一季度基金规模变化分析

　　德圣基金研究中心

　　通胀形势严峻+市场震荡：债券基金受青睐，偏股型基金遭遇赎回

　　刚刚过去的1季度，大盘总体上走过了一波上涨行情，但是市场风格明显出现变化，大盘蓝筹震荡向上，中小盘类股票稳步下调。在市场风格逐步转换的过程中，从披露的基金季报可以看出，基金业绩出现分化。很多2010年表现出色的基金，在1季度业绩出现了明显下滑，同时市场震荡，面临很大的下调风险，在这种情况下偏股方向基金总体上在1季度遭遇了很大的赎回。

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　　与偏股方向基金遭遇赎回的情况相反，在通胀形势严峻、超预期的CPI、大盘走势震荡的环境中，债券型基金却受到投资者的青睐。债券型基金受到投资者青睐的原因有很多，宏观经济运行风险加大，通胀形势严峻，再就是市场在经过一波上涨行情以后，面临很大的下调压力。从披露的基金季报可以看出，1季度债券型基金份额明显增加了很多。

　　表1，1季度各类型基金申购、赎回变动：

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　说明：1、数据统计期间(2011年1月1日—2011年3月31日)。

　　2、数据不包括1季度新发基金。

　　双汇事件误伤基金，重仓基金遭遇赎回潮

　　从披露的基金季报来看，1季度双汇发展进入了38只基金的前十大重仓股，持股量共计1.0017亿股，占流通股比例达16.53%；而去年四季度重仓双汇发展的基金共有57只。从披露的基金季报可以看出，受双汇“健美猪”事件影响，重仓双汇的相关基金在双汇停牌期间遭遇了巨额赎回，季报显示基民赎回份额达到158.99亿份，虽然这些基金被赎回的原因很多，但是双汇“瘦肉精”事件显然起到了推波助澜的作用。

　　在重仓双汇发展的基金中，兴业全球系基金受到影响最明显，旗下重仓双汇的基金遭到了巨额赎回。兴业全球旗下的兴业全球趋势、兴业全球在一季度都重仓双汇发展，虽然兴业全球基金公司在3月19日齐发公告，对受重大负面影响而停牌的双汇发展采用特殊的公允价值进行估值调整，但是从披露的季报可以看出，在双汇发展停牌期间，兴业旗下的重仓基金仍遭遇了巨额赎回。

　　从投资的角度看，双汇对重仓基金的净值造成的实际影响比较有限，但投资者的恐慌性赎回往往会放大这种事件的负面影响。兴业全球系基金长期是业内规模和持有人最为稳定，而业绩稳定性也表现出色的基金，但因双汇事件受到重创，无疑是投资者和基金公司的双输。这也说明理性投资说易行难，我们仍然主张投资基金的最重要标准是基金本身的长期投资能力如何，除非投资者确信能找到投资能力更值得信任的基金，否则没有必要因特殊事件而恐慌性赎回。

　　表2，1季度兴业全球系基金申购、赎回变动：

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　说明：1、数据统计期间(2011年1月1日—2011年3月31日)。

　　2、数据不包括1季度新发基金。