新华网上海4月4日专电 2007年7月,中国内地基金市场诞生了首只结构化基金——国投瑞银瑞福分级基金。时隔两年,结构化基金再度现身,中国内地首只可分离交易基金长盛同庆获监管部门批准。 作为目前市场仅有的两只结构化基金,长盛同庆和瑞福分级有何异同? 在产品设计方面,长盛同庆采用了创新的“可分离交易”模式,即投资者认购的份额在上市时按4:6的比例自动分离为A、B两类,且分别以不同代码单独上市交易。其中,A类份额获得约定的收益(年约定收益率为5.6%),类似一只债券;B类份额则获得杠杆收益并承担相应的风险,其杠杆率为1.6倍。 瑞福分级则采取了分开募集、统一运作的模式,即针对不同认购人分别认购、分别计算募集规模,再按1:1的比例合并运作。其基准收益为封闭期内各年起始日执行的1年期存款利率+3%。在满足优先份额基准收益后,剩余部分由瑞福优先和瑞福进取按1:9的比例分配。其中,瑞福进取可以上市交易,瑞福优先则每年开放一次申购赎回,并且要保持瑞福分级份额不变,即只有投资者赎回时,才能申购。 专家分析认为,相比较而言,长盛同庆的设计更加简单明确,易于投资者理解,并能灵活地调整自己的投资策略。德圣基金研究员江赛春表示,对于结构化基金的持有人而言,牛市来临时优先级持有人会认为赚得太少,而熊市中进取级持有人会认为亏得太多。长盛同庆把两种级别的份额持有设计为同一投资者,并可分别上市交易流通,解决了这一收益分配过程中的主要矛盾。 在杠杆效应方面,同庆B约为1.6倍,而瑞福进取的最大杠杆比率约为1.8倍。海通证券(600837行情,爱股)研究所娄静认为,中国个人投资者的风险偏好程度较高,在结构化产品稀缺的背景下,瑞福进取出现长期溢价。从这一点来看,同庆B上市之后,也极有可能出现折价时程度较小而溢价时程度较大的状况。 在风险控制方面,长盛同庆三年封闭期末,如果基金净值亏损超过53.3%,同庆A的约定收益受到损失;如果同庆基金净值亏损超过60%,同庆A的本金才会受到损失,相当于同庆B为同庆A进行了有限担保。 而瑞福优先份额若在第一个会计年度出现亏损,则在第二年的收益应优先弥补上一年度的亏损,再进行相应的分配。 专家认为,无论是风险担保,还是风险补偿,都在很大程度上降低了低风险类份额的风险,因而对于追求稳定收益的投资者和机构具有很大的价值。 (潘清) |
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