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东方基金吴长凤:量化投资 科学与艺术的融合

2014-9-30 7:53:52  文章来源:不详  作者:佚名
核心提示: 世界著名投资大师彼得·林奇曾说:股票投资是一门艺术,而不是一门科学。简单地说,科学是对客观世界的认识,反映客观事实和规律的、系统的知识体系;而艺术可以概括为对各种美与丑的感悟和表达,当然,人们更愿意表达对美的感受和领悟。直观

  世界著名投资大师彼得·林奇曾说:股票投资是一门艺术,而不是一门科学。简单地说,科学是对客观世界的认识,反映客观事实和规律的、系统的知识体系;而艺术可以概括为对各种美与丑的感悟和表达,当然,人们更愿意表达对美的感受和领悟。直观上看,艺术更多地强调个人的主观感受,而科学强调客观的规则,所以很多人认为投资是一门艺术,而不是科学。然而,科学和艺术都追求普遍性、永恒性,求真、求美,大道至简是普遍性与永恒性的基石,是美与真的极致,好的投资策略亦不例外。

  按投资决策方式,可以把投资划分为判断型投资和量化投资。无论哪种投资类型都包括三个步骤:市场分析、风险管理和心理控制。市场分析包括对市场本身走势的分析和对市场驱动因素的分析,市场驱动因素主要包括企业盈利、实体经济融资成本、政府政策和投资者风险偏好;投资者对这些因素的预期又受其他不确定性因素的影响,风险偏好的变化不仅受前三个因素的影响,还与国际政治经济形势、战争、自然灾害等密切相关。随着全球经济金融市场一体化的不断推进,证券投资的复杂性日益提升。对于判断型投资者,力求全面详尽地分析所有这些影响因素,以求对价格走势做出准确的预测,追求尽量的“对”,更是难上加难;而对于量化投资来说,其研究重点是市场本身价格波动的统计特征,追求大概率事件,尽量“少错”,尽量“小错”,则更为可行。

  波涛所著《系统交易方法》一书中认为,投资的三个步骤当中,心理控制是最重要的,是前两者的基础和纽带;一个人如果心理素质不好,则往往会偏离正确的市场分析方法,以主观愿望代替客观分析,也常常会违背风险管理的基本原则。量化投资是事先确定明确的交易规则,把人的思想植入计算机系统,通过对最及时信息的快速计算分析,确定投资对象的买卖时点和买卖数量,其最大优点是可以避免主观臆断和情绪影响,帮助心理控制,严格执行风险管理手段,高效执行投资管理策略。

  投资最突出的特点是,投资者与投资对象之间存在着一种相互反馈、相互牵制、互为因果的互动关系,这与著名投资大师索罗斯关于投资的反身性理论相一致。投资者对市场驱动因素变化的反映都表现在市场价格本身的波动中;市场价格的波动又反过来影响投资者的预期和风险偏好,市场的不均衡和非理性成为常态,市场有效性假说被打破。量化投资的精髓在于通过制定完整、客观的交易规则体系,利用市场的非理性,或捕捉套利机会或顺势而为,严格管控,积跬步以至千里,获取稳定的投资收益。这也正是著名的量化投资大师西蒙斯经过10年的宏观基本面分析后,转向量化投资而获得巨大成功的根本原因。

  (作者系东方央视财经50指数基金基金经理 吴长凤)

(责任编辑:HN026)

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