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东吴基金基金经理手记：步入中场消化

2009-4-29 9:24:15  文章来源：不详  作者：佚名  【字体：小 大】

    我们认为短期市场可能面临一定的压力，以调整来消化之前的上涨。主要原因在于几个方面：首先在于市场风格不能有效的转变，之前涨幅过高的股票在中小盘股票，而蓝筹股并没有获得大的关注，而这种风格的转换与否也决定大盘的未来的上升空间。其次在于基本面的趋势出现了弱化，我们相信3 月份是行业数据环比的最高峰，而在二季度可能会出现反复，包括发电量，汽车销售，房地产销售面积等等，而2 季度出现惊喜数据的可能性也不会太大。因此通过基本面强力支撑的逻辑需要修正。第三，强周期性选股的逻辑也可能面临一定的考验，主要在于有色，化工产品的涨价也会进入震荡，而防御类的行业投资价值并未获得普遍的认同。最后比较重要的是二季度可能政策面会出现真空，因为中央很可能把二季度当作宏观经济转暖的观察期，即使需要巩固经济刺激成果，也并不急于推出。

    因此从上面的分析看，中期消化行情是大概率事件，这个也是一些券商所总结的震荡向上局面。

    我们认为，经济基本面的转暖和政策刺激依然会主导未来的估值提升行情，而基本面的恶化又将催生政策刺激，因此市场已经度过最话的时期，我们认为短期市场需要维持目前的估值来等待业绩的回升。我们认为，中期看估值和业绩的双双下降不大可能，估值平稳和业绩回升是下半场行情的主要基调。短期调整可视为短期局部获利回吐、酝酿新热点的良性走势,政策预期的持续与流动性充裕短期依然能抵抗局部估值压力。

    短期看，在消化行情下，局部泡沫挤压和新泡沫的酝酿将同时出现，市场行业间的震荡将加大，我们还是以比较谨慎的态度来看待，一方面要关注新主题投资机会的挖掘，同时也将个多关注需要防御类的板块。

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