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基金年报显信心 侧重个股选择

2009-3-30 14:11:34  文章来源:《股市动态分析》  作者:佚名  【字体:

 宏观经济政策刺激作用逐渐显现,经济数据或逐步转暖。策略上侧重个股选择,注重挖掘具有良好竞争模式、盈利和估值水平下降空间有限同时具有未来爆发性增长潜力的公司。


  根据已披露的141只基金2008年年报统计数据显示,累计亏损额达4780.5亿元。而扣除公允价值变动收益后,141只基金2008年已实现收益为-2026.97亿元。股票型、混合型和封闭式等偏股型基金成为2008年亏损的重头所在。其中,开放式股票型基金亏损达3220.4亿元,混合型基金亏损达1392.7亿元,封闭式基金亏损达到253.3亿元。上述三类基金亏损合计高达4866.5亿元。固定收益类产品成为去年资金的避风港。

  对年报数据的统计显示,在去年股市的大幅下挫中,机构投资者持有的基金净值占基金资产总净值的比例逐步上升,年末该比重为23.47%,比2008年中报提高了5.51个百分点,比2007年底提高了6.95个百分点。这表明,虽然去年基金业绩表现不佳,但仍然得到机构投资者的增仓,获得其青睐。

  市场机会大于风险

  席卷全球的金融危机仍未结束,海外经济何时复苏不确定性较大。从外部经济环境看,2009年世界经济增长前景依旧黯淡,在金融危机影响的日益扩大和深化态势下,主要经济体的经济增长预计仍将维持目前这种疲软走势。全球经济再平衡调整和国内周期性因素相叠加,增大了经济进一步调整的压力。

  2009年,国内将面临投资,特别是房地产投资增速大幅下降,以及收入下降导致的消费增速放缓的压力,失业率的上升将不可避免。虽然政府的4万亿刺激经济方案已经出台,货币政策也大幅放松,但宏观经济政策对于经济的拉动作用仍有待观察,投资者和消费者信心将是重要的变量。因此,2009年上半年,特别是一季度,宏观经济数据仍不会出现明显反转。2季度之后,经济刺激政策将逐步发挥作用,投资者信心会有所恢复,市场会表现活跃。但市场的长期趋势性投资机会,仍取决于2009年下半年或2010年上半年宏观经济能否走出本轮调整。

  另一方面,09年对A股有利的因素也不少:第一,流动性资金充裕,随着我国降息周期的展开,债券收益率不断降低,而房地产租金回报率也不如人意,相比之下,经历08年剧烈的下跌后,A股的估值水平处于历史低位,股市的投资吸引力回升;第二,股市的政策环境非常正面。政府积极的财政政策和适度宽松的货币政策有利于宏观经济复苏,提振市场信心,明显改善市场的预期,有助于市场估值水平的回升。十大行业振兴规划相继出台,给相关行业带来阶段性投资机会;第三,大宗商品价格处于低位,降低中国制造业的生产成本,给中下游行业带来盈利改善契机;第四,次贷对国际金融市场的流动性冲击继续减缓,外围股市有望继续走稳。

  未来市场面临的主要风险是宏观经济下滑程度可能超出市场预期,使上市公司盈利恶化超出预期。2009年将是中国经济的调整年,调整中蕴藏生机。经历此次危机之后,我国的经济增长结构将会发生变化,一些行业的地位将大幅提高,一些公司将在危机中通过优胜劣汰成长为新的龙头,受益于经济刺激计划的公司业绩会获得大幅改善,这都将为证券市场带来新的活力,从而使得2009年的市场机会远远多于2008年。

  震荡是主基调

  进入2009年,实体经济可能和虚拟经济出现一定程度上的背离。整体上,2009年A股市场将在一个基本面、政策、估值、海外影响等多重因素博弈的复杂的市场环境中运行。

  一方面相信中国政府会持续出台各类积极政策,引领中国走出全球危机的影响,但另一方面由于全球经济一体化的发展模式影响之深,以及实体经济的投资信心也需要时间来修复,经济恢复的过程可能会持续较长时间,并出现多次阶段性的调整。全球流动性释放是2009年最大的投资机会。2009年,A股市场的演绎逻辑主要是业绩与估值的再平衡,尤其在上半年最为明显。一方面是上市公司的业绩加速下滑,另一方面是流动性逐步释放带来的估值水平系统性提升。在这两个因素出现明显强弱对比之前,市场将呈现震荡。

