德圣基金研究中心

　　本周股市重拾强势，在诸多利好信息的激励下投资者信心大增，股市摆脱周边市场不利的影响强势上攻。而市场出现全面活跃迹象，前期略有调整的中小板再度活跃，而大盘股也开始全面走强，带动市场整体向上；消费、地产、公用、传播等板块均出现较大的涨幅。

　　从基金的操作来看，本周基金仓位变化继续上周上升趋势，基金仓位普遍上升，主动加仓的基金数量与前周相当；但在反弹超过前期高点时，基金之间的操作也出现了较明显的分化，选择冲高减仓的基金数量也明显增多。

　　股基平均仓位71.57％

　　12月4日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续回升。股票型基金平均仓位为71.57％，比前周上升2.01％；偏股混合型基金平均仓位为62.9％，相比前周上升1.58％；配置混合型基金平均仓位46.27％，比前周上升2.44％。其他类型基金平均仓位：转债混合基金平均仓位32.38％，下降1.62％；偏债混合基金平均仓位10.04％，上升1.54％；保本基金平均仓位1.96 ％，微降0.22％；债券型基金平均仓位2.53％，上升2.27％。由于测算期间沪深300指数上涨6.01％，因此被动增仓效应比较显著。扣除被动增仓效应后，各类偏股基金主动增仓比例均在1％以内。

　　虽然平均仓位变化幅度有限，但具体基金之间的操作却出现几周以来最为显著的分化。前两周基金基本上陆续选择加仓，未加仓的也观望为主，并未利用反弹减仓。而本周情况有所变化，主动增仓的基金范围继续扩大，但另一方面也出现了逢高减持的基金。本周有150只基金仓位上升2％以上，其中仓位增加5％以上的基金数量有45只；主动增仓5％以上的基金有23只，比上周略为减少。另一方面，本周主动减仓的基金数量增加，33只基金仓位下降2％以上；而主动减仓2％以上的基金数量则达到55只，相比前周增加明显。

　　本周股市强势上涨，多数基金继续选择跟进加仓。正如上周的判断，原因主要是部分基金对市场底部区域的判断更趋明确，不断出台的利好信号增强了基金信心，使得第一波反弹中整体谨慎的基金有更多的加仓动作。而基金仓位的持续上升也使股市反弹由初始的中小盘主导向大盘权重股扩散，反弹的持续性增强。自8月以来，股票型基金平均仓位首度回升至70％以上。但整体来看，虽然平均仓位水平上升明显，但基金加仓的力度仍然比较有限，原因在于加仓主力仍是中小基金和次新基金。

　　华商、建信加仓最猛

　　本周加仓最为显著的基金名单仍然与前两周类似，友邦华泰旗下基金继续集体大幅增仓；华富、建信、长盛、富国、融通等旗下部分基金增仓明显。而在增仓幅度靠前的基金中，有许多是近期发行的次新基金，纷纷在反弹中加仓，如信达、信诚、中欧、富国等。新基金对仓位的选择灵活性大于老基金，在底部区域更趋明确的情况下建仓更为大胆。

　　另一方面，部分前期增仓明显的中小基金本周出现在减仓靠前的基金名单中。华商、东吴、诺德、海富通等旗下部分基金减仓明显；而在其前期的仓位跟踪中，这些基金都较早加仓。仓位先增后减或许印证了之前关于波段操作的判断。这说明股市二次反弹冲高时基金对后续行情的发展出现较明显的分歧，加仓较早的基金可能选择逢高获利减持。