“目前，市场估值水平处于一个相对合理的区间。未来政策层面进一步收缩的可能性很小，而宏观经济依然存在不确定因素，所以下半年A股市场不会出现趋势性行情。在经济转型的背景下，大消费、新兴产业、传统制造业的升级和区域振兴，将成为未来重点关注的四大投资领域。”在“金牛基金系列巡讲”福建站，银华成长先锋混合型基金拟任基金经理李宇家对今年的经济走势和未来的投资机会做出了精辟分析。

　李宇家认为，今年6月份以来，市场进入了一个相对安全的投资区间。这一判断主要是基于四方面的考察：首先，从市盈率看，2005年和2008年股市进入底部时，A股市场平均市盈率差不多在12、13倍左右，今年6月份，A股市盈率也跌落到这一水平；其次，从投资者情绪看，大盘每次下跌见底的原因虽然不一样，但是市场情绪都是较为悲观的；再次，从大小非的情况看，2007年市场持续上涨时，大小非的减持较为集中，到了2008年市场接近底部区域时，出现了大小非增持的情况，增持趋势在今年5、6月份再次出现；最后，从资产配置的角度看，当股息收益率高于一年期国债收益率时，都意味着一个较强的市场信号，2008年这种情况就比较明显，而今年5、6月份也是如此。

　李宇家预计，下半年经济增速会温和回落，经济领先指标企稳回升。环比来看，宏观经济或将在今年第四季度出现转折并开始回升；同比来看，要等到明年才会出现回升趋势。基于以上分析，李宇家表示，今年下半年市场将维持震荡向上的走势，但不会出现趋势性行情。

　他认为，未来宏观经济热点将主要涵盖三个方面，即：外需向内需的回归，投资向消费的让位，区域经济自东向西“雁阵模式”的平衡发展。股市中的投资机会也将围绕这些经济热点产生。“首先是大消费。消费扩张和消费升级会带动相应公司成长，因而这个领域将有大量投资机会。第二是新兴产业领域。受市场选择和政府扶持的共同推动，新兴产业发展前景广阔。第三是传统产业升级。具备较好的技术研发与销售能力、能够实现价值链的整合与升级、能够在行业整合中占有更大市场份额的传统制造业优势企业以及为之服务的生产型服务业企业，将得到不错的成长。此外，区域振兴领域，伴随城市化和工业化自东向西的深入，一些原先发展水平较低地区的企业可以实现快速成长。”李宇家说，未来的牛股将比较集中地在这四大领域产生。