  早期由于四万亿投资拉动的政策刺激,市场因为对经济复苏的预期而出现阶段性上涨,不排除预期的乐观程度超过短期理性判断;中期市场面临乐观预期与实际数据的差异带来的阶段性波动,市场可能因为面临预期调整而出现较大幅度的波动。

  新基金推动行情上涨

  2009年,市场在政府主导的“保八”行情下,一季度沪深300指数反弹了将近30%,而债市在未来降息空间有限的预期下,上证国债指数年初以来下跌了-0.21%,企业债指数仅上涨了0.4%。预计未来,市场在流动性充裕和非典型性通缩将持续的宏观背景下,我们预判政策导向的股权类投资市场赚钱效应将大于固定收益投资类,因此,股权类基金未来有望延续良好的收益,赚钱效应依旧保持。随着股票市场的转暖,赚钱效应的显现,以及投资者理财需求的加

  大,基金开户数出现了小幅反弹。预计未来市场赚钱效应依旧持续以及中产阶级“刚性”理财需求的存在,使得在未来2季度基金密集发行阶段,基金新开户数有望继续攀升。

  未来股票型基金将募集大量资金,且投资者特别青睐指数型基金。从已募集的股票型基金来看,工银瑞信沪深300指数基金以36.064亿元高居榜首。这可能是受到从年初市场反弹以来,指数型基金一直表现良好的影响。因此预计未来发行的鹏华沪深300与南方沪深300(爱基,净值,资讯)指数基金,其募集金额有望超过36亿元。从今年新发行股票型基金募集情况统计,截止2009年4月17日融通内需驱动的认购结束日,我们保守预计,未来新基金将给市场输入将近300亿元的新资金。

  2季度将有更多新股票基金将发行,同时QFII资金也将入场,新入场的资金可能会大概率的配置蓝筹权重股,但同时中小企业的成长性也是吸引部分积极配置的资金。一方面新资金入场很大可能将被动性地配置大蓝筹权重股,同时,监管层不断传出银行业的利好消息,对未来银行蓝筹股股价也有一定的支撑与刺激。

  侧重个股选择

  年初以来,市场在政府不断颁布的救市政策刺激下触底反弹。沪深300指数较年初的1883点,上涨了29.53%,3月23日报收于2439.4点。预计市场在2季度将维持震荡格局,指数下跌空间有限,并可能创出阶段性高点。首先,流动性过剩格局短时间难以改变,市场中期内依旧获得流动性支撑;其次经济利空因素和外围市场的不确定性给A股市场估值套上“紧箍咒”;最后,全球实体经济正在经历去库存化的过程,并且判断其最艰难的时段已经过去,但是全球经济衰退导致的总需求下降和产能过剩的矛盾,国内就业不足难以释放国内需求等矛盾,将导致出口不足,内需短期内难以释放的困难局面难以改变,这可能导致未来企业盈利预期的下降,从而使得市场估值难以提升。

  值得庆幸的是,政府经济复兴政策依旧是推动市场阶段性上涨的动力。十大行业振兴细则逐渐问世,以及未来可能推出的十大高科技振兴计划,十大民生计划等一揽子计划,将可能逐渐问世,而市场将围绕这些消息形成阶段性结构式个股“牛市”。

  近期房地产和汽车销售数据的回升也有望给2季度市场带来活力,短期内新经济增长点没出现前,房地产和汽车行业的启动有望给市场带来更多想象力空间。但中国经济的“真复苏”与“伪复苏”的争辩依旧存在,多项宏观数据依旧需要持续关注。

  因此,未来2季度市场将维持震荡格局,在各种政策消息面的刺激下,策略将是侧重个股选择,注重挖掘具有良好竞争模式、抵抗周期波动能力高、盈利和估值水平下降空间有限同时具有未来爆发性增长潜力的公司。受益于经济刺激计划和政府主导性投资项目的铁路建设、电力设备等行业,新能源领域中的新能源汽车、风电等行业同样受到市场青睐。

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