核心提示：如何看待年线的支持力度？IPO启动的影响究竟会有多大？二季度的机会在哪里？……

        本周四，上证指数一度向下击穿了年线，虽然周五收盘仍站在了年线之上，但二季度市场的运行趋势，无疑成为了广大投资者最为关注的重点。

        如何看待年线的支持力度？IPO启动的影响究竟会有多大？二季度的机会在哪里？……带着这些投资者关注的问题，本期周末大论坛邀请了来自券商的国信证券发展研究总部总经理何诚颖、天相投顾首席策略分析师仇彦英、民族证券研发部副总经理徐一钉；来自私募的尚雅投资投资总监常昊、柏坊资产管理公司投资总监谢柳毅、泰石投资总经理周浩、广州昊富投资总经理黄永；以及深圳、上海等多家基金公司的基金经理，共同就市场热点话题进行探讨，也希望能够有助于投资者揭开心中的迷雾。  

        关键词1·宏观经济

        最坏时期已过去  复苏有待观察

        NBD：股市是经济的“晴雨表”，因此对于宏观经济的研究尤其重要。宏观经济未来的走势如何？

        经济已触底企稳

        何诚颖：国内经济已经触底企稳，但复苏之路仍然漫长。一季度GDP同比增长6.1%，为近20年来最糟糕的季度经济增幅。但GDP增速是所有经济统计数据中最为滞后的指标，3月份的固定资产投资、信贷增长及工业产值数据均较1、2月份有强劲上升。作为最重要的经济先行指标，中国物流和采购联合会公布的PMI（采购经理人指数），3月份已经回升到52.4，而50是通常认为的经济强弱分界点。

        另外，积极财政政策和适度宽松货币政策的组合，事实证明在短期内是有效的。但中国经济目前面临的问题并不仅仅是信心问题，最终需求不能得到提振，仅依靠大规模的基础设施投资，可以保证“企稳”，但仍不足以确保“回升”。

        情况趋向好转

        基金经理：去年上半年经济数据普遍比较好，所以今年同比各方面数据可能会比较难看。

        GDP要保8，要看是否有需求释放出来。比如目前的房地产价格，如果房价跌到2006年水平，是否有真实需求？事实告诉我们，是肯定的，而且需求还很旺盛。从利率水平、流动性水平来看，也是中国历史上比较松的一个阶段。我国银行的传导机制也没有什么问题。所以综合来说，总量没有问题，传导机制、管道上也没有问题，整个经济在流动性注入以后，正常运行起来的概率还是比较高的。

        那么经济数据会不会逐月向好？我个人认为，最糟的情况在去年四季度已经见到了。总体上，方方面面的情况会趋向转好。

        市场在等待拐点

        谢柳毅：从数据来看，经济没有更坏的感觉了。但是，如果说出现向上拐点也不见得，一些数据都是由国家经济刺激政策所形成的，不具有可持续性。最佳的时机就是说，在我们经济刺激有效的情况下，世界经济又开始复苏了，能够连接上这个“点”，这样就有可能出现大的机会，不过现在国际经济形势处于胶着状态，最坏最快速的下跌已经过了，目前是好消息、坏消息相互出现的情况，对于市场则是有好消息就涨，有坏消息就跌，也就是说市场在等待拐点。

        周浩：我觉得二、三季度没有问题。宏观数据肯定没有问题，但企业效益可能还是不好，就说有速度没用，效益起不来就支撑不住股价，有这么一个问题在。不过市场的流动性还是很充沛的。

        黄永：国内经济基本已经见底，不会再坏，但复苏的速度有待进一步观察。国际经济形势还处于筑底进程中，世界经济和主要工业国家发展速度预期还在不断往下调整，筑底过程可能较长。

        关键词2·流动性

        信贷增速将放缓  流动性依然充沛

        NBD：一季度的信贷规模超常增长，市场传未来央行有放缓信贷的可能性，你对流动性的看法是什么样的？

        A股今年不缺资金

        仇彦英：今年流动性充裕的特点突出体现在逐月增长的新增贷款，由此我们需要考虑的问题是这种情况能否持续。按照前三个月的情况，可以说供给是信贷扩张的主要原因，特别是扩张性的政府政策的推动，另外在利差收窄后银行也增加了放贷冲动。

        如果缺乏需求的支持，这种信贷增长就很难持续。3月份中长期贷款占比上升，工业贷款增长快，显示从投资贷款向工业贷款的转变。那么，虽然接下来信贷不可能有一季度的高增长，但受到需求的拉动，信贷规模仍然可以乐观预期。

        基金经理：未来对市场有利的因素就是，流动性仍然非常充裕，国内政策红利仍然可以期待。随着房地产和汽车销售的回暖，宏观经济环比正在改善，国际经济和股市也在筑底复苏的阶段。中国全年的广义货币投放量将大幅增加，所以A股今年不缺乏资金，流动性全年总体过剩。

        两因素会导致流动性变化

        徐一钉：目前刺激国内经济、保就业是第一位的，没有预期国内经济可持续增长之前，银行信贷增量不会急速的回落。但本轮反弹因流动性产生，最终也将止于流动性。两种因素会导致流动性发生变化：1、由于某种原因，导致一部分投资者远离A股市场。比如：货币政策调整，严查信贷进入A股市场，大小非加快减持速度，投资者预期发生重大变化，或出现政策性利空；2、随着A股市场的不断上涨，A股市场充裕的资金面，被大小非减持、不断增大的流动市值持续稀释，一旦达到资金所能承受的平衡点，趋势性调整随时可能出现。目前看第一种情况不存在，第二种情况是否出现尚待观察。

        收紧信贷可能性不大

        常昊：国家现在觉得刺激经济还不够，要进一步加大力度，收紧信贷的可能性不大，不过增幅从环比角度来看，不会那么高了。未来可能会关注投放力度是否用于实体经济上面，因为现在很多人把钱贷出来后，要么是转存银行，要么有一部分可能流入股市。

        流动性还是不用担心，市场的资金面一直比较充裕，并没有太大问题，基金也是净申购，另外，我国的高储蓄率也保证了流动性。谢柳毅：一季度股价上涨主要是流动性原因，当然如此大的投放力度是不可能持续下去的，落实在股票上就会出现分化。未来会是由基本面主导。