7月23日,国务院召开会议部署了意在缓解企业融资成本高问题的十大措施。会议指出,企业特别是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题依然突出,不仅加重企业负担、影响宏观调控效果,也带来金融风险隐患。同时,会议提出了相应的解决方案,按照定向调控要求,多措并举、标本兼治,推动结构性改革和调整,深化金融体制改革,加强金融服务和监管,为做强实体经济、扩大就业和改善民生提供金融支持。

　　国务院的十大措施(市场称为“金十条”)首条就是坚持稳健的货币政策,保持信贷总量合理增长,优化信贷投向,这也是定向宽松实施背后的主基调。其他几条措施也直指资金成本不合理上升、流动不畅等问题,并有利于化解目前所面临的信用风险。“金十条”可以看作是稳增长的又一项重要举措,给予投资者政策有可能加码的预期。

　　紧随“金十条”之后,银监会发布了《关于完善和创新小微企业贷款服务、提高小微企业金融服务水平的通知》,同样是为了缓解企业融资难、成本高的问题。

　　同时,国开行近期证实从央行获得三年期1万亿元抵押补充贷款(psl),用于支持棚户区改造、保障房安居工程及三农和小微经济发展。万亿级别的psl给予市场很大的信心,就是定向宽松实施会坚定地执行下去。

　　楼市政策的微妙变化同样在改变着投资者的情绪。房地产投资增幅的大幅回落是目前我国经济面临的最大风险点,今年以来开发商库存压力加大,大部分城市房价环比回落,购房者的观望气氛很浓。不过限购政策放松的消息也开始蔓延,苏州、杭州、温州、福州等地基本确认取消限购政策,另有二十多个城市也出现限购政策调整的消息。同时,部分城市如上海地区的首套房按揭贷款也开始出现折扣。

　　一系列的政策出台将稳增长推向了高潮,确立了今年下半年货币政策偏宽松的环境。叠加汇丰银行公布的pmi预览值达到52、创出18个月以来最高值的消息,投资者近期对经济增速下滑的担忧得到极大缓解,从而推动a股周期板块的拉升行情。建议未来密切观察稳增长措施的新动向和经济数据回升的持续性。

　　微观层面,截至26日有75家公司披露中报。从业绩同比增速来看,已披露公司增长44%,高于一季度的21%并明显好于去年同期的-27%。分板块来看,披露的创业板公司同比增长162%,但较一季度(233%)有所下降;中小板和主板分别增长22%和58%,较一季度有所回升。

　　资金面上,增量资金近期出现入市迹象。国内经济企稳及沪港通即将开启吸引海外资金流入,近两月全球配置型基金在中国股票上的配置比例明显上升。ipo重启后新股出现明显的赚钱效应,也吸引国内的场外资金入市,客户保证金近几周明显回升。

　　虽然近期周期品种带动下大盘强势反弹,但中长期看经济基本面和市场资金面并不支持市场大幅趋势性走强。对于新兴成长和主题类个股,前期涨幅较大,机构持仓集中度较高,处于高估值状态,且进入中期业绩证伪期,预计后期相对表现较弱。但是,从长期投资的角度,我们坚信代表中国未来经济转型方向的优质成长企业的投资价值。同时,一些盈利增长稳定,所处行业景气向好、估值低的大盘蓝筹类个股也存在一定的投资机会。