德圣基金研究中心 德圣研究团队

　　（1） 本周股市震荡加剧，股指出现近一季度以来最大的连续下跌。前期连续上涨推高市场的大盘蓝筹板块成为调整的主要动力，而前期涨幅偏弱的中小盘股则相对抗跌。从基金的操作来看，平均仓位仍然保持高位，有少量的主动减持。目前来看基金仍然维持着乐观的操作方向，但若股指继续加剧震荡，预计基金策略间的分歧将会逐渐显现。

　　（2） 8月6日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位小幅下降。股票型基金平均仓位为86.71％，比前周下降约0.9％％；偏股混合型基金平均仓位为81.39％，相比前周下降约0.91％；配置混合型基金平均仓位72.81％，相比前周下降1.62％，成为各类基金中仓位降幅最明显的类型。近两周内股指大涨大跌，测算期间股市基本收平，沪深300指数微涨0.78％，因此数据显示各类偏股基金均有一定的主动减仓操作。

　　（3） 除转债混合型基金外，其他类型基金平均仓位也有不同程度下降：转债混合基金平均仓位61.36％，相比前周继续上升3.45％；偏债混合基金平均仓位25.05％，相比前周下降2.63％；保本基金平均仓位24.19％，相比前周下降2.09％；债券型基金平均持有股票6.27％，下降2.45％。

　　（4） 从具体基金来看，本周基金仓位变动以小幅下降为主。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周43只基金主动增仓幅度超过2％，其中主动增仓5％以上的基金仅有5只。另一方面，减持基金数量明显放大，减持2％以上的基金数量有128只，其中减仓5％以上基金数量有34只。

　　（5） 本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85％）数量占比43.68％，相比前周大幅回落6％；仓位较重的基金（仓位75％~85％）占比25.55％，基本与前周持平；仓位中等的基金（仓位60％~75％）占比为12.64％，基本与前周持平；仓位较轻或轻仓基金仅占比18.13％，相比前周增加显著。

　　（6） 本周股市出现近一季度来最长的连续下跌，前期推高股指的权重蓝筹板块全面回调，验证了股指震荡加剧的预期。连续下跌以市场面因素为主因，此外对流动性收紧的担心再度引发投资者获利了结。但从基金的操作来看，并未有大规模的减仓行动，多数基金仓位小幅下调，但仓位仍然保持高位。从整体仓位水平上看，基金的操作倾向仍然维持乐观；但对于下半年股指震荡加剧的预期已被验证，市场风格也可能面临转换，预计不同策略倾向基金之间的操作分歧将会逐渐显现。从本周的情况来看，兴业、嘉实等策略较为谨慎的基金系减持较为明显；而交银、汇添富等仍然维持重仓操作。

　　（7） 此外，从本周新加入测算的部分新基金仓位情况来看，多数4-5月间新发的基金建仓都十分积极；如几只指数基金仓位均达到完全复制要求的95％以上；而主动型基金仓位也普遍在80％～90％之间。

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