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对于通胀的演绎，显然已经成为基金业最为关注的焦点。正如公募巨头华夏基金所言，通胀形势如何演化将决定市场能否产生全局性行情以及结构性机会的来源。 推荐阅读
好投资让年终奖“飞” 然而，对于通胀形式的预判，各基金投研团队的预期多少有些混乱。显然，市场对于未来更长远的宏观数据变化并没有一致预期，因此，当前市场的大幅震荡也在一定程度上反映出各基金间的分歧。 不过，在紧缩预期攀升之后，股市承压则在基金中达成共识。弱市之下，多数基金则选择了收缩战线，主动减仓。年初至今，基金仓位连续三周下移。而基金的调仓、换股在一定程度上也对市场下跌起到推波助澜的作用。 通胀！通胀！ “最近卖方机构轮番上调自己对于2011年CPI的预期，普遍预期1月份CPI较高，因此政策依然会很紧。”在天治基金投研人士表示。 上述人士认为，目前通胀在迅速向各个部门传导，通胀预期强烈，因此单纯采用行政手段或数量型货币政策是不够的，最后还是需要加息，通过降低经济增速来降低CPI。因此未来几个月市场会持续地担心加息，大盘难有系统性上涨机会。 “流动性预期恶化所带来的冲击是影响市场的直接因素，但背后的深层次担忧还是在于通胀可能的超预期上行。”这一观点几乎在基金业内已经达成共识！ 值得注意的是，从农业部公布的最新数据来看，食用农产品（000061）（000061）价格仍在持续快速攀升。基金认为，1 月CPI 超预期上行的可能性非常大。此外，近期的极端天气也给CPI 的运行带来悲观预期。美欧对于2011 年小麦等农产品产量下调的预测则从外围加剧了对于价格走势的悲观预期。而在市场化程度越来越高的情况下，价格的反映将会更为直接。 东方基金认为，冬季结束前蔬菜、水果等农产品供给紧张态势依然存在，而春节前后食品饮料等需求保持旺盛，按照目前食品价格的态势，1月份很可能仍然维持高位，控通胀可能仍是当前主要任务。在东方基金看来，以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策可能将陆续出台，敏感时间点可能为春节前后。 不过，大成基金则认为1月CPI高于2010年12月属正常 （春节等因素），2月及以后半年内CPI会逐渐回落，形成“经济高增长、通胀相对回落”的格局。 显然，市场对于未来更长远的宏观数据的变化并没有一致预期！ 对此，更多的基金采取的策略是走一步看一步。例如，华夏复兴（爱基,净值,资讯）（爱基,净值,资讯）基金认为，在通胀压力较大、政策较紧的背景下，2011年一季度市场难以出现整体性的机会，主要是结构性的机会；其后，如果控通胀的货币政策和行政措施的效力逐渐显现，通胀压力有望得到缓解，市场的风险偏好会重新上升，在经济平稳增长、股市估值较低的背景下，可能会出现整体性的机会，估值较低的周期型个股会有更好的表现。 <<上一页123下一页>>
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