统计显示，2007年以来，大约有200家公司进行了增发。考虑到除权因素，去年10月以来约有7成公司股价跌破增发价，跌破定向增发价的也不少见。由于参与定向增发的机构投资者所持股份一般有12个月的锁定期，在下跌市道中，这对基金等机构投资者来说风险极大。

　　公开增发中签率高

　　公开资料显示，最近进行增发的个股中签率较高。比如，赛马实业网上中签率高达89.3085%，网下配售比例为89.3135%。海螺水泥网上中签率为22.26%，亚宝药业网上中签率为16.18%。

　　赛马实业老股东优先配售的发行量只占发行总量的9.43%，网上无限售条件老股东有效申购户数为3707户，有效申购股数约480万股，老股东参与热情似乎不高。在这几家公司中，海螺水泥的老股东对公司前景显然更为看好，海螺水泥对无限售条件A股股东优先认购的配售股数超过发行总量的一半，为53.88%。

　　以基金为代表的机构投资者在亚宝药业、赛马实业、海螺水泥等增发时积极参与，在当时看来，参与增发无疑是能以低于市价的价格介入这些个股的机会。但由于市场调整，部分个股在增发新股上市首日即跌破增发价，参与增发的投资人承受了一定账面损失。

　　增发价频频跌破

　　对于亚宝药业的增发，有多只基金、社保、QFII参与其中的网下发行，获配较多的有中银动态策略基金和中信旗下两只基金。亚宝药业此次增发2511.3万股，发行价为14.47元。增发新股5月29日上市当天以14.47元开盘，全天股价基本一路下行，收于14.26元，6月3日收盘价为13.73元。海螺水泥则在5月28日增发新股上市日前即已跌破57.38元的增发价，其股价5月28日全天在增发价下运行，6月3日收盘价为55.96元。

　　公开增发网下发行那部分股票一般未设锁定期，但海螺水泥等对于网下发行A类投资者配售股份及保荐机构包销股份锁定期为一个月。这给投资者带来了一定的流动性管理风险。

　　事实上，从部分增发个股的发行价来看并不便宜。比如，亚宝药业2007年每股收益0.34元，每股净资产2.71元，以此测算增发市盈率42.6倍，市净率超过5倍，均高于目前市场的平均水平。

　　但在牛市期间，增发尤其是定向增发被当作利好，一些公司公布预案后往往股价大涨，但定向增发有一年锁定期，这使得基金资产面临较大风险。据《中国证券报》