王艳伟

　　股市刚刚走完泥沙俱下的2011年，又以沪指下跌1.37%、深成指下跌2.50%的惨淡局面进入2012年，这令市场对2012年行情有所好转的憧憬打上一个沉重的问号。从基金公司2012年投资策略观点来看，政策依然被认为是主导市场的重要因素。

　　一季度或现政策底

　　分析2011年市场表现不佳的原因，天弘基金认为，主要是通胀和政策屡次超出市场预期，而经济与通胀回落又迟迟不能兑现，再加上资金面异常紧张，“全民高利贷”局面出现，既伤害了经济实体，也伤害了资本市场。

　　政策若继续如此，则2012年的股市也难有起色。摩根士丹利华鑫基金公司认为，2012年股市基本面严重恶化的风险来自两方面，一是欧洲债务危机失控，二是国内房地产政策持续严控，导致地产调整幅度超预期，带动投资和经济下滑，对冲性财政政策以及地产政策可能出现更大幅度的松动。

　　天弘基金表示，2012年最有可能出现机会的两个时点，一季度出现政策底，二、三季度出现市场底。如果在一季度前后出现政策松动的迹象，就可适当战术配置绝对价格便宜的股票做反弹。

　　事实上，政策面的改善成为基金较一致的预期。对于2012年中国经济图景，汇丰晋信基金公司认为，将从“增长回落，通胀上升”的“类滞胀组合”逐步切换到“增长回落，通胀回落”的“双回落组合”。其中，通胀回落所带来的主要变化是货币政策的逐步放松，主要措施包括扩大信贷规模，下调准备金率和降息等；增长回落带来的主要变化是财政政策的积极改善，主要措施包括恢复和延续重大基础设施在建和续建项目，进一步加大民生领域的投资力度，扩大居民消费需求，推进结构性减税等。

　　摩根士丹利华鑫基金也认为，在通胀得到控制、外汇占款连续显著下降的情况下，存款准备金率的下降周期已经启动，再次降准指日可待。不过，在政策真正放松之前，南方基金认为，短期预计市场将维持底部震荡的走势。

　　蓝筹板块重回基金视野

　　在市场估值已到达低点且对政策放松已形成一致预期的情况下，以银行为代表的大蓝筹板块，或将在2012年重回基金视野。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，今年值得关注的投资机会，首选金融等大市值的低PE低PB板块。南方基金也表示，2012年重点配置的行业，首先是受益于政策放松的银行，其次是工程机械、白色家电、汽车等制造业板块，以及品牌消费板块。

　　国投瑞银沪深300金融地产指数基金经理孟亮表示，金融地产指数今年的表现可能会优于其他行业，一方面以银行为代表的金融股在一季度的业绩增长比较确定，在其他行业增长压力较大的背景下显得尤为突出；另一方面，目前管理层已经释放了明确的政策微调信号，流动性紧张的局面在边际上不断缓解，不排除进一步宽松的可能，这对稳定市场特别是金融股的估值修复起到积极作用。

　　此外，本月起，上市公司年报开始披露，南方基金认为，投资者可以关注业绩超预期的个股。另外，一季度往往是信贷投放较为集中的时间，关注资金面的变化，如果流动性有较为显著的改善，市场单边下跌的走势有望改观。