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华泰联合证券基金研究中心 王群航 一、场内基金：杠杆指基依然强势 场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、ETF、LOF等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。 推荐阅读
“熊基”亏钱效应解读 （一）封闭式基金 上周，深沪两地老封基的平均净值增长率分别为1.78%和1.23%，但这些基金的二级市场表现却不给力，平均涨幅分别为0.78%和0.36%，周换手率分别为1.8%和1.05%。这种弱态，可以在一定程度上折射出机构投资者对于后市行情的谨慎情绪。 截至上周末，深沪两市老封基的平均剩余期限分别为3.59年和3.31年，平均折价率分别为8.82%和6.92%。老封基在周时段上的短期走势强弱，并未改变市场总体的定价形态。不过，鉴于2011年上半年深市老封基的总体绩效表现好于沪市，且仅有的两只绩效表现为正收益的基金也在深市，即开元和裕隆，未来，深市老封基总体上应该会有相对更好一些的表现。 （二）杠杆板块 截至上周末，杠杆股基的周平均净值增长率为1.9%，市价平均上涨0.3%；杠杆指基的上述两项指标为1.81%和0.61%。总体来看，杠杆股基的平均折价率为0.4%，杠杆指基平均溢价率为6.96%。杠杆指基的市场表现较好，与其总体上的股票投资仓位较高、行情来时净值增速可能较快有关。不过，在有些时候，主动投资的股票仓位、主动投资所可以创造出来的超额收益，也不应该被市场忽视，表现在市场上，就是有些基金份额的过多折价，其实就是良好的价值显现。 （三）固收板块 上周，固收板块的总体走势较好，与股市行情的不再强势上涨有关。具体到相关品种上，则是横盘和微涨成为了上周的主基调。不过，少数品种的高折价现象依然没有较大的改变，仔细分析这些品种的相关设计条款，一些略微复杂一些的组合投资机会可能就在其中。其实，对于那些创新特点较多的基金，一些投资机会就蕴含在市场的尚未透彻了解之中。 <<上一页12下一页>> 专家：王群航
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