长盛中信全债指数增强型债券基金刘静：坚持长期投资 价值投资  
 
　刘静：经济学硕士。曾就职于北京证券有限责任公司；2003年7月加入长盛基金管理有限公司，先后担任交易员、首席债券交易员；自2006年起任长盛货币市场基金基金经理，自2008年8月起任长盛中信全债指数增强型债券投资基金基金经理。

　“坚持价值投资、长期投资、理性投资，通过价值投资挖掘潜在回报较高的投资品种，通过长期投资获得稳定较高回报。”作为长盛中信全债指数增强型债券基金的掌门人，刘静如此阐释自己的投资理念。

　把握股市债市跷跷板效应

　2010年5月，长盛中信全债指数增强型债券基金荣获第七届中国基金业金牛奖“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。谈及去年投资最成功的地方，刘静表示，一是在股票资产投资方面较好把握住了两次阶段性行情，并且在个别行业选择上较为成功，比较及时地参与了汽车股的行情。另一方面则是在债券资产配置上，较为及时缩短组合久期及降低杠杆，较好规避了债券市场的阶段性下跌风险；期间适当参与了一波信用债的牛市行情。

　而去年的盈利主要来自于两方面，一是来自与股票市场和与之密切相关的可转债市场，另一方面来自于债券市场。刘静表示，股票选择方面主要基于在经济复苏阶段受益于政策支持，估值修复的个股行情；而债券方面主要依据对政策预期的变化。

　长盛全债是国内首只采取指数化投资策略的债券型基金。对于指数化管理策略的应用，刘静解释，指数化管理策略作为一种被动投资方法，管理运作中主要体现在战略性债券资产配置方面。具体来说，是以中信全债指数样本券为基础，通过保持投资组合久期与目标指数久期有限度的偏离（偏离度5%），实现了对目标指数的优化复制。

　长盛全债设立了64%的战略性债券资产配置比例下限，并对二级市场股票投资上限规定为16%。刘静认为，股票、大宗商品、债券以及现金这几大类资产的收益在经济周期的不同阶段会呈现出规律性的不同表现，基于经济周期进行资产配置的调整，是一种有效的积极管理策略。在上下限之间灵活调整，把握股市和债市之间的跷跷板效应，是长盛全债的优势。

　下半年寻求波段性操作机会

　对于今年上半年债市出现的小牛市，刘静在操作上略感“遗憾”，她表示，上半年在债券资产配置策略上保持了一贯的稳健投资风格，对组合采用战略性和战术性配置相结合的一贯策略，对组合的久期和品种进行了动态调整，获得了一定收益。但由于该基金有基准久期的限定，因此超额收益不是很明显。另外由于对企业未来盈利下降，信用风险将面临上升的担心，对信用债配置不够激进，这部分的收益相对较低。

　就权益类资产部分而言，刘静表示，在上半年坚持风险控制的原则，对股票资产进行动态调整，投资期内基本保持较为积极的操作，但由于对热点及政策导向带来的行业及个股机会把握不够及时和准确，部分影响了投资收益。另外，在上半年增加了转债部分的投资，通过对重点券种的研究，对转债部分作了适当增持，期间也获得了一定的投资收益。

　对于下半年的操作，刘静认为未来债市基本将处于风险中性的阶段，收益率主要呈现箱体震荡局面，在操作策略上仍需在等待系统性机会的过程中，寻找波段性投资机会。配置策略上，在非信用产品方面，将重点关注3年-5年持有价值相对较高的政策性金融债，以及利率基准为货币市场利率的浮息债，并可把握有利时机加大长端品种的配置力度；信用产品方面，需关注下半年事件性冲击的可能，对资质较佳3年-5年高收益信用债仍可继续持有，同时，考虑到银行较强的配置需求，评级中上等的1年短融和5年中票，仍可积极配置。转债市场操作更多须结合股票市场进行判断，重点关注新券，并等待回调后新的介入良机。