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工银红利封闭一年 基民被套13%
作者:佚名 文章来源:南方日报 点击数: 更新时间:2008-6-30 13:11:19

去年7月,瑞福分级、大成优选、工银红利三只基金,做为创新封基的样本,陆续上市,一年之后,瑞福分级中的瑞福优选和工银红利将陆续开放申购赎回。

  由于工银红利此前封闭,基民即使看空也无法赎回,截至目前已经被迫浮亏13%。而瑞福优先的持有人如果看空后市,则面临两难:如果不赎回,则未来净值还有下跌可能;如果赎回,则只能按照瑞福分级的净值赎回,而非加上“分红安全垫”后的参考净值。但对于场外资金而言,目前申购瑞福优先,则可以获得潜在的分红收益。

  工银红利“创新”成“大忽悠”

  目前市场上的6只创新型封基可以分为三类。一是以救生艇条款为创新点的封基,有大成优选和建信优势动力;二是以分级为特点的封基,目前市场上仅国投瑞银瑞福分级一只;三是以封闭期一年,其间不申购赎回不上市交易为创新点的封基,包括工银瑞信红利、华夏复兴和南方盛元红利。

  第一类创新封基运作一定时期后,在交易所挂牌上市,在到期日之前不提供赎回机制。第三类创新型封基,其实只是延长了封闭期的开放式基金而已,并非真正意义上的封基。

  去年7月,第一只该类基金工银瑞信红利推出之初,本报曾强烈质疑,如此创新只是让基民交出了在一年内赎回的权利,而对基金公司却没有任何约束,并不公平,所谓创新只是“忽悠”基民。

  实际上,僵化的封闭机制,导致市场基础环境发生变化,行情逆转之后,基民在封闭期内无法行使赎回的权利。上周五,工银红利的累计净值为0.8735元,持有人只有无奈接受被套13%的结果。
 机构虎视眈眈瑞福优先

  在创新封基中,瑞福分级作为国内第一只结构化的基金产品,最为复杂。基金分为两个部分——瑞福进取和瑞福优先,进取挂牌上市,而优先则一年打开一次申购赎回。今年7月16日,优先将第一次打开赎回。

  瑞福分级基金每个交易日都会披露三个净值,这是目前基金市场中独一无二的。例如上周五,瑞福分级、进取、优先的净值分别为0.681元、0.456元、0.906元。其中,瑞福分级的净值反映的是基金的整体运作情况,而瑞福优先和瑞福进取的净值,是它们的参考净值。瑞福分级基金的存续期是五年,每个交易日公布的两个参考净值,就是在模拟当日就到期的情况下,计算出的两级基金的估值,而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。

  对于瑞福优先而言,0.906元和0.681元之间的差值,是瑞福分级基金的有限保本机制在起作用,用瑞福进取基金过往的分红,来弥补瑞福优先的本金损失,但前提是持有到期(2012年)。假设现在瑞福优先开放,只能按0.681元来赎回,而不是0.906元。类似于保本基金,到期才能保本,中间赎回则不可以。记者了解到,目前很多机构计划申购瑞福优先,因为假设4年后瑞福分级的规模和净值保持不变,目前按照0.681元申购优先部分,届时可以按照0.906元赎回。

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  警惕瑞福进取的高溢价陷阱

  截至上周五,瑞福进取的参考净值为0.456元,而交易价格为0.768元,溢价率高达68%,投资者在二级市场参与瑞福进取风险极大。不过,现在投资者看到的瑞福进取的参考净值,是将瑞福进取今年2毛多的分红金额进行了扣除,拿去补了瑞福优先的本金亏损。实际上由于瑞福分级基金还有四年的存续期,只要将来瑞福优先不出现本金亏损,瑞福进取以分红来弥补瑞福优先损失的情况就不会实际发生。
  

 
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