不是按您的保守性格打造的？会不会带有明显的个人风格特色？ 王国强：不是我的投资风格决定的，主要是出于公司产品布局，希望丰富产品线，要求有一个更低风险的产品，公司已经有股票型基金精萃成长、盛世蓝筹、偏股型配置型基金信诚四季红，信诚三得益基金从严格意义上说是低风险的债券型配置基金。此次发行信诚经典优债是纯债基金，是公司所有的基金产品中风险最低的品种，只能投资债市，债券比例不低于80%，所投资的新股上市流通后持有期不超过1个月，因可转债转股所形成的股票持有期不超过3个月。 信诚经典优债基金的特点体现在“优”字上，优选，选择收益率相对较高、流动性好的品种，运用多年实践检验证明可行的信用风险模型筛选优质信用债券；优化，通过对未来收益率曲线变动预期，对组合收益进行优化，在控制风险的基础上获得较高收益。 ●王国强 1999年毕业于浙江大学工商管理学院，获管理学硕士学位。10年证券、基金从业经验，曾先后在浙江省国际信托投资公司从事债券发行工作、在银河基金管理有限公司从事债券研究工作。2006年8月进入信诚基金管理有限公司，从事宏观分析和债券投资工作，2008年9月起担任信诚三得益债券型基金的基金经理。目前同时担任信诚经典优债债券型基金的基金经理。 |
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