信达澳银二季度投资策略：寻找结构性机会

　　信达澳银基金近日发布了二季度投资策略报告，认为全球经济复苏态势确立，国内企业盈利继续向好，经济基本面无忧；政策调控与流动性收缩仍是困扰市场的主要因素；市场估值低于历史平均水平，呈现一定的吸引力。判断二季度市场维持区间振荡的可能性仍然较大，但中长期依然可以看好，操作策略上结构重于仓位。

　　报告指出，今年一季度美国经济延续了复苏态势，增长的动力主要是再库存和消费；二季度再库存接近尾声，对经济的拉动作用将减弱，而企业设备投资很可能接过增长的接力棒，预计二季度美国经济将继续强劲复苏。反观国内，一季度数据显示经济短期略偏热，经济结构较去年有所改善，二季度开始将有所降温，全年有望维持温和增长。目前看来通胀尚属温和，加息预期降低。

　　在近期对股市影响显著的政策方面，信达澳银表示，一季度货币政策的收紧使得货币增速见顶回落，新增信贷受到控制，预期二季度货币政策将维持目前偏紧的力度，如果CPI连续两个月超过3%，加息随时有可能启动。下半年，随着经济有一定程度的减速，政策则有可能适当放松。汇率政策方面，人民币升值的压力并未减轻，二季度人民币重新走上升值轨道的可能性很大。此外，酝酿多时的新型战略产业发展规划可能从二季度起渐次出台，二季度召开的中央新疆工作会议上也可能出台一些关于新疆发展的政策措施。

　　虽然流动性有逐渐收紧的趋势，但信达澳银认为，受依然较高的货币增速、为负的实际利率和人民币的升值预期等因素的影响，二季度的流动性仍将充沛。需要关注的是，随着经济的好转，企业盈利开始增加，实体经济的投资机会将会增多，可能出现实体经济和股市争夺资金的情形。

　　报告指出，目前A股市场的整体估值相对便宜，呈现一定的吸引力，企业盈利仍在快速改善中，为市场估值提供强力支撑，但存在结构性高估。在政策的影响下，市场中的观望氛围比较浓厚。虽然大盘整体波幅有限，但中小盘股尤其是创业板个股却非常活跃，市场热点不断，具有较快成长性的公司或主业符合国家产业发展方向的公司得到热烈追捧，估值偏高。在未来一段时间内，如果政策没有大的变化，市场这种格局仍有望延续。

　　信达澳银认为，目前的市场格局是政策与经济基本面对市场共同作用的结果：一方面政策收缩压抑了市场的上行空间；另一方面，经济在持续向好，一轮新的景气周期悄然来临，封闭了市场的下行空间。短期内这种均衡还不容易打破，二季度股市继续在箱体中振荡的可能性较大。政策具有阶段性，而基本面的力量更持久，中长期看，信达澳银认为市场最终选择向上突破的概率较大。

　　根据对宏观环境和市场形势的综合研判，在二季度的投资策略上，信达澳银认为结构重于仓位，看好以下几类行业的表现：稳定增长行业(如医药、食品饮料、商业、纺织服装)、通胀受益行业(如煤炭)、景气上升行业(如TMT)及人民币升值受益行业(如造纸、航空)。(信达澳银基金